CTA周报：股票多头企稳

金融衍生品周度报告 2023年9月11日 股票多头企稳 CTA周报 基金市场回顾： 截止2023年9月1日当周，权益指数环比上涨2.73%，商品指数环比上涨2.41%，债券指数环比下降0.09%；私募基金市场方面，本周主要策略指数均收涨， 其中指数增强策略涨幅最大，为3.55%，CTA策略指数部分，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为1.55%、0.45%与1.36%。筛选出的基金池产品中，本周产品平均上涨0.31%，其中复合与策略涨幅较大，平均收益率分为1.27%、1.05%，频率方面中低频策略的收益情况较优，属性方面主观优于量化，平均涨跌幅分别为0.53%、0.13%。 基金策略评价 策略评分方面，大类策略中股票策略走强，债券策略与CTA策略走弱；子策 略部分，本周股票策略整体提高，其中指数增强策略上升幅度最大，CTA部 分近期趋势强于套利，在本周趋势策略下降，套利策略提高，相对价值策略中市场中性与择时对冲有所上升，其中市场中性升幅较大。 策略拥挤方面，从大类策略角度来看，本周债券与CTA策略下降，股票策略提高；子策略角度，CTA策略中量化策略下降，主观策略上升，其中量化套利降幅较明显；股票多头类策略中主观多头提高，指数增强降低，量化多头、多空与市场中性策略小幅走弱。 从评分来看CTA趋势策略强于套利策略，从策略拥挤度来看本周量化趋势拥挤度低于主观趋势，综合考虑建议量化趋势。 CTA因子 本周因子延续上周走势，价值因子持续走弱，创近一月最大回撤，而其余因子持续走强，其中动量时序因子涨幅最大，为2.44%，因子收益方面近一月动量截面与波动率因子表现较优，而价值因子表现较差，从回撤来看，近三个月动量时序因子出现较大回撤，现仍处于修复阶段，动量截面与偏度因子回撤幅度较小。 本周偏度因子产品整体走强，动量截面因子发生反转，产品整体走弱，从分化程度来看本周期限结构与波动率因子较为明显，其中期限结构因子下一部分产品持续走强，剩余另一部分持续走弱；而波动率因子下有两支产品在近一月走势几乎一致但在本周该情况有所转变。 从评分来看本周因子从高到低排序为：动量截面、动量时序、波动率、价值、期限结构、偏度因子；从拥挤度来看因子拥挤度从低到高为：动量时序、价值、动量截面、偏度、期限结构、波动率因子，综合考虑建议动量时序与截面因子。 配置建议： CTA类FOF组合：本周涨跌幅为-0.06%，对比基准管理期货指数组合无超额， 产品池发生变动，目前持仓动量时序因子。 全策略FOF组合：本周涨跌幅为0.47%，对比基准组合基金指数累计超额收益率为3.57%，组合持仓无变动，共20支基金，其中债券策略类8只，CTA策略12支，无股票多头策略产品持仓。 国投安信期货 金融工程组王锴期货投资咨询号 Z0016943 张婧婕期货从业资格号 F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 2023年阳光私募产品成立数量 累计（右轴）单月（左轴） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 20.00% 16.00% 12.00% 8.00% 4.00% 0.00% -4.00% 市场近期收益 通联全A中债新综合总值财富南华商品 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 -8.00% 近一周收益率近一月收益率季度收益率半年收益率 单位：% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 股票多头管理期货相对价值 债券策略复合策略组合基金 宏观策略股票多头指数增强 2023/6/22023/7/22023/8/2 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略拥挤度因子】 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 08250901 债券策略主观趋势量化趋势主观套利量化套利量化高频指数增强主观多头股票量化股票多空股票市场中性 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略相关系数矩阵】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略股票多头 指数增强 股票多头 1.00 -0.49 0.97 0.23 0.94 0.96 0.91 0.76 管理期货 -0.49 1.00 -0.33 0.31 -0.18 -0.27 -0.20 -0.25 相对价值 0.97 -0.33 1.00 0.36 0.97 0.98 0.90 0.79 债券策略 0.23 0.31 0.36 1.00 0.42 0.40 0.34 0.63 复合策略 0.94 -0.18 0.97 0.42 1.00 0.99 0.97 0.81 组合基金 0.96 -0.27 0.98 0.40 0.99 1.00 0.96 0.83 宏观策略 0.91 -0.20 0.90 0.34 0.97 0.96 1.00 0.81 股票多头股票主观 0.76 -0.25 0.79 0.63 0.81 0.83 0.81 1.00 股票多头股票量化 0.92 -0.52 0.88 0.42 0.86 0.90 0.85 0.92 数据来源：通联数据，国投安信期货 管理期货趋势管理期货套利 单位：%管理期货复合 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 2023/6/22023/7/22023/8/2 单位：%管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2023/6/92023/7/92023/8/9 单位：% 2.50% 管理期货趋势 管理期货套利管理期货复合 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2023/6/92023/7/92023/8/9 【CTA策略指数走势】 单位：% 管理期货趋势 管理期货套利 管理期货复合 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 2023/6/22023/7/22023/8/2 收益率（左图），区间滚动回撤（右图） 【大类策略配置价值变化】 股票多头策略管理期货策略债券策略 0.15 0.10 0.05 - -0.05 -0.10 -0.15 2022-08-282022-11-062023-01-152023-03-262023-06-042023-08-13 数据来源：通联数据，国投安信期货日期 【子策略配置价值】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 主观/量化 主观 策略类型复合策略复合策略相对价值管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货 交易频率中低频中低频高频 中低频中低频低频低频低频低频低频低频低频低频低频 产品名称华**益多策略A期 君*永利稳增长一号 钰*钻石高频套利2号赤*量化一号 华**益CTA进取一号广**合禾荃1号 杉*商品CTA1号杉*商品CTA2号杉*云杉量化1号坤*一号 广**合锦鲤2号广**合信天翁1号远*云杉期货基金明*利得星月1号 成立日期2020-09-23 2022-05-09 2023-02-28 2016-11-28 2021-12-06 2019-08-23 2021-09-24 2023-01-12 2020-05-21 2020-04-23 2021-03-05 2020-04-27 2015-11-04 2021-07-02 近一周收益率2.47% 0.07% 0.55% 0.49% 1.22% -0.34% 0.14% 0.89% 0.36% -0.55% 0.00% 3.28% -0.07% -2.50% 近一月收益率3.53% -15.41% 3.11% 1.72% 0.82% 7.80% -4.19%3.51% 0.90% 0.24% 0.79% 1.97% 1.78% 0.82% 年化收益率 -25.16% -46.44% 15.42% -3.09% 4.69% -14.04% 0.34% 20.95% 6.96% 2.51% -21.55% -29.46% 2.26% -7.67% 最大回撤 -35.31% -48.59% -3.34% -9.22% -9.47% -35.72% -13.48% -5.83% -2.14% -6.00% -26.66% -38.36% -2.23% -15.36% 当周配置价值 * * *45.35% *46.64% * *62.36% 27.91% 70.08% 45.65% 43.68% 40.93% 管理期货低频 同*源千里之行CTA二号2022-07-04 -0.81% -0.57% -9.49% -11.56%* 管理期货低频量化管理期货中频管理期货中频 管理期货高频管理期货高频管理期货高频相对价值高频股票策略高频 云*树飒露紫CTA方*从容荟选1号方*CTA平衡1号御*百川尊享1号 御*伏尔加元创5号鸿*羲朝1号 鼎*鲲鹏灵活配置2号宏*澎湃2号 2021-06-30 2022-03-22 2023-03-09 2021-12-30 2019-06-28 2021-09-07 2021-12-06 2022-08-30 1.11% 0.58% -0.39% -0.68% -0.24% -0.12% 0.51% 1.05% 5.91% -4.36% -0.78% -2.14% -0.72% 0.40% -0.73% -1.74% 5.88% -1.10% 4.24% 18.05% 5.39% 7.21% 10.44% 10.50% -8.96% -24.32% -1.75% -7.62% -1.36% -0.39% -4.97% -10.94% 32.13% * * *63.96% * * * 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年，产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算，配置价值为*：当前产品存续期样本不足暂无法进行评估。 数据来源：通联数据，国投安信期货 收益率-柱状图（左轴）净值-线图（右轴）数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子分类下基金产品净值走势】 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 动量时序 产品四 产品一产品三产品二 2023/7/212023/7/282023/8/42023/8/112023/8/182023/8/252023/9/1产品 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 动量截面 产品三产品二产品一 产品四 2023/7/212023/7/282023/8/42023/8/112023/8/182023/8/252023/9/1产品 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 偏度 产品四 产…产品三 产品二 2023/7/212023/7/282023/8/42023/8/112023/8/182023/8/252023/9/1产品 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 波动率 产品二 产品三 产品一 产品四 2023/7/212023/7/282023/8/42023/8/112023/8/182023/8/252023/9/1产品 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96