CTA周报：股票多头反转

金融衍生品周度报告 2023年12月4日 股票多头反转 CTA周报 基金市场回顾： 截止2023年11月24日当周，本周权益、债券与商品市场周度涨跌 幅分别为-0.66%、-0.03%、0.26%；私募基金市场方面，债券指数上涨0.18%，其余策略收跌；CTA策略指数部分，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为-0.08%、-0.20%与-0.17%。 私募管理人权益市场风格方面，本周成长与周期风格管理人跑赢市场，超额收益率分别为1.78%、0.40%。拥挤度方面金融风格拥挤度显著抬升，周期与成长风格小幅回落。 基金策略评价 策略评分方面，大类策略部分本周CTA与债券策略走强，股票策 略小幅走弱；子策略角度，股票策略中指增与主观多头降幅大于量化多头，近期CTA套利策略风险收益水平波动较大，趋势策略继续上升，但上升幅度边际递减，相对价值策略整体回落，其中套利策略降幅较为明显。从评分来看本周CTA策略中趋势策略回升，综合拥挤度水平推荐主观趋势策略。 策略拥挤方面，大类策略方面债券与CTA策略下降，股票策略回升；子策略方面，CTA部分量化高频提高，其余降低，套利降幅大于趋势，股票部分，指增与量化多头提高，主观多头与市场中性与上周基本持平。 CTA与Barra因子 CTA因子：本周偏度因子表现较好，净值上行0.94%，波动率因子 表现较弱，下跌0.86%。从近期收益与风险水平来看，近一月时序因子收益最佳，季度层面时序与截面因子收益相近，在本周波动率因子创近一月最大回撤。根据当前因子评分与拥挤度变化情况，综合建议期限结构与价值因子。 因子产品走势跟踪：本周各类因子均有一定的分化，其中期限结构因子分化程度进一步加剧，而截面因子有所缓和。 Barra因子：近一周除分红与盈利因子外其余因子均获得一定超额， 近一月规模与盈利因子表现较优，分红因子偏弱；综合各类因子历史表现本周整体偏好消费与周期风格。 配置建议： CTA类FOF组合：本周涨跌幅为-1.35%，对比基准管理期货指数组 合暂无超额，累计超额收益率为1.76%，持仓因子暂无变动，目前持仓价值与期限结构因子。 全策略FOF组合：本周涨跌幅为1.09%，对比基准本周超额收益率 为1.71%，累计超额收益率为10.72%。组合持仓无变动，目前持仓 8支债券型基金，12支股票多头类基金。 国投安信期货 金融工程组王锴期货投资咨询号 Z0016943 张婧婕期货从业资格号 F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023年阳光私募产品成立数量 累计（右轴） 单月（左轴） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20.00% 16.00% 12.00% 8.00% 4.00% 0.00% -4.00% -8.00% 市场近期收益 通联全A中债新综合总值财富南华商品 近一周收益率近一月收益率季度收益率半年收益率 股票多头 复合策略 管理期货 组合基金 相对价值 宏观策略 债券策略 股票多头指数增强 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2023/6/302023/7/152023/7/302023/8/142023/8/292023/9/132023/9/282023/10/132023/10/282023/11/12 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略拥挤度因子】 11171124 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 事件驱动债券策略其他策略复合策略宏观策略相对价值管理期货组合基金股票策略 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略相关系数矩阵】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略股票多头 指数增强 股票多头 1.00 0.22 0.95 0.01 0.95 0.97 0.85 0.80 管理期货 0.22 1.00 0.28 0.01 0.48 0.43 0.41 0.26 相对价值 0.95 0.28 1.00 0.30 0.97 0.96 0.69 0.85 债券策略 0.01 0.01 0.30 1.00 0.16 0.09 -0.44 0.31 复合策略 0.95 0.48 0.97 0.16 1.00 0.99 0.81 0.82 组合基金 0.97 0.43 0.96 0.09 0.99 1.00 0.85 0.83 宏观策略 0.85 0.41 0.69 -0.44 0.81 0.85 1.00 0.57 股票多头指数增强 0.80 0.26 0.85 0.31 0.82 0.83 0.57 1.00 数据来源：通联数据，国投安信期货 【CTA策略指数走势】 单位：% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 单位：% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 2023/8/252023/9/252023/10/25 收益率（左图），区间滚动回撤（右图） 【大类策略配置价值变化】 2023/8/252023/9/252023/10/25 股票多头策略 管理期货策略 债券策略 0.15 0.10 0.05 - -0.05 -0.10 -0.15 2022-11-272023-01-082023-02-192023-04-022023-05-142023-06-252023-08-062023-09-172023-11-05 日期 数据来源：通联数据，国投安信期货 【子策略配置价值】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 主观/ 量化 策略类型 交易频率 产品名称 成立日期 近一周收益率 近一月收益率 年化 收益率 最大回撤 当周配置 价值 主观 复合策略 中低频 华**益多策略A期 2020-09-23 -0.03 % 0.21 % -24.55% -35.31% * 复合策略 中低频 君*永利稳增长一号 2022-05-09 -0.05 % -0.09 % -43.57% -48.59% * 相对价值 高频 钰*钻石高频套利2号 2023-02-28 -0.31 % -0.71 % 8.73% -3.34% * 管理期货 中低频 赤*量化一号 2016-11-28 0.35 % 0.72% 2.32% -7.12% 64.99% 管理期货 中低频 华**益CTA进取一号 2021-12-06 -2.88% -3.39% -4.32% -12.28% * 管理期货 低频 广**合禾荃1号 2019-08-23 -0.52% 1.72% 6.68% -17.55% 67.51% 管理期货 低频 杉*商品CTA1号 2021-09-24 -0.62% 1.00% 13.17% -9.01% 62.32% 管理期货 低频 杉*商品CTA2号 2023-01-12 -1.03% 1.75% 18.81% -5.83% * 管理期货 低频 杉*云杉量化1号 2020-05-21 0.13 % -1.08 % 2.46% -3.01% 52.60% 管理期货 低频 坤*一号 2020-04-23 -5.53 % -1.46 % -0.53% -8.79% 49.54% 量化 管理期货 低频 广**合锦鲤2号 2021-03-05 0.00% 0.00% -3.40% -9.70% 55.86% 管理期货 低频 广**合信天翁1号 2020-04-27 -1.63% 1.45% -10.90% -18.50% 66.77% 管理期货 低频 远*云杉期货基金 2015-11-04 1.33% 1.33% 3.44% -1.90% 40.48% 管理期货 低频 明*利得星月1号 2021-07-02 -0.07 % 1.28% -4.30% -16.98% 44.60% 管理期货 低频 同*源千里之行CTA二号 2022-07-04 -0.98% - 3.67 % -10.86% -16.51% * 管理期货 低频 云*树飒露紫CTA 2021-06-30 -0.23 % - 2.96 % 0.43% -8.96% 38.89% 管理期货 中频 方*从容荟选1号 2022-03-22 0.00% 0.00% -13.59% -24.32% * 管理期货 中频 方*CTA平衡1号 2023-03-09 -1.74% 0.39 % 2.54% -2.79% * 管理期货 高频 御*百川尊享1号 2021-12-30 0.62% -1.45 % 17.64% -7.70% * 管理期货 高频 御*伏尔加元创5号 2019-06-28 -0.25 % -0.65 % 2.51% -2.00% 52.40% 管理期货 高频 鸿*羲朝1号 2021-09-07 0.44% 1.40% 6.69% -1.95% 70.18% 相对价值 高频 鼎*鲲鹏灵活配置2号 2021-12-06 0.50% 3.05 % 16.95% -2.92% * 股票策略 高频 宏*澎湃2号 2022-08-30 -1.01% -5.12 % -4.04% -18.42% * 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年，产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算，配置价值为*：当前产品因存续期时长或数据样本不足暂无法进行评估。 【全策略FOF净值走势】【CTA-FOF净值走势】 单位： 全策略FOF 组合基金指数（股票多头&债券&CTA策略） 单位： CTA类FOF 通联管理期货宽基指数 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 数据来源：通联数据，国投安信期货 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 收益率-柱状图（左轴）净值-线图（右轴）数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子分类下基金产品净值走势】 数据来源：通联数据，国投安信期货注：上图为近期标准化后的产品净值走势 由于数据更新原因，报告中私募市场与产品数据最新数据统计截至2023年11月24日。 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和