CTA周报：股票多头继续领涨

金融衍生品周度报告 2023年11月13日 股票多头继续领涨 CTA周报 基金市场回顾： 截止2023年11月3日当周，本周权益、债券与商品市场周度涨跌幅分别为0.61%、0.16%、0.82%；私募基金市场方面，各类策略指数走势均有所抬升，其中股票多头策略涨幅最佳；CTA策略指数部分，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为0.27%、0.11%与0.55%。 私募管理人权益市场风格方面，近一周金融、周期与稳定风格管理人跑赢市场，其中周期风格管理人超额收益最佳，为1.17%。本周消费与成长风格拥挤度显著回落，金融风格开始抬升。 基金策略评价 大类策略方面债券策略显著下降，股票与CTA策略小幅走强；子策略角度，CTA策略中套利强于趋势；而股票策略方面近两周量化多头略强于指数增强与主观多头，市场中性策略中套利策略本周显著提高。从评分来看本周CTA策略中趋势策略开始回暖，拥挤度方面主观与量化差异较小，综合考虑推荐趋势策略。 策略拥挤方面，大类策略方面债券与CTA策略下降，股票策略与上周持平；子策略方面，股票类策略中近期主观多头保持在较高的拥挤度水平，本周量化多头拥挤度抬升明显；CTA策略整体走弱，其中量化高频与套利降幅较大。 CTA与Barra因子 CTA因子：本周各类因子净值整体走强，其中期限结构与价值因子涨幅最佳，涨跌幅分别为1.06%与1.05%。收益角度来看，近一月动量截面因子与价值因子收益为正，季度层面偏度因子收益最佳，风险方面近期价值与波动率因子波动较大。根据当前因子评分与拥挤度变化情况，综合建议期限结构、偏度与价值因子。 因子产品走势跟踪：本周动量时序与偏度因子跟踪产品净值走势相似度较高，其中动量时序因子下产品近期呈现下降趋势。而动量截面、与期限结构下部分产品走势持续分化态势，波动率因子产品分化有所缓和。 Barra因子：近一周成长与杠杆因子获得超额收益，流动性因子收益表现偏弱，在本周成长、杠杆因子分别偏向成长与消费风格。综合来看本周的偏好排序是：消费、金融、周期、成长、稳定。 配置建议： CTA类FOF组合：本周涨跌幅为0.11%，对比基准管理期货指数组合本期暂无超额，累计超额收益率为5.00%，持仓因子有变动，加入偏度因子，目前持仓偏度、价值与期限结构因子。 全策略FOF组合：本周涨跌幅为1.96%，对比基准本周超额收益率为0.81%，累计超额收益率为7.28%。组合持仓无变动，目前持仓8支债券型基金，12支股票类基金。 国投安信期货 金融工程组王锴期货投资咨询号 Z0016943 张婧婕期货从业资格号 F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023年阳光私募产品成立数量 累计（右轴） 单月（左轴） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20.00% 16.00% 12.00% 8.00% 4.00% 0.00% -4.00% -8.00% -12.00% 市场近期收益 通联全A中债新综合总值财富南华商品 近一周收益率近一月收益率季度收益率半年收益率 单位：% 4.00% 股票多头管理期货相对价值债券策略 复合策略组合基金宏观策略股票多头指数增强 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2023/6/302023/7/152023/7/302023/8/142023/8/292023/9/132023/9/282023/10/132023/10/28 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略拥挤度因子】 10271103 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 事件驱动债券策略其他策略复合策略宏观策略相对价值管理期货组合基金股票策略 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略相关系数矩阵】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略股票多头指 数增强 股票多头 1.00 0.25 0.99 0.23 0.97 0.98 0.94 0.89 管理期货 0.25 1.00 0.29 -0.12 0.45 0.41 0.44 0.26 相对价值 0.99 0.29 1.00 0.30 0.98 0.98 0.91 0.87 债券策略 0.23 -0.12 0.30 1.00 0.23 0.22 0.03 0.33 复合策略 0.97 0.45 0.98 0.23 1.00 1.00 0.96 0.88 组合基金 0.98 0.41 0.98 0.22 1.00 1.00 0.97 0.90 宏观策略 0.94 0.44 0.91 0.03 0.96 0.97 1.00 0.86 股票多头股票主观 0.89 0.26 0.87 0.33 0.88 0.90 0.86 1.00 股票多头股票量化 0.95 0.18 0.92 0.23 0.91 0.94 0.91 0.97 数据来源：通联数据，国投安信期货 【CTA策略指数走势】 单位：% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 单位：% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 2023/8/42023/8/202023/9/52023/9/212023/10/72023/10/23 收益率（左图），区间滚动回撤（右图） 【大类策略配置价值变化】 2023/8/42023/8/202023/9/52023/9/212023/10/72023/10/23 股票多头策略 管理期货策略 债券策略 0.15 0.10 0.05 - -0.05 -0.10 -0.15 2022-08-282022-10-092022-11-202023-01-012023-02-122023-03-262023-05-072023-06-182023-07-302023-09-102023-10-29 日期 数据来源：通联数据，国投安信期货 【子策略配置价值】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 主观/量化 主观 策略类型复合策略复合策略相对价值管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货 交易频率中低频中低频高频 中低频中低频低频低频低频低频低频低频低频低频低频 产品名称华**益多策略A期 君*永利稳增长一号 钰*钻石高频套利2号赤*量化一号 华**益CTA进取一号广**合禾荃1号 杉*商品CTA1号杉*商品CTA2号杉*云杉量化1号坤*一号 广**合锦鲤2号广**合信天翁1号远*云杉期货基金明*利得星月1号 成立日期2020-09-23 2022-05-09 2023-02-28 2016-11-28 2021-12-06 2019-08-23 2021-09-24 2023-01-12 2020-05-21 2020-04-23 2021-03-05 2020-04-27 2015-11-04 2021-07-02 近一周收益率 -0.03% 0.02% 0.20% 0.62% -0.26% 2.42% 0.67% 0.28% -0.20% 2.89% 0.00% 0.99% 0.47% 1.67% 近一月收益率 -0.29% 0.46% -0.29% -0.43% -3.13% -13.62% 2.69% 2.82% -1.98% -0.32% 0.00% -4.55% -1.17% -5.99% 年化收益率 -19.06% -42.39% 10.56% -2.12% -0.09% -5.98% -0.94% 21.48% 2.85% 2.19% -9.39% -17.89% 1.35% -9.53% 最大回撤 -35.31% -48.59% -3.34% -8.28% -9.56% -23.18% -13.48% -5.83% -2.29% -8.61% -15.29% -24.92% -2.23% -16.98% 当周配置价值 * * *50.48% *49.46% 80.02% *46.75% 44.61% 67.17% 47.80% 49.21% 41.23% 管理期货低频 同*源千里之行CTA二号2022-07-04 0.78% -5.72% -12.68% -16.01%* 管理期货低频量化管理期货中频管理期货中频 管理期货高频管理期货高频管理期货高频相对价值高频股票策略高频 云*树飒露紫CTA方*从容荟选1号方*CTA平衡1号御*百川尊享1号御*伏尔加元创5号鸿*羲朝1号 鼎*鲲鹏灵活配置2号宏*澎湃2号 2021-06-30 2022-03-22 2023-03-09 2021-12-30 2019-06-28 2021-09-07 2021-12-06 2022-08-30 0.18% 0.00% -0.49% -1.14% -0.16% 0.55% 0.22% -0.98% -2.05% 0.00% -2.79% -2.07% -0.41% -0.16% 3.83% -6.32% 2.47% -6.66% 1.69% 15.73% 3.27% 5.71% 19.13% 4.96% -8.96% -24.32% -2.79% -7.06% -1.68% -1.95% -2.92% -17.85% 42.95% * * *55.73% 76.75% * * 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年，产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算，配置价值为*：当前产品存续期样本不足暂无法进行评估。 【全策略FOF净值走势】【CTA-FOF净值走势】 单位： 全策略FOF 组合基金指数（股票多头&债券&CTA策略） 单位： 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 1.06 1.04 1.02 1.00 CTA类FOF 通联管理期货宽基指数 2023/8/112023/8/262023/9/102023/9/252023/10/102023/10/25 数据来源：通联数据，国投安信期货 0.98 0.96 0.94 2023/8/112023/8/262023/9/102023/9/252023/10/102023/10/25 数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 收益率-柱状图（左轴）净值-线图（右轴）数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子分类下基金产品净值走势】 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：由于数据更新原因，报告中私募市场指数与产品数据最新数据统计截至2023年11月3日。 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但