行业研究——周报：大炼化周报：油价明显下跌，炼化产品价差走阔

核心观点与关键数据

• 价差走阔：截至2025年8月8日当周，国内重点大炼化项目价差为2378.22元/吨，环比+1.81%；国外重点大炼化项目价差为1097.94元/吨，环比+7.27%。
• 国际油价下跌：布伦特原油周均价为67.67美元/桶，环比-4.90%；布伦特、WTI原油价格分别为66.59、63.88美元/桶，较2025年8月1日分别-3.08、-3.45美元/桶。
• 炼油板块：国际油价大幅回落，受关税担忧、经济数据疲弱、供应增加等多重利空因素影响。成品油价格震荡下行，但价差扩大。
• 化工板块：成本端支撑弱势，化工品价格普遍下跌，但跌幅不及成本，价差有所扩大。部分产品受供给收窄影响，价格逆势上涨，如聚烯烃、EVA、纯苯、丙烯腈、PC、MMA等。
• 聚酯板块：成本端支撑偏弱，PX、PTA、MEG价格下跌。涤纶长丝市场供应量增加，下游消费偏弱，但长丝价格小幅下降，跌幅不及成本，盈利端有所改善。短纤及瓶片价格有所下跌。

研究结论

• 炼化产品价差走阔：受国际油价下跌和部分化工产品供给收窄影响，炼化产品价差普遍走阔。
• 需求担忧：美国经济数据疲弱引发需求担忧，影响成品油和化工品的需求。
• 供应增加预期：美国原油产量创新高，欧佩克+同意9月增产，导致供应过剩预期，利空油价和炼化产品价格。
• 6大炼化公司股价表现：近一周，6家民营大炼化公司股价涨跌幅为荣盛石化（-0.22%）、恒力石化（-0.97%）、东方盛虹（-0.34%）、恒逸石化（-0.33%）、桐昆股份（+0.49%）、新凤鸣（+1.95%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+8.55%）、恒力石化（+7.69%）、东方盛虹（+6.59%）、恒逸石化（+2.05%）、桐昆股份（+14.05%）、新凤鸣（+13.62%）。

风险因素

1. 大炼化装置投产、达产进度不及预期。
2. 宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。
3. 地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。
4. PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。