2023年业绩预告点评：Q4业绩基本符合预期，电池箔盈利稳定

公司2023年度及第四季度业绩概览

公司于2023年发布了业绩预告，全年度实现归母净利润在5-6亿元之间，较上一年度下降约57%-64%；扣除非经常性损益后的净利润为4.3-5.3亿元，同比下降63%-70%。第四季度，公司的归母净利润预计在0.32-1.32亿元之间，相较于上一季度减少约73%-12%，而扣除非经常性损益后的净利润则在0.14-1.14亿元之间，环比减少88%-2%。整体而言，业绩表现符合市场预期。

业务亮点与展望

• 电池箔业务：2023年全年，公司电池箔出货量接近13万吨，同比增长约18%。第四季度出货量约为3.5万吨，环比下降超过8%。公司预计2024年电池箔出货量将增长至15-16万吨，实现约20%的增长。第四季度单吨扣非净利润约为0.35万元，与上一季度持平，全年单吨扣非净利润约为0.4万元，同比下降约40%。预计2024年单吨利润将保持在0.3万元左右。

• 海外包装箔业务：2023年，包装箔出货量约为22万吨，同比减少约30%以上。第四季度出货量约为5万吨，与上一季度持平。公司预计2024年需求将缓慢恢复。当前，公司拥有意大利12万吨和德国1.5万吨食品包装箔产能，但由于海外市场需求较弱及生产成本较高，第四季度食品包装箔业务亏损约5亿元。考虑到未来可能的产能转换，预计2024-25年该业务将逐步实现盈亏平衡。

盈利预测与投资评级

基于对海外包装箔需求的调整，公司2023-2025年的归母净利润预测调整至5.5/6.0/7.3亿元（原预期为6.1/7.5/10.0亿元），对应PE分别为15x/14x/12x。考虑到公司作为电池铝箔领域的领军企业，扩产速度领先于行业，给予2024年20x的PE估值，目标价设定为13.6元，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格持续上涨风险。
• 电池箔扩产进度不及预期风险。
• 竞争加剧带来的不确定性。