全国温室气体自愿减排交易正式启动，2023Q4公用事业板块公募持仓市值增加

市场回顾：本周沪深300指数上涨1.96%，公用事业指数上涨3.01%，环保指数上涨1.88%，周相对收益率分别为1.05%和-0.08%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第12名。分板块看，环保板块上涨1.88%；电力板块子板块中，火电上涨5.01%；水电上涨3.08%，新能源发电上涨3.02%；水务板块上涨2.50%；燃气板块上涨0.76%。 重要事件：2024年1月22日，全国温室气体自愿减排交易正式启动，与2021年7月启动的全国碳排放权交易市场共同构成完整的全国碳市场体系。温室气体自愿减排交易遵循公平、公正、公开、诚信和自愿的原则，所有在中华人民共和国境内登记的法人、其他组织、自然人都可以申请登记、参与交易。 推进自愿减排交易市场建设，有利于支持林业碳汇、可再生能源、甲烷减排、节能增效等项目发展，推动实现碳达峰、碳中和目标。 专题研究：2023年四季度基金持仓数据披露完毕。A股公用事业板块公募基金持股市值增加，持仓总市值环比增长19.75%；其中水电、火电、核电板块公募基金持仓总市值环比增长24.50%/13.49%/34.36%。另外A股环保板块公募基金持股市值下降，持仓总市值环比下降14.26%；其中固废治理、环保设备、水务及水治理板块公募基金持仓总市值环比下降12.97%/17.35%/3.28%。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨1.96%，公用事业指数上涨3.01%，环保指数上涨1.88%，周相对收益率分别为1.05%和-0.08%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第12名。 分板块看，环保板块上涨1.88%，本周上海凯鑫上涨68.26%，公司从事膜分离技术的研究与开发，向工业客户提供工业流体分离解决方案，是国内少数能够在工业流体领域提供膜分离技术应用整体解决方案的企业之一；电力板块子板块中，火电上涨5.01%；水电上涨3.08%，新能源发电上涨3.02%；水务板块上涨2.50%； 燃气板块上涨0.76%。 （二）重要政策及事件 1、全国温室气体自愿减排交易（CCER）正式启动 1月22日，全国温室气体自愿减排交易在北京正式启动，与2021年7月启动的全国碳排放权交易市场共同构成完整的全国碳市场体系。温室气体自愿减排交易遵循公平、公正、公开、诚信和自愿的原则，所有在中华人民共和国境内登记的法人和其他组织，甚至自然人都可以申请登记、参与交易。推进自愿减排交易市场建设，有利于支持林业碳汇、可再生能源、甲烷减排、节能增效等项目发展，激励更广泛的行业、企业参与温室气体减排行动，推动实现碳达峰、碳中和目标。 2、中电联：2023年全国市场交易电量56679.4亿千瓦时，同比增长7.9% 1月23日，中国电力企业联合会发布《2023年1-12月份全国电力市场交易简况》。 简况显示，2023年1-12月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量56679.4亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重为61.4%，同比提高0.61个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为44288.9亿千瓦时，同比增长7%。2023年12月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5659.8亿千瓦时，同比增长17.5%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为4336.2亿千瓦时，同比增长16.2%。 3、国家能源局：2023年全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9% 1月26日，国家能源局发布2023年全国电力工业统计数据。截至12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，同比增长55.2%；风电装机容量约4.4亿千瓦，同比增长20.7%。 2023年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3592小时，比上年同期减少101小时。主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。 电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 （三）专题研究 2023年四季度基金持仓数据披露完毕。A股公用事业板块公募基金持股市值增加，持仓总市值环比增长19.75%；其中水电、火电、核电板块公募基金持股市值增加，持仓总市值环比增长24.50%/13.49%/34.36%。另外，A股环保板块公募基金持股市值下降，持仓总市值环比下降14.26%；其中固废治理、环保设备、水务及水治理板块公募基金持股市值下降，持仓总市值环比下降12.97%/17.35%/3.28%。 截至2023年四季度末，公用环保行业A股总市值35445.30亿元，环比增长0.13%。 截至2023年四季度末，A股总市值中公用环保行业总市值为35445.30亿元，占比4.04%；其中公用事业板块总市值为28688.11亿元，占比3.27%，环保板块总市值为6757.19亿元，占比0.77%。根据公募基金持股数据，截至2023年末，A股公募基金持仓市值中公用环保行业总市值为507.60亿元，占比1.99%；其中公用事业板块总市值为443.05亿元，占比1.74%，环保板块总市值为64.55亿元，占比0.25%。 图1：公用环保行业市值（亿元）及环比增速(%) 图2：公用环保行业占A股市值及公募基金持仓市值比例（%） 图3：公用事业占A股市值及公募基金持仓市值比例(%) 图4：环保板块占A股市值及公募基金持仓市值比例（%） 2023年第四季度，A股公用事业板块公募基金持股市值增加，水电、火电、核电板块获得增持。2023年第四季度，A股公用事业板块市值为443.05亿元，环比增长19.75%。其中，水电板块A股公募基金持股市值为236.07亿元，环比增长24.50%；火电板块A股公募基金持股市值为107.55亿元，环比增长13.49%；核电板块A股公募基金持股市值为62.82亿元，环比增长34.36%。 图5：A股公用事业公募基金持股市值（亿元）及环比增速（%）图6：A股水电&火电&核电板块公募基金持股市值（亿元） A股公用事业板块持有基金数量环比上升，基金持仓增加。2023年第四季度，长江电力/中国核电/华能国际/国投电力/华电国际持有基金数分别为510/209/122/107/89只，环比增加89/40/21/49/9只；公募基金持股数量分别为76208/75510/44117/16237/54419万股，环比增加9809/4715/6796/6310/1784万股。 表1：2023年第四季度A股公用事业板块持有基金数量前十大股票 A股环保板块公募基金持股市值下降，固废治理、环保设备、水务及水治理板块公募基金持股市值下降。2023年第四季度，A股环保板块市值为64.55亿元，环比下降14.26%。其中，A股固废治理板块公募基金持股市值为21.52亿元，环比下降12.97%；A股环保设备板块公募基金持股市值为34.63亿元，环比下降17.35%；A股水务及水治理板块公募基金持股市值为8.26亿元，环比下降3.28%。 2023年第四季度，环保板块中景津装备/瀚蓝环境/仕净科技/洪城环境/龙净环保持有基金数分别为35/27/23/23/22只，环比变动-11/+15/+7/+4/-11只；公募基金持股数量分别为5994/1366/352/5304/7228万股 ， 环比变动+314/+287/-884/-1010/+181万股。 图7：A股环保板块公募基金持股市值（亿元）及环比增速（%）图8：固废&环保设备&水务及水治理公募基金持股市值（亿元） 表2：2023年第四季度A股环保板块持有基金数量前十大股票 （ 四 ） 核心观点 ： 碳中和背景下 ， 推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数上涨1.96%，公用事业指数上涨3.01%，环保指数上涨1.88%，周相对收益率分别为1.05%和-0.08%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第12名。 图9：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块上涨1.88%；电力板块子板块中，火电上涨5.01%；水电上涨3.08%，新能源发电上涨3.02%；水务板块上涨2.50%；燃气板块上涨0.76%。 图10：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有44家上涨，20家下跌，1家横盘。涨幅前三名是上海凯鑫（68.26%）、华控赛格（21.10%）、中建环能（9.48%）。 图11：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有6家上涨，0家下跌，0家横盘。涨幅前三名是光大环境（10.44%）、齐合环保（10.00%）、东江环保（9.20%）。 图12：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数上涨，申万指数中28家火电公司有25家上涨，1家下跌，2家横盘。涨幅前三名是新能泰山（12.56%）、华电国际（9.60%）、华能国际（8.56%）。 图13：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数上涨，申万指数中23家水电公司有22家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是国网信通（8.60%）、桂冠电力（6.17%）、韶能股份（4.69%）。 本周A股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中25家新能源发电公司有15家上涨，9家下跌，1家横盘。涨幅前三名是中国广核（6.57%）、凌云B股（5.68%）、三峡能源（4.71%）。 图14：A股水电行业各公司表现 图15：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18家环保公司有13家上涨，4家下跌，1家横盘。涨幅前三名是华电国际电力股份（11.31%）、华能国际电力股份（10.31%）、大唐发电（7.83%）。 图16：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23家水务公司21家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是深水海纳（8.85%）、节能国祯（5.70%）、渤海股份（5.58%）。