社会服务行业投资策略周报：省考公告陆续发布，关注考培需求释放

免税：据“海口发布”微信公众号消息，1月18日起，海口将发放422.69万元数字人民币离岛免税消费券。本次数字人民币免税消费券自2024年1月18日至2024年1月31日期间可到免税店核销，无需领券。 教育：新疆兵团/海南/贵州/湖北/河南/广东/辽宁/广西/山西/福建披露2024年省考公告，总计招录71498名公务员。公务员招录需求持续释放，国家行政管理机构的建设和发展深入推进，关注后续考培需求。公职类岗位作为重要就业去向，前期24年国考招录/报名人次新高，岗位竞争加大导致培训需求旺盛。多地省考培训班已陆续招生开课，关注考培龙头公司。 文旅：2024年春运将于1月26日开始，至3月5日结束，持续40天。根据交通运输部预测，40天内将有约90亿人次出游、探亲、休闲等，全社会跨区域人员流动量将创历史新高。春运发生结构性变化，传统营业性运输中铁路、公路、民航、水运客运出行人次预计大概是18亿人次，其余72亿人次，即80%都将是自驾车出行。 酒店：根据飞猪发布的《2024春节假期出游风向标》，春节期间酒店预定量同比2019年增长1.6倍，其中山东/济南/青岛酒店预定量分别同比增长7/10/5倍。居民出游意愿仍然高涨，冰雪游热点带动下，休闲度假相关个股迎来主题性上涨。我们预计春节长假期间，酒店经营数据环比会有阶段性回暖，但是去年高基数下，ADR表现可能相对保守。一方面建议关注加盟商信心和新签约情况对明年开店的影响，另一方面建议关注明年供给回流变化和商旅恢复情况。 零售：1）12月全国社零总额同比增长7.4%，11、12月社零增速低于预期，且CPI连续3月出现负增长，表明目前内需仍在恢复当中，在当前阶段，我们继续看好平价消费主线，目前多家传统商超开始试水折扣新业态。 2）名创优品近期发布全新五年规划，2024-2028年集团每年净增门店900-1100家，2028年末全球门店数较2023年末接近翻倍，2024-2028年集团收入复合增速不低于20%，2028年IP产品销售占比超过50%。公司发力兴趣消费+出海，未来仍有广阔增长空间。 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 1商社板块观点 1.1免税 （1）据“海口发布”微信公众号消息，1月18日起，海口将发放422.69万元数字人民币离岛免税消费券。本次数字人民币免税消费券自2024年1月18日至2024年1月31日期间可到免税店核销，无需领券。 （2）推荐关注免税板块核心标的中国中免（601888.SH）免税消费持续修复及新项目接连落地实现增量。建议关注海南发展（002163.SZ）、海汽集团（603069.SH）。 1.2教育 新疆兵团/海南/贵州/湖北/河南/广东/辽宁/广西/山西/福建披露2024年省考公告，总计招录71498名公务员。公务员招录需求持续释放，国家行政管理机构的建设和发展深入推进，关注后续考培需求。公职类岗位作为重要就业去向，前期24年国考招录/报名人次新高，岗位竞争加大导致培训需求旺盛。多地省考培训班已陆续招生开课，建议关注华图山鼎（300492.SZ），正有序开展非学历培训业务，有望贡献业绩增量。 1.3酒店 根据飞猪发布的《2024春节假期出游风向标》，春节期间酒店预定量同比2019年增长1.6倍，其中山东/济南/青岛酒店预定量分别同比增长7/10/5倍。居民出游意愿仍然高涨，冰雪游热点带动下，休闲度假相关个股迎来主题性上涨。我们预计春节长假期间，酒店经营数据环比会有阶段性回暖，但是去年高基数下，ADR表现可能相对保守。一方面建议关注加盟商信心和新签约情况对明年开店的影响，另一方面建议关注明年供给回流变化和商旅恢复情况，我们认为明年revpar增长除了结构性变化带来的贡献外，还应该关注相关标的在组织架构调整和激励制度改革等方面的积极变化对运营效率提升带来的影响。建议关注：亚朵（ATAT.O）和锦江酒店（600754.SH）。 1.4医美化妆品 美妆端： 大盘来看：1）进口额显著下滑，据海关总署，2023年12月全国进口美容化妆品及洗护用品为85亿元人民币，同比-20.6%；1-12月进口美容化妆品及洗护用品为1260亿元人民币，同比-15.2%。2）行业复苏回暖，国家统计局公布2023年12月和全年社会消费品零售额数据，其中化妆品类12月零售额323亿元，同比增加9.7%，增速高于社零总额增速2.3pct；1-12月零售总额4142亿元人民币，同比增长5.1%，低于社零总额增速2.1pct。多家公司发布2023年度业绩预告，1）水羊股份优化整体业务和产品结构，2023年归母净利润翻倍增长，实现2.8-3.2亿元，同比增加124%-156%。2）百亚股份持续优化产品结构，深耕优势地区，稳步拓展市场，2023年营收利润均实现同比增长，营收/归母净利润约21.4/2.3亿元，同比增长32.7%/24.6%，毛利率水平持续提升达50.3%，同比增加5.2pct。3）科思股份整体产能利用率提升，新型防晒剂等产能快速释放，2023年实现归母净利润7.2-7.6亿元，同比增长85.5%-95.8%。产业政策上，国务院办公厅发布《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》关注银发经济，指出发展抗衰老产业，推进化妆品原料研发、配方和生产工艺设计开发。布局针对中老年人皮肤问题的医美化妆品市场或可帮助相关品牌借势突围。建议关注珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、巨子生物（2367.HK）。 医美端： 康哲药业加码医美赛道，近日获得西宏医药再生类医美注射产品“少女针”和“微晶瓷”独家合作，此前还获得了西宏童颜针的独家合作，目前三款产品均处于注册临床试验阶段。西宏医药储备包括童颜针、驻颜针、少女针在内的六大类10多款不同管线的三类再生医美针剂，目前产品均处在研发阶段。关注新品研发/上市进展，1）全球知名医美设备生产商索塔Solta旗下第二款“射频治疗仪”获NMPA批准上市，公司在射频领域持续深耕，持续塑造品牌形象。2）锦波生物近期调研中表示公司旗下重组XⅦ型人源化胶原蛋白相关产品目前正在开展多中心临床，逐步扩大公司胶原蛋白版图布局。融资端看医美市场，1）佰傲再生完成数亿级别C轮融资，深度布局再生医学产业链，2）永吉股份间接投资完颜科技，完颜科技主要提供医美行业在线业务代运营服务 。 建议关注医美上游龙头爱美客（300896.SH）、重组胶原医美龙头锦波生物（832982.BJ）、医美机构标的朗姿股份及光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）。 1.5人资外服 据国家统计局数据，12月份，全国城镇调查失业率为5.1%。本地户籍劳动力调查失业率为5.2%；外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.3%。不包含在校生的16—24岁、25—29岁、30—59岁劳动力调查失业率分别为14.9%、6.1%、3.9%。政策稳增长下，企业投资增加有望带动用工需求，复苏下人服行业首先受益。建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）。 1.6文旅 旅游及景区：春节有望延续元旦景气度，中东非出境游热度提升 （1）景区个股跟踪：长白山、天目湖发布业绩预增公告，黄山旅游拟1.5亿元投建黄山国际大酒店升级改造工程项目 长白山发布2023年业绩预增公告：预计2023年净利润为1.36亿元-1.46亿元，与上年同期相比增长336.99%-354.42%，扣非净利润为1.34亿元-1.44亿元。据公告显示，2023年长白山景区接待游客数量同比有较大幅度增长，致使公司营收与上年同期相比增长约4.34亿元。 天目湖发布业绩预告：预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润14,000.00万元到15,500.00万元，同比增加589.42%到663.29%。2023年，在政策与市场的双重带动下，国内消费及旅游市场迎来了快速复苏，公司充分发挥一站式旅游模式的优势，拉动多项业务板块的业绩，整体经营管理成效明显。 黄山旅游1月19日公告：公司投资建设黄山国际大酒店升级改造工程项目，预计投资金额约为1.5亿元，资金来源为公司自有资金。经测算，该项目投资回收期为15.15年。项目在基本保留建筑原貌的基础上，拟全面升级酒店软硬件设施，调整客房面积，提高舒适性，并对功能布局及交通动线进行重新规划，主要建设内容包括主体结构加固和改造，外立面塑新，客房、餐饮、会议、大堂、康体、办公等区域装修，机电设备系统升级，以及周边环境综合整治等。项目改造完成后，酒店客房数量将调整至220-240间左右。 （2）2024年春运将于1月26日开始，至3月5日结束，持续40天。根据交通运输部预测，40天内将有约90亿人次出游、探亲、休闲等，全社会跨区域人员流动量将创历史新高。春运发生结构性变化，传统营业性运输中铁路、公路、民航、水运客运出行人次预计大概是18亿人次，其余72亿人次，即80%都将是自驾车出行。 公路：公路网包括高速公路网和国（省）道网，预计日均车流量将达到3720万辆，比2023年同期增长7.5%。高速公路峰值将会出现在2月17日（正月初八），即返程高峰，预计当日车流量将达到6520万辆，是春运期间路网平均车流量的1.75倍左右。预计公路上的客车中，99%都将是小客车，自驾出行成为绝对主体。 铁路：春运火车票已于1月12日开始发售，2024年春运预计全国铁路将发送旅客4.8亿人次，日均1200万人次。与2023年春运相比，将增长37.9%。 与2019年春运相比，将增长18%。节前每日安排旅客列车12700列左右，节后每天安排12800列左右。客座能力分别较2019年春运增长14.4%和12.6%。 民航：2024年春运，民航旅客运输量预计将突破8000万人次，较2019年增长9.8%，较2023年增长44.9%。从国别分布情况看，大部分新增的航班集中于东南亚、日本、韩国等周边国家和地区。 （3）马蜂窝2024春节趋势预测：团圆是出行主旋律，家庭亲子客群占比超40%。 马蜂窝大数据显示，近一周，“春节去哪玩”热度上涨350%，并呈不断上升趋势。 团圆佳节让阖家出游成为大多数游客的选择，家庭亲子客群在春节出行人群中占比高达42%。以花灯、庙会、集市为代表的传统年俗项目成为国内春节出行的主旋律。出境游方面，免签且春节期间机票价格友好的埃及、摩洛哥、肯尼亚等非洲国家热度增长显著。 哈尔滨延续元旦期间热度，稳坐热门城市首位； 广州长隆野生动物世界以154%的热度涨幅成为春节期间国内最受关注的亲子游景区，带动广州进入国内热门城市前三； 上海豫园灯会成为本地和外地游客的必打卡景点，热度上涨113%； 年味儿十足的潮汕地区也进入游客行程单，“潮汕过春节”近一周热度环比涨幅超过157%； 肯尼亚近一周热度上升133%，埃及热度涨幅达到210%。 （4）中国旅游研究院（文化和旅游部数据中心）预测，2024年全年国内旅游人数达60.25亿人次，同比2019年的恢复率为25%；入出境旅游人数将超过2.64亿人次。2024年旅游市场运行规模修复转向产业链修复，现金流修复转向投资修复，国内市场修复转向入出境市场修复；同时，内容竞争更加激烈，旅游成为另一个人才高需市场。 （5）建议关注成长性较强的冰雪游优质目的地长白山（603099.SH）、大连圣亚（600593.SH）。春节假期话题热度提升与业绩释放机遇下“寺庙游”、“引客入川”政策及景区提质扩容下业绩确定性较高标的峨眉山A（000888.SZ）、寺庙游主题受益标的九华旅游（603199.SZ），“温泉游”+国资长期赋能+中长期项目孵化一站式度假景区天目湖（603136.SH），元旦数据展现潜力且当前处于低估标的三特索道（002159.SZ）；持续关注“引流入疆”政策下受益标的*ST西域（300859.SZ），