CTA周报：股票多头创近月最大回撤

金融衍生品周度报告 2023年8月21日 股票多头创近月最大回撤 CTA周报 市场走势回顾： 截止2023年8月11日当周，权益指数环比下跌3.17%，商品指数环比上涨0.08%，债券指数上涨0.10%；私募基金市场方面，本周主要策略指数均出现下跌现象，其中指数增强策略跌幅较大，为3.06%，回撤方面为股票 多头主观策略创近一月最大回撤，回撤幅度达5.64%。CTA策略指数部分，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为-1.08%、-0.20%与-0.72%； 策略拥挤度方面，从一级策略角度来看，本周管理期货策略拥挤度显著上升，股票策略拥挤上升，债券策略下降；子策略角度，CTA策略中量化套利与趋势策略上升，对应主观类下降，股票多头策略中除了多空策略外其余策略均升高，其中指数增强与量化多头上升明显，相对价值中市场中性策略小幅上升。 基金池产品表现情况： 1）筛选出的基金池产品中，本周产品整体走弱，产品净值平均下跌0.29%，其中非量化策略表现优于量化策略，平均涨跌幅分别为0.28%、-0.77%；2）不同交易频率下，中低频策略录得正收益而中频策略平均跌幅较大，为-1.13%；3）策略视角下本周相对价值策略收益情况较优而股票策略表现欠佳。 因子走势： 本周期限结构因子收涨，其余因子收跌，其中动量截面因子出现明显回撤， 周度涨跌幅为-1.38%，整体来看近期跟踪期间内截面因子涨幅最大，为 国投安信期货 金融工程组王锴期货投资咨询号 Z0016943 张婧婕期货从业资格号 F03116832 7.21%，动量时序因子表现较差，同时价值因子整体波动较小。近一月除动量时序因子外，其余因子都录得正收益，动量时序与期限结构因子在近月净值出现较大波动，而偏度因子净值走势较稳定。 动量时序与波动率因子下大部分产品在本周出现下跌情况，同时期限结构因子分类下四只产品同步小幅走弱，此外，本周价值因子下部分产品出现明显回撤，与同类别下其余产品走势出现明显分化，偏度因子下部分产品在近两周出现反转，而其余产品则延续前期下跌趋势。 配置建议： 价值因子：从评分来看本周因子从高到低排序为：价值、波动率、期限结构、动量截面、偏度、动量时序因子；从拥挤度来看因子拥挤度从低到高 为：价值、动量时序、期限结构、动量截面、偏度、波动率因子，综合考虑建议价值因子。 CTA主观套利：从拥挤度因子出发，本周CTA类中各子策略拥挤度环比 上升，但整体来看主观类仍小于量化类，其中主观套利策略拥挤度上升幅 度小于主观趋势。 FOF配置组合：本周FOF组合涨跌幅为1.31%，对比基准通联CTA指数组合本周超额1.45%，产品池有变动，目前持仓动量时序、价值与期限结构 因子，移入期限结构因子，移出偏度因子。 gtaxinstitute@essence.com.cn SS 5000 4500 4000 3500 2023年阳光私募产品成立数量 累计（右轴）单月（左轴） 2500016.00% 2000012.00% 市场近期收益 通联全A中债新综合总值财富南华商品 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月 15000 10000 5000 0 8.00% 4.00% 0.00% -4.00% 近一周收益率近一月收益率季度收益率半年收益率 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 单位：% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 股票多头管理期货相对价值 债券策略复合策略组合基金 宏观策略股票多头指数增强 2023/5/122023/6/122023/7/12 单位：% 近一月最大回撤近三月最大回撤 股票多头指数增强 宏观策略组合基金复合策略债券策略相对价值管理期货股票多头 0.00%2.00% 4.00%6.00%8.00% 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略股票多头 指数增强 股票多头 1.00 -0.31 0.66 0.37 0.64 0.71 0.51 0.15 管理期货 -0.31 1.00 0.16 0.29 0.48 0.34 0.40 0.42 相对价值 0.66 0.16 1.00 0.78 0.82 0.86 0.19 0.53 债券策略 0.37 0.29 0.78 1.00 0.76 0.81 0.24 0.72 复合策略 0.64 0.48 0.82 0.76 1.00 0.97 0.69 0.57 组合基金 0.71 0.34 0.86 0.81 0.97 1.00 0.61 0.59 宏观策略股票多头股票主观股票多头股票量化 0.510.150.69 0.400.42 -0.22 0.190.53 0.52 0.240.720.46 0.690.57 0.47 0.610.590.57 1.000.200.28 0.201.000.67 数据来源：通联数据，国投安信期货 【CTA策略指数走势】 单位：% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 管理期货趋势管理期货套利 单位：% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 2023/5/122023/6/122023/7/12 收益率（左图），区间滚动回撤（右图） 2023/5/192023/6/192023/7/19 【私募市场策略拥挤度因子】 08040811 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 债券策略主观趋势量化趋势主观套利量化套利量化高频指数增强主观多头股票量化股票多空股票市场中性 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 %-22.9 1.07 15.7 0.17 0.46 0.35 % -0.47 -0.40 % -0.20 0.19 -3.48 0.58 -9.33% 14.76% % 0.48 % -3.72 2022-08-30 宏*澎湃2号 高频 股票策略 -0.39% 8.89% % 1.11 % 0.35 2021-09-07 鸿*羲朝1号 高频 管理期货 -1.17% 5.71% % -0.40 % -0.08 2019-06-28 御*伏尔加元创5号 高频 管理期货 -7.62% 17.79% % -0.68 % -0.58 2021-12-30 御*百川尊享1号 高频 管理期货 -1.75% 8.56% % % 2023-03-09 方*CTA平衡1号 中频 管理期货 -27.77% -12.28% % % 2.44 - 2022-03-22 方*从容荟选1号 中频 管理期货 -8.96% 1.06% % 1.78 % 2021-06-30 云*树飒露紫CTA 低频 管理期货 -11.56% -8.21% % 0.02 % 76 -0. 2022-07-04 同*源千里之行CTA二号 低频 管理期货 -18.36% -11.89% % 3.41 % 2021-07-02 明*利得星月1号 低频 管理期货 -3.01% -0.18% 1.11 % 2015-11-04 远*云杉期货基金 低频 管理期货 -38.64% -30.95% % 7.82 % 22 -1. 2020-04-27 广**合信天翁1号 低频 管理期货 -27.55% -21.62% 1.29 % 2021-03-05 广**合锦鲤2号 低频 管理期货 量化 -6.00% 0.92% % 0.57 % -0.45 2020-04-23 坤*一号 低频 管理期货 -2.14% 7.08% % -0.66 % 0.36 2020-05-21 杉*云杉量化1号 低频 管理期货 -5.83% 16.67% % % 0.00 2023-01-12 杉*商品CTA2号 低频 管理期货 -13.48% 1.21% % .54 -8 % 2021-09-24 杉*商品CTA1号 低频 管理期货 -36.36% -18.43% 7% % 87 -0. 2019-08-23 广**合禾荃1号 低频 管理期货 -9.47% -0.28% % -3.29 % 2021-12-06 华**益CTA进取一号 中低频 管理期货 -11.95% -7.48% % 4.36 % -0.15 2016-11-28 赤*量化一号 中低频 管理期货 -3.34% 13.52% % 1.27 % 0.51 2023-02-28 钰*钻石高频套利2号 高频 相对价值 -48.54% -45.95% 0% 2.17 2022-05-09 君*永利稳增长一号 中低频 复合策略 -35.27% -32.49% 4% 14.6 - % 0.93 2020-09-23 华**益多策略A期 中低频 复合策略 非量化 最大回撤 年化 收益率 近一月收 益率 近一周收 益率 成立日期 产品名称 交易频率 策略类型 主观/量化 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年；产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算 数据来源：通联数据，国投安信期货 收益率-柱状图（左轴）净值-线图（右轴）数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 动量时序动量截面波动偏度价值期限结构 动量时序 1.00 -0.69 -0.04 0.36 -0.01 -0.34 动量截面 -0.69 1.00 -0.04 0.10 -0.23 0.66 波动 -0.04 -0.04 1.00 -0.38 0.64 0.02 偏度 0.36 0.10 -0.38 1.00 -0.28 0.34 价值 -0.01 -0.23 0.64 -0.28 1.00 -0.14 期限结构 -0.34 0.66 0.02 0.34 -0.14 1.00 数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子分类下基金产品净值走势】 1.10 1.05 产品一 1.00产品三 动量时序 产品二 产品一三产品四 1.06 1.04 1.02 动量截面 0.95 产品四 1.00 0.90 产品二 0.98 0.85 0.96 0.80 0.94 2023/6/302023/7/72023/7/142023/7/212023/7/282023/8/42023/8/11产品 2023/6/302023/7/72023/7/142023/7/212023/7/282023/8/42023/8/11产品 1.08 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 0.90 0.88 偏度 产品四 产品一 产品三二 2023/6/302023/7/72023/7/142023/7/212023/7/282023/8/42023/8/11产品 波动率 1.20 1.15 1.10 产品二 1.05 产品三一 1.00 0.95 产品四 0.90 2023/6/302023/7/72023/7/142023/7/212023/7/282023/8/42023/8/11产品 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 价值 产品二 产品三产品四 产品一 2023/6/302023/7/72023/7/142023/7/212023/7/282023/8/42023/8/11产品 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1.00 0.99 0.98 0.97 0.96 期限结构 产品四 产品二产品一 产品三 2023/6/302023/7/72023/7/142023/7/212023/7/282023/8/42023/8/1