光伏&储能
- 核心观点：光伏板块整体呈现“量增价跌”趋势，Q2经营压力加大，驱动供给端出清加速。一体化龙头抗波动能力强，核心辅材格局稳固，逆变器/支架受产业链压力影响较小，设备企业合同负债开始下降。
- 关键数据：2024年上半年国内新增装机102GW，同比增长31%；电池组件出口158GW，同比增长34%。【SW光伏设备】口径营收同比下降26%，归母净利润同比下降114%。
- 研究结论：产业链价格及盈利已触底，供给端出清进入中后期，Q4需求释放或将带动盈利修复。看好强α公司、边际改善环节、新技术，以及有机会“剩者为王”的主链龙头。
- 投资建议：推荐阳光电源、阿特斯、福斯特、福莱特/信义光能、胶膜、玻璃、边框龙头、奥特维、迈为股份、帝尔激光。
电网
- 核心观点：2H24主网招标明显提速，第三批招标同比增长提速。国网输变电第一、二批招标增速同比承压，主要受高基数和施工进度等因素影响。
- 关键数据：本周公示的国网输变电第四批招标121.4亿元，同比增长29%；前四批累计招标554亿元，同比增长11%。
- 研究结论：国电南瑞、许继电气、中国西电、平高电气等主网龙头半年报表现符合预期，网内订单逐步兑现，网外&海外市场挖掘增量。
- 投资建议：持续推荐电力设备出海、特高压线路&主网、电力市场化改革、配网改造四条具有结构性机会的投资主线。
风电
- 核心观点：整机企业盈利环比修复是最大亮点，上游零部件企业业绩承压，但具备出口能力的企业显现出较强α。
- 关键数据：三一重能上半年国内陆上风机对外销售规模为3.3GW，同比增长121%；明阳智能上半年风机对外销售4.01GW，同比增长16.2%。
- 研究结论：下半年国内海风加速开工，以及部分企业海外订单逐步兑现，预计行业需求结构有望发生转变，看好整机盈利修复的可持续性以及零部件企业业绩弹性的释放。
- 投资建议：推荐东方电缆、日月股份、海力风电，建议关注明阳智能、金雷股份、金风科技等。
氢能与燃料电池
- 核心观点：中能建再发布2024年度125套制氢设备招标公告，提振行业需求并侧面印证模式可行。海内外绿氢产业发展共振，消纳和经济性是关键。
- 关键数据：根据IEA预测，若全球氢的使用量每年增长6%，到2030年氢的需求量将超过1.5亿吨，其中近40%来自新应用。
- 研究结论：政策进一步定调+需求兑现+新商业模式落地，整体估值有望迎接修复。上游经济性加速，有望迎招标与消纳双驱动；中游管道规划与液氢准则落地，三桶油推动发展；下游燃料电池高速费减免有望持续驱动板块。
- 投资建议：推荐富瑞特装、科威尔，建议关注华光环能、华电重工等。
产业链价格及数据变动情况
- 硅料：价格已突破所有企业现金成本，企业减产幅度加大。
- 硅片：报价上涨，但库存仍在较高水平，提价是否成功有待观察。
- 电池片：价格略跌，专业化企业库存压力提升。
- 组件：价格下跌，需求尚未明显大幅回升。
- 海外组件：价格持稳，美国受政策波动影响项目拉动减弱。
- 光伏玻璃：价格持稳，终端项目推进不及预期。
- EVA树脂：价格略回升，订单及排产仍处较低水平。
风险提示
- 政策调整、执行效果低于预期。
- 产业链价格竞争激烈程度超预期。
