2023年年报点评：业绩符合预期，电池箔盈利基本稳定

公司财务及业务亮点总结

财务业绩概览

• 2023年：
  • 归母净利润：5.3亿元，符合市场预期。
  • 营收：191亿元，同比下降12%。
  • 毛利率：11%，同比下降5个百分点。
  • 第四季度：
    • 营收：48亿元，同比下降3%，环比下降4%。
    • 归母净利润：0.7亿元，同比下降81%，环比下降43%。

业务表现亮点

• 铝箔产品：

  • 2023年铝箔产品销量63万吨，同比下降4.3%。
  • 电池箔：预计全年出货量接近13万吨，同比增长约18%。
  • 包装箔：预计全年出货量约22万吨，主要受海外需求减弱影响。
  • 食品包装箔：在2023年底拥有意大利12万吨及德国1.5万吨产能，但由于市场需求不足及较高的生产成本导致亏损。

• 盈利情况：

  • 电池箔：2023年单吨扣非利润约为0.4万元，同比下降约40%。预计2024年单吨利润约0.25万元，2025年有望恢复至0.3万元左右。
  • 包装箔：2023年持续亏损，但预计2024年第二季度起，随着需求恢复，可逐步扭亏为盈。

• 费用控制与现金流：

  • 费用率：2023年期间费用率为7%，与上年持平。第四季度费用率降至6.6%，较第三季度有所改善。
  • 经营活动净现金流：第四季度出现显著好转，环比增长192%。

预测与评级

• 盈利预测：2024年预测归母净利润为5.0亿元，调整后保持2025年预测为7.3亿元，2026年预测为9.5亿元。
• 估值：对应2024-2026年的市盈率分别为20x、14x、10x。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格持续上涨可能影响盈利能力。
• 扩产风险：电池箔扩产计划可能面临执行风险。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致利润空间缩小。