大炼化周报：聚酯链维持弱势运行，成品油及化工品价差整体修复

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油化工 大炼化周报：聚酯链维持弱势运行，成品油及化工品价差整体修复 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年11月10日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比+0.48%）、恒逸石化（环比-0.70%）、荣盛石化（环比-2.12%）、恒力石化（环比-4.07%）、桐昆股份（环比 -5.43%）、新凤鸣（环比-7.25%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比- 2023年11月12日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 1.46%）、恒逸石化（环比-1.52%）、东方盛虹（环比-6.16%）、桐昆股石油石化沪深300 份（环比-6.85%）、荣盛石化（环比-7.29%）、新凤鸣（环比-10.38%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2550.35元/吨，环比增加178.68元/吨（环比+7.53%）；国外重点大炼化项目本周价差为1299.63元/吨，环比增加89.11元/吨（环比+7.36%），本周布伦特原油周均价为82.59美元/桶，环比减少-4.00美元/桶（环比 -4.62%）。 【聚酯板块】需求面疲软态势未改，聚酯链维持弱势运行。PX方面，上下游谈判僵持，PX市场维持震荡走势。PTA方面，多空消息交织，周内PTA价格小幅回落。MEG方面，市场供应减少，乙二醇市场走势上行。长丝方面，嘉通能源新投装置还未出丝，供给维稳运行，但需求 面疲软态势未改，长丝市场仍小幅下行。织布方面，开工率、库存天数环比不变。短纤方面，价格小幅下降。瓶片方面，下游需求疲态，聚酯瓶片市场弱势下滑。 【炼油板块】原油：需求担忧重新主导市场，国际油价下行。周前期，美联储宣布维持利率不变，市场交易基调重归乐观，但美国非农数据以及中国PMI疲软重新引发对原油需求前景的担忧；周后期，中国原油出口降幅超预期叠加美国原油库存骤增近1200万桶，EIA下调全球原油需求，多方指数表明需求前景正在恶化，油价双双破位下跌。国内成品 油：国内成品油价格跟随限价下调，但降幅低于原油。汽油方面：随着 气温降低，旅游出行量逐步走弱，汽油消费进入传统淡季，价格下降。柴油方面：近期双十一电商物流运输行业对柴油需求有一定提振，同时本周北方多地-10号柴油陆续上线，跌幅稍窄于汽油。航煤方面：市场整体呈弱势走势，业者多以刚需为主，煤油价格走跌。 【化工板块】化工品价格涨跌互现，但价差整体修复。PE方面，LDPE、LLDPE价格上涨，HDPE价格不变。EVA方面，下游光伏及需求疲弱，斯尔邦报价大幅下调，成交重心走低。纯苯方面，市场价格走弱。苯乙 烯方面，原油逻辑趋弱，苯乙烯行情逐渐下探。PP方面，基本面对空博弈，聚丙烯粒料价格上行。丙烯腈方面，成本及供应端均有利好支撑，丙烯腈市场价格上涨。PC方面，双酚A价格连续走跌，成本端支撑较弱，PC价格逐渐走低。MMA方面，供应缩减支撑，MMA市场延续涨势。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 2022/11/142023/3/142023/7/122023/11/9 相关研究 《大炼化周报：长丝多次促销拖累价格表现，光伏级EVA报价持续下调》 2023-11-05 1/29 东吴证券研究所 目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较7 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图8：PTA库存（天）10 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）11 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）12 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）12 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）13 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）13 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）15 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）15 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）15 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）15 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/29 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图64：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图66：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图68：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图69：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图70：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）28 图72：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）28 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/29 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 称 荣盛石化 化虹化份鸣 最新日期 2023-11-10 2023-11-10 2023-11-10 2023-11-10 2023-11-10 2023-11-10 近一周 -2.12% -4.07% 0.48% -0.70% -5.43% -7.25% 近一月 -7.29% -1.46% -6.16% -1.52% -6.85% -10.38% 近三月 -12.28% -6.47% -16.72% -4.81% -6.85% -3.88% 近一年 -6.97% -12.05% -21.29% 1.42% 1.80% 21.86% 年初至今 -8.86% -8.82% -18.70% 1.28% -5.95% 7.08% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至11月10日收盘） 代码 600346.SH 002493.SZ 000301.SZ 603225.SH 601233.SH 000703.SZ 公司名称 恒力石化荣盛石化东方盛虹新凤鸣桐昆股份恒逸石化 股价 （元） 14.16 11.07 10.51 11.65 13.59 7.12 总市值 （亿元） 996.74 1,120.90 694.84 178.18 327.67 261.04 归母净利润（百万元） 2022A2023E2024E2025E 2,3187,64110,83614,710 3,3401,5177,39910,926 5483,0956,4328,667 -2051,1962,1782,792 1301,5223,6645,094 -1,0801,4992,2482,758 聚酯板块 PE 2022A2023E2024E2025E 42.9112.999.196.78 33.5573.8015.1610.25 131.3822.3610.848.02 -14.948.206.37 271.8021.578.946.44 -17.3711.679.49 产品本周均价环比变化 本周价差 环比变化单位 库存环比变化单位 开工率 环比变化 聚酯上游 PXMEG 1013.92 4112.86 -8.75 56.43 409.60 -214.57 19.04 266.56 美元/吨元/吨 /115.83 / -1.39 万吨82.38% 万吨53.03% 1.58% 0.96% 产品本周均价环比变化单吨净利润 环比变化单位 库存环比变化单位 开工率 环比变化 PTA 5