铅锌日评：供需双弱，警惕消费缺失后铅价高位回落；终端走弱，锌价上行承压

铅锌日评20240129：供需双弱，警惕消费缺失后铅价高位回落；终端走弱，锌价上行承压 2024129 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元吨元吨元吨 161500016225007500 062052 1500 价差 升贴水上海升贴水LME03 升贴水LME315 沪铅近月沪铅连一沪铅连一沪铅连二沪铅连二沪铅连三 元吨美元吨美元吨元吨元吨 元吨 981 3153 150020002000 1500097048 500 1000 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手6994700手7558700093 114546 456 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 11067500 3381500 100 102 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元吨216300750 084 135 锌 沪锌期现价格 SMM1锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元吨元吨元吨 213600021410005000 047019 6000 价差 升贴水上海升贴水天津升贴水广东 升贴水LME03 升贴水LME315 沪锌近月沪锌连一沪锌连一沪锌连二沪锌连二沪锌连三 元吨元吨元吨美元吨美元吨元吨元吨 元吨 1500 500 12000 700 35253000 15003500 500 1500 6000 400 048 1500 1000 2500 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手9269200手9078200102 952 141 1078 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 19160000382100 097 000 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元吨258800827 004015 1SMM调研显示，1月20日至1月26日当周，SMM原生铅企业周度开工率5173，环比下降01个百分点；再生铅企业周度开工率 铅 4714，环比增加287个百分点；铅蓄电池企业周度开工率7225，环比下降419个百分点。2SMM调研显示，截至1月25日，SMM铅锭五地库存总量435万吨，较1月19日减少065万吨，较1月22日减少025万吨，再刷六个月新低。 资讯 1SMM调研显示，1月20日至1月26日当周，镀锌企业周度开工率5035，环比下降349个百分点；压铸锌合金企业周度开工率4574，环比下降426个百分点；氧化锌企业周度开工率557，环比下降08个百分点。2SMM调研显示，截至1月25日，SMM七地锌锭库存总量786万吨，较1月19日增加077万吨，较1月22日增加045万吨，国内库存录增 锌 。3山东部分地区企业受重污染天气橙色预警影响，执行应急减排措施。根据SMM调研，临近春节放假前夕，下游镀锌企业年前订单生产基本已尾声，整体开工情况不高。因此，本次环保限产对山东部分地区镀锌企业影响不大。SMM将持续追踪后续下游企业的生产情况。 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌062，沪铅主力合约收跌052。 铅 从当前铅市基本面来看，临近年末，上下游企业陆续放假，内蒙古地区再生铅炼厂目前仅一家在产，暂无放假计划，安徽、江苏、河南地区的再生铅炼厂多数维持正常生产，原生铅方面1月进行设备检修的企业较多，预计环比减量超2万吨；下游消费来看，企业基本完成了节前备库，本周下游企业将进入集中放假期，加之春节临近，远距离物流在运车辆减少，铅市呈现供需双弱格局，预计铅锭社库去库幅度趋缓，铅价区间整理为主，警惕因需求缺失铅价高位回落。 投资策略 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨047，沪锌主力合约收涨019。上海地区锌锭升水较前日下跌5元吨至15元吨；天津地区锌锭升水较前日上涨15元吨至5元吨；广东地区锌锭升水较前日下跌60元吨至120元吨。 锌 随着春节假期的临近，锌锭下游各板块开工存在不同程度的下滑，部分中大型镀锌企业陆续于上周开始停产放假，终端基本停止，预计本周镀锌板块开工将进一步下滑；部分压铸锌合金企业已进入年底检修期，在产企业仍与成本备库为主，预计本周检修增多，开工进一步下滑；氧化锌企业亦存在春节放假，且订单下滑影响企业开工，预计本周放假增多，开工再度下移。上周美国Markit制造业初值高于预期录得503，叠加美元指数下移，伦锌上方压力减弱，走出单边上行趋势，在外盘带动及国内利好释放下，沪锌重心上移，随着终端市场走弱，预计锌价强势上行较难维持，短期震荡整理为主，关注海外宏观市场变动对锌价的影响。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262Z0013703），联系电话：01082295006