电新周报：23年电网投资增长稳健，光储新增装机大幅提升电力设备与新能源

电新周报：23年电网投资增长稳健，光储新增装机大幅提升 电力设备与新能源 2024年1月28日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1 号楼 邮编：100031 王煊林电新行业研究助理 邮箱：wangxuanlin@cindasc.com 孙然电新行业研究助理 邮箱：sunran@cindasc.com 曾一赟电新行业研究助理 邮箱：zengyiyun@cindasc.com 黄楷电新行业分析师 执业编号：S1500522080001 邮箱：huangkai@cindasc.com 武浩电新行业首席分析师 执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711 邮箱：wuhao@cindasc.com 电力设备与新能源 投资评级看好上次评级看好 行业周报 行业研究 证券研究报告 23年电网投资增长稳健，光储新增装机大幅提升 2024年1月28日 本期核心观点 行业展望及配置建议： 新能源汽车： 动力电池格局有望优化，板块估值具备安全垫：1）锂电池板块经历长期大幅回调。2）三季报锂电池板块多家企业财报披露，盈利能力环比提升，证明业绩的扎实和盈利的稳定性。3）碳酸锂价格下降、减值影响有望边际减少，同时有望刺激下游需求。同时4C快充加速推进，新能源车里程焦虑持续改善，复合集流体等新技术处于量产前夕，新能源车渗透率有望继续提升。重视快速增长的充电桩行业，及相关企业通合科技、盛弘股份、沃尔核材等。重视磷酸锰铁锂、复合集流体等的0-1过程。建议关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、长远锂科、天赐材料、科达利、比亚迪、星源材质、中伟股份、恩捷股份、德方纳米、信德新材、天奈科技、杉杉股份、中科电气、壹石通、孚能科技等。 电力设备及储能： 电力设备方面，我们认为今年电网投资依然增速稳健，板块行情有望持续。电力设备板块逆周期属性明显，未来消纳瓶颈有望维持行业高景气。国家能源局公布23年电网基建投资完成额，为5275亿元，同比增长5.4%。展望24年，我们认为1）当前经济形势下，电网公司逆周期调控需求较大；2）电网公司“十四五”规划的投资中枢提升；3）新能源占比不断提升带来一系列变化需要输配电建设逐步解决。因此我们认为电网投资有望进一步提升。结构上看，特高压及主网建设景气延续，配网投资有望边际向好。另外，电力设备海外需求向好，建议关注具有海外业务布局的企业。推荐成长性较高的电力设备企业：思源电气、四方股份；建议关注具有海外先发布局标的：金盘科技、海兴电力、华明装备；建议关注高景气高压板块标的：许继电气、平高电气、国电南瑞；建议关注有望边际向好的配网相关标的：科林电气、申昊科技、苏文电能、安科瑞。 储能方面，远期空间广阔，静待行业拐点。1）大储方面，需求高增持续兑现，盈利静待改善。国内来看，能源局公布2023年新型储能新增装机数据，达到22.6GW/48.7GWh，同比增长260%，规模大幅增长。我们预计国内储能新增装机24年有望保持高速增长，22-25年复合增速有望达到92%。但大储系统价格不断下探，2023年12月2小时储能系统加权平均价格为0.844 元/Wh，而2022年12月为1.63元/Wh。我们认为，储能行业的痛点在于盈利改善，方式有二，或为消纳压力下的需求进一步增长，或为同质化竞争下的落后产能出清。海外来看，美国大储远期需求较强，短期因并网流程延期有所影响，但目前美国已出台简化流程、加快并网的新政策，有望起到疏导作用。2）工商业储能方面，我们认为工商业储能或为最优储能细分板块，盈利改善叠加政策落地有望持续催化。主要为工商业储能的经济性有望大幅提升：包括收益端的峰谷价差拉大、分时电价完善；成本端的碳酸锂价格下降、制造业降本；政策端不断推出补贴等；应急需求端，在限电政策频发背景下，工商业储能作为应急电源，保证供电稳定。远期来看，虚拟电厂的建设有望给工商业储能带来丰富的收益模式，有望提升下游对工商业储能的认知。因此我们看好2024年工商业储能的投资机会。3）户储方面，欧 美户储天花板尚远，远期需求存在较大提升空间。目前市场对户储市场较为悲观，我们认为户储具有消费属性，未来企业在竞争加剧的环境中主要看公司的品牌和渠道构建的能力，这两者的能力需要时间的沉淀以及大量市场和研发的投入，我们看好头部企业脱颖而出。投资标的：大储方面，建议关注集成商企业：金盘科技、科华数据、南网科技、阿特斯、南都电源；储能变流器企业：盛弘股份、阳光电源、上能电气；储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；工商业储能方面，建议关注安科瑞、苏文电能、芯能科技、科林电气、津荣天宇、南网能源、金冠股份等；户储方面，建议关注科士达、派能科技、固德威、锦浪科技等。 光伏： 硅片价格震荡下挫，组件价格持平。根据InfoLinkConsulting公布的最新产业链价格数据，多晶硅致密料均价65元/kg，环比持平；硅片182mm/150μm均价为2.00元/片，环比持平，210/150μm均价为2.80元/片，环比持平；单晶电池片182mm/210mm均价均为0.38元/W，单晶电池片182mm环比+2.7%，单晶电池片210mm环比持平；单面182mm/210mm组件价格分别为0.90元/W和0.93元/W，环比分别-2.2%/-2.1%。光伏玻璃3.2mm镀膜和2.0mm镀膜价格分别为26.00元/平方米和17.00元/平方米，环比持平。需求端，欧洲需求持续高景气，库存积压有望缓解，国内地面电站开工有望快速启动，2023年全年光伏新增装机216.88GW，其中12月新增装机53GW，2023年1-11月累积出口达173.17GW，相较22年同期提升16.6%；产业链价格下降有望进一步刺激全球光伏市场需求。成本降低带来装机加快落地，新技术方面，TOPCON行业性大规模量产，ABC、HJT产业化进程加速，看好新技术迭代为新能源发展注入新动能。重点推荐美畅股份、福莱特、聚和材料、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技、昱能科技；建议关注爱旭股份、福斯特、钧达股份、宇邦新材、捷佳伟创、金博股份 （信达证券电新&有色组覆盖）、海优新材、TCL中环、欧晶科技、禾迈股份、德业股份等。 工控&人形机器人： 工控方面，工业产成品库存周期有望触底叠加国内宏观刺激，我们认为新一轮工控周期渐行渐近。2023年11月工业企业产成品存货同比增速为1.7%，环比下降0.3pct,12月PMI数值为49，略有回落。我们认为企业加速去库存,工业企业库存已处于偏低位置，新一轮库存周期渐行渐近。同时，近期，中共中央政治局会议强调加大宏观政策调控力度，着力扩大内需：要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费；适时调整优化房地产政策，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。我们认为工业企业加速去库存，整体库存处于偏低位置，叠加国内宏观经济支持政策，制造业有望复苏，有望刺激企业由去库转向补库，工控周期有望回暖。重点推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖），建议关注良信股份、信捷电气、伟创电气、英威腾等。 人形机器人方面，产业布局加速，通用化浪潮将至。近日，北京人形机器人创新中心专家委员会在北京经开区成立，目标规模为100亿元的北京机器人产业发展投资基金注册落地经开区。此外上海、深圳、湖北、河北等地也从2023年开始积极布局人形机器人产业，国内人形机器人产业布局加速。推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖），建议关注鸣志电器、三花智控、绿的谐波、柯力传感、东华测试、鼎智科技、恒立液 压、五洲新春、长盛轴承等。 风电： 海风机组招标景气度依旧。陆上风电已进入平价的稳健发展阶段，而海风机组前期限制性因素已明显缓解，招标重回景气区间，根据风芒能源，2023年全年陆上风电中标共99GW，海外中标7.7GW，海上中标7.6GW，2024-2025年或迎来一个较为快速的海风建设时期。海风建设未来持续推进阻力较小，相关企业的订单和利润或将有明显体现，中远期来看，深远海海风建设或将加速、十五五规划有望更加积极、出海进展不断等因素均将有望推动行业发展向好。我们看好24-25年海风相关标的业绩增速，推荐东方电缆，关注亚星锚链、泰胜风能、天顺风能、海力风电、新强联。 行业动态： 1月26日，国家能源局发布2023年全国电力工业统计数据。2023年全年，光伏新增装机216.88GW，其中12月新增装机53GW，同比增长144%。 2023年全年风电装机高增，12月顺利实现单月高装机。2023年1-12月份风电新增装机75.9GW，同比增长102%，其中12月单月新增装机34.51GW。 风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。 一、本周行情回顾 电力设备及新能源（中信）：本周下跌2.46%；近一个月下跌7.11%，2024年初至今下跌77.55%；沪深300：本周上涨1.96%；近一个月下跌2.36%，2024年初至今下跌2.84%； 创业板指：本周下跌1.92%；近一个月下跌10.48%，2024年初至今下跌11.04%。 图1：主要股票指数近一年走势 资料来源：ifind，信达证券研发中心 二、新能源汽车行业 本周价格相对稳定，均未发生变化。锂电产业链经过一段时间的调整，价格基本触底，本周价格产业链各环节都比较稳定，未发生变化。 图2：锂电产业链产品价格及变化情况 资料来源：百川资讯，信达证券研发中心 2023年12月，新能源车销量增长。2023年12月份新能源汽车销售119.1万辆，同比增加 46.3%，环比增长16.1%。 2023年12月动力电池装机44.9Gwh，同比增加32.5%，环比上升6.7%。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 三、光伏行业 电池片价格上升，组件价格下降。根据InfoLinkConsulting公布的最新产业链价格数据，多晶硅致密料均价65元/kg，环比持平；硅片182mm/150μm均价为2.00元/片，环比持平，210/150μm均价为2.80元/片，环比持平；单晶电池片182mm/210mm均价均为0.38元/W，单晶电池片182mm环比+2.7%，单晶电池片210mm环比持平；单面182mm/210mm组件价格分别为0.90元/W和0.93元/W，环比分别-2.2%/-2.1%。光伏玻璃3.2mm镀膜和2.0mm镀膜价格分别为26.00元/平方米和17.00元 /平方米，环比持平。 资料来源：InfoLinkConsulting，信达证券研发中心 四、风电行业 2023年1-12月风电装机提升。根据国家能源局数据，2023年1-12月风电新增装机量44.13GW，同比增加17.3%。 钢铁中厚板价格上升。中厚板周度价格上升1.1%。电解铜价格上升。电解铜周度价格上升1.7%。 图5：风电装机及产业链原材料价格变化情况 资料来源：国家能源局，百川盈孚，信达证券研发中心 五、风险因素 下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。 研究团队简介 武浩，新能源与电力设备行业首席分析师，中央财经大学金融硕士，曾任东兴证券基金业务部研究员， 2020年加入信达证券研发中心，负责电力设备新能源行业研究。 黄楷，电力设备新能源行业分析师，墨尔本大学工学硕士，伦敦卡斯商学院金融硕士，3年行业研究经验，2022年加入信达证券研发中心，负责光伏行业研究。 曾一赟，新能源与电力设备行业研究助理，悉尼大学经济分析硕士，中山大学金融学学士，2022年加入信达证券研发中心，负责电力设备及储能行业研究。 孙然，新能源与电力设备行业研究助理，山东大学金融硕士，2022年加入信达证券研发中心，负责人形机器人、工控及充电桩行业