CTA周报：股票多头策略走弱

金融衍生品周度报告 2024年1月29日 股票多头策略走弱 CTA周报 基金市场回顾： 截止2024年1月19当周，本周权益、债券与商品市场周度涨跌幅分别为-2.61%、0.12%、0.43%；私募基金市场方面，各策略指数均有所回撤，其中指数增强与主观多头回撤幅度较大。CTA方面，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为-0.82%、 -0.25%与-0.88%。 私募管理人权益市场风格方面，近一周周期与成长风格管理人跑赢市场，超额收益率分别为1.14%，0.15%。市场拥挤度与上周呈现相反走势，金融与稳定风格上升，其余回落。 基金策略评价 策略评分方面，大类策略中股票多头有所提高，债券与CTA策略小幅走弱；子策略部分，近期CTA趋势指数风险收益水平持续走弱，相对价值套利表现较好。综合评分与拥挤度水平推荐CTA主观套利策略。 策略拥挤方面，大类策略方面债券策略上升，CTA与股票策略走 弱；子策略方面，CTA主观套利有一定提高，量化高频小幅下降，权益策略中量化多头降幅明显，市场中性回升至较高拥挤水平。 CTA与Barra因子 CTA因子：本周波动率与价值因子走强，动量时序因子持续走弱。风险方面，近期波动率与期限结构因子净值波动较大。根据当前评分与拥挤度变化综合建议价值与动量截面因子。 因子产品走势跟踪：本周动量时序与价值因子下部分产品持续分化， 其余因子下产品近期净值走势相似。 Barra因子：本周杠杆与残差波动率因子走弱，近期分红因子占优，结合模型结果金融风格升幅明显，当前整体偏好稳定风格。 配置建议： CTA类FOF组合：本周涨跌幅为0.25%，对比基准管理期货指数本周超额收益率为1.33%，累计超额收益率为7.99%，持仓暂无变动，目前持仓波动率、价值与动量截面因子。 全策略FOF组合：本周涨跌幅为0.31%，对比基准本周组合超额 收益率为2.18%，累计超额收益率为13.79%，组合持仓无变动。 国投安信期货 金融工程组王锴 期货投资咨询号Z0016943 张婧婕 期货从业资格号F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 近一年阳光私募产品成立数量 6000 单月（左轴） 环比 40% 30% 5000 4000 20% 10% 0% 3000-10% 2000 1000 -20% -30% -40% -50% 0-60% 8.00% 4.00% 0.00% 市场近期收益 通联全A(沪深京)中债新综合总值净价南华商品 -4.00% 数据来源：通联数据，国投安信期货 -8.00% -12.00% -16.00% 近一周收益率近一月收益率季度收益率半年收益率 【私募市场策略指数走势】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略指数增强 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2023/11/32023/11/182023/12/32023/12/182024/1/22024/1/17 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略拥挤度因子】 01-1201-19 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 事件驱动债券策略其他策略复合策略宏观策略相对价值管理期货组合基金股票策略 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略相关系数矩阵】 股票多头 管理期货 相对价值 债券策略 复合策略 组合基金 宏观策略 指数增强 股票多头 1.00 0.89 0.92 -0.10 0.97 0.97 0.92 0.97 管理期货 0.89 1.00 0.96 0.27 0.96 0.95 0.65 0.91 相对价值 0.92 0.96 1.00 0.28 0.98 0.99 0.70 0.94 债券策略 -0.10 0.27 0.28 1.00 0.13 0.13 -0.47 0.02 复合策略 0.97 0.96 0.98 0.13 1.00 1.00 0.80 0.97 组合基金 0.97 0.95 0.99 0.13 1.00 1.00 0.80 0.97 宏观策略 0.92 0.65 0.70 -0.47 0.80 0.80 1.00 0.85 指数增强0.970.910.94 0.02 0.970.970.851.00 数据来源：通联数据，国投安信期货 【CTA策略指数走势】 管理期货复合 管理期货趋势管理期货套利 3.00% 单位：% 2.00% 单位：% 管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 收益率（左图），区间滚动最大回撤（右图） 【大类策略配置价值变化】 股票多头策略 管理期货策略 债券策略 0.15 0.10 0.05 - -0.05 -0.10 -0.15 数据来源：通联数据，国投安信期货日期 【子策略配置价值】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 -0.37% -3.22% 0.00% -0.39%-2.17% -0.48% -0.29% 0.30%1.71% 0.46%1.75% -0.84% -0.99%0.94% -0.09% * -49.07% -38.98% -0.48% 7% -1.0 2022-05-09 君*永利稳增长一号 中低频 复合策略 非量化 * -35.31% -21.30% -0.46% 2020-09-23 华**益多策略A期 中低频 复合策略 非量化 * -2.04% 8.06% 2023-10-16 巨*边界灵活对冲1号 中高频 股票策略 量化 * -25.37% -18.30% 8% -5.7 8% -1.1 2022-08-30 宏*澎湃2号 高频 股票策略 量化 * -3.34% 5.61% 7% -0.9 2023-02-28 钰*钻石高频套利2号 高频 相对价值 非量化 * -2.04% 12.17% 2021-12-06 鼎*鲲鹏灵活配置2号 高频 相对价值 量化 51% -7.39% -0.78% % -3.35 7% -1.0 2019-03-06 芷*量化CTA激进一号 中高频 管理期货 量化 96% -2.04% 5.33% 2021-09-07 鸿*羲朝1号 高频 管理期货 量化 55% -2.08% 0.16% 0.32% 0.00% 2019-06-28 御*伏尔加元创5号 高频 管理期货 量化 * -7.70% 8.03% -1.05% 0.00% 2021-12-30 御*百川尊享1号 高频 管理期货 量化 * -3.08% 3.59% 0.68% 2023-03-09 方*CTA平衡1号 中频 管理期货 量化 20% -7.14% -0.51% -2.49% 6% -1.1 2021-06-30 云*树飒露紫CTA 低频 管理期货 量化 * -16.69% -14.42% -0.89% 2022-07-04 同*源千里之行CTA二号 低频 管理期货 量化 64% -21.07% -12.58% -11.09% 4% -1.2 2021-07-02 明*利得星月1号 低频 管理期货 量化 66% -2.17% 3.82% 2015-11-04 远*云杉期货基金 低频 管理期货 量化 66% -12.84% -0.51% 4% -5.1 0.34% 2020-04-27 广**合信天翁1号 低频 管理期货 量化 * -8.45% 1.46% 0.00% 2021-03-05 广**合锦鲤2号 低频 管理期货 量化 * -13.24% -3.98% -2.04% 0.00% 2020-04-23 坤*一号 低频 管理期货 非量化 95% -3.01% 3.49% 0.73% 0.19% 2020-05-21 杉*云杉量化1号 低频 管理期货 非量化 * -5.83% 13.71% 0.68% 0.19% 2023-01-12 杉*商品CTA2号 低频 管理期货 非量化 27% -9.01% 12.10% 0.00% -0.12% 2021-09-24 杉*商品CTA1号 低频 管理期货 非量化 73% -16.87% 5.83% -12.63% 2019-08-23 广**合禾荃1号 低频 管理期货 非量化 19% -16.27% -9.36% -4.94% 2.14% - 2021-12-06 华**益CTA进取一号 中低频 管理期货 非量化 67% -3.87% 3.80% -0.85% 2016-11-28 赤*量化一号 中低频 管理期货 非量化 当周配置价值 最大回撤 年化收益率 近一月收益率 近一周收益率 成立日期 产品名称 交易频率 策略类型 主观/量化 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年，产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算，配置价值为 *：当前产品因存续期时长或数据样本不足暂无法进行评估。 【全策略FOF净值走势】【CTA-FOF净值走势】 全策略FOF 组合基金指数（股票多头&债券&CTA策略） CTA类FOF 通联管理期货宽基指数 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 数据来源：通联数据，国投安信期货 1.08 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 收益率-柱状图（左轴）净值-线图（右轴）数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 动量时序动量截面波动率偏度价值期限结构 动量时序 1.00 0.14 0.21 0.71 -0.34 -0.05 动量截面 0.14 1.00 -0.06 0.57 -0.69 0.86 波动率 0.21 -0.06 1.00 0.08 -0.06 -0.05 偏度 0.71 0.57 0.08 1.00 -0.45 0.55 价值 -0.34 -0.69 -0.06 -0.45 1.00 -0.65 期限结构 -0.05 0.86 -0.05 0.55 -0.65 1.00 数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子分类下基金产品净值走势】 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：上图为近期标准化后的产品净值走势 由于数据更新原因，报告中私募市场与产品数据最新数据统计截至2024年1月19日。 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有 悖原意的引用、删节和修