电力设备与新能源行业周观察：国内风光装机同比大幅增长，美国12月储能装机提升显著

2024年1月27日 国内风光装机同比大幅增长，美国12月储能装机提升显著 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：杨睿邮箱：yangrui2@hx168.com.cnSACNO：S1120520050003联系电话：010-59775338分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520070008联系电话：010-59775349分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSACNO：S1120522120002联系电话：010-59775353分析师：曾杰煌邮箱：zengjh@hx168.com.cnSACNO：S1120523070005联系电话：0755-82539025研究助理：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cn联系电话：021-50380388研究助理：哈成宸邮箱：hacc@hx168.com.cn联系电话：021-50380388研究助理：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cn联系电话：021-50380388 电力设备与新能源行业周观察 报告摘要 1.新能源汽车 特斯拉披露2023年业绩我们认为： 1）2023年全年特斯拉实现营业收入967.73亿美元，同比增长18.8%，保持较快增长态势。受汽车交付增长等因素推动，2023年第四季度，特斯拉实现营业收入251.67亿美元，同环比分别增长3.49%、7.78%。在汽车降价、研发项目费用增加、Cybertruck生产爬坡等因素影响下，2023年第四季度，特斯拉GAAP毛利率达17.6%，同环比分别下降约6.2个百分点、0.3个百分点。 2）特斯拉2023年共交付180.86万辆汽车，符合此前预期。 全球电动化趋势明确，伴随下一代平台车型布局的持续推进，特斯拉产销量有望持续增长。 3）特斯拉4680电池生产持续推进，2024年有望成为4680电 池产能爬坡大年。我们预计，4680电池应用规模的扩大将带动产业链的技术持续升级，高镍正极材料、硅基负极、新型锂盐以及导电剂等环节有望迎来机遇。 4）全球储能进入高速发展阶段，特斯拉积极布局储能业务， 2023年全年实现储能部署量同比翻倍以上增长，未来储能有望成为特斯拉业务版图中重要部分。 2.新能源 中核8GW组件集采开标，N型投标均价0.91元/W 伴随着上游原材料价格维持低位+新增产能陆续投放，组件价格下探至底部区间，考虑到短期海外库存去化加速，下游排产有望边际修复;中长期来看，建设成本降低下促进收益率提升，全球新增装机需求增长无虞，叠加本轮落后产能快速去化，具备资金实力、优质产能、技术领先性的头部企业有望穿越周期，持续夯实市场优势地位。 东方电缆拟认购英国XLCC和XlinksFirst公司部分股权 欧洲海上风电开发持续。根据《关于拟投资境外XlinksFirstLimited公司股权暨签署协议的公告》，2022年4月发布的《英国能源安全战略》表示，英国计划到2030年实现50GW海上风电产能，其中包括5GW的创新型风能。根据WindEurope统计，截至2022年，英国海上风电累计装机 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13.92GW。根据欧洲国家/地区现有海风规划，欧盟/德国/荷兰/丹麦/比利时/波兰分别计划2030年前海风装机容量达到60/30/21/12.9/5.8/6.3GW。 海缆等环节有望迎出海良机。根据东方电缆发布的《关于投资境外公司股权的补充公告》，基于全球海上风电市场未来将持续放量以及欧洲海缆产能供不应求的背景，预计到2030年，欧洲海上风电电缆市场将显著增长，复合年增长率预计为6%至8.6%。欧洲作为全球重要的海风市场，本土产能有限背景下欧洲海缆市场或将出现供应偏紧局面，为国内海缆公司提供增量市场，特别是已具备欧洲订单基础的公司，有望显著受益欧洲海风需求释放。 美国12月储能装机规模大幅增长 我们认为，随着电芯等供应端成本下降以及资金成本预期下行，在IRA政策逐步明晰以及相关政策流程简化的助力下，并考虑前期项目储备，美国大储装机规模有望释放、行业景气度向上；积极布局海外、技术领先且有机会切入美国大储供应链的企业有望受益。 3.电力设备&工控 特斯拉有望在明年出货首批人形机器人Optimus 我们认为，人形机器人实用性的提升是其量产的重要前提之一，未来随着AI技术以及人形机器人降本技术的突破，人形机器人行业将具备广阔的市场空间，具备技术优势且率先取得突破的核心部件厂商将深度受益。 4.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 正文目录 1.周观点4 1.1.新能源汽车4 1.2.新能源6 1.3.电力设备&工控12 2.行业数据跟踪13 2.1.新能源汽车13 2.2.新能源19 3.风险提示22 图表目录 图12022/23年陆上风电不含塔筒主机中标均价(元/kW)9 图22022/23年陆上风电含塔筒主机中标均价（元/kW）9 图32022/23年海上风电含塔筒主机中标均价(元/kW)9 图4不完全统计下，2023年1月-12月风电主机招标规模（GW）10 图5不完全统计下，2023年1月-12月陆上及海上风电主机招标规模（GW）10 图6长江有色市场钴平均价（万元/吨）15 图7四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨）15 图8硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨）16 图9三元材料523价格走势（万元/吨）16 图10国内新能源汽车月度产销情况16 图11国内新能源乘用车月度数据17 图12国内动力电池月度装机数据17 图13国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况18 图14光伏组件出口规模（GW）21 图15逆变器出口金额（亿美元）21 表1锂电池及材料价格变化15 表2光伏产品价格变化20 1.周观点 1.1.新能源汽车 特斯拉披露2023年业绩 特斯拉近日公布2023年第四季度及全年业绩。根据官网， 1）经营业绩 2023年全年特斯拉实现营业收入967.73亿美元，同比增长18.8%；实现GAAP归属于普通股股东的净利润149.97亿美元，同比增长19.44%；实现non-GAAP归属于普通股股东的净利润108.82亿美元，同比下降22.91%；实现GAAP毛利率18.2%，同比下降约7.3个百分点。 2023年第四季度，特斯拉实现营业收入251.67亿美元，同环比分别增长3.49%、 7.78%；实现GAAP归属于普通股股东的净利润79.28亿美元，同环比分别增长 115.03%、327.85%；实现non-GAAP归属于普通股股东的净利润24.85亿美元，同比下降39.48%、环比增长7.2%；实现GAAP毛利率17.6%，同环比分别下降约6.2个百分点、0.3个百分点。 2）汽车&电池 2023年特斯拉汽车业务实现收入824.19亿美元，同比增长15.33%；实现毛利率19.4%，同比下降9.0个百分点。2023年第四季度，特斯拉汽车业务实现收入 215.63亿美元，同环比分别增长1.20%和9.88%；实现毛利率18.9%，同比下降7.1 个百分点、环比增长0.2个百分点。 2023年，特斯拉共生产184.60万辆汽车，同比增长34.78%；交付180.86万辆汽车，同比增长37.65%。分车型来看，Model3和ModelY产量达177.52万辆，同比增长36.72%；交付量达173.97万辆汽车，同比增长39.50%。此外，特斯拉2023年交付超120万辆ModelY，成为全球最畅销车型。 据TeslaQ42023EarningsQ&A，4680电池方面，特斯拉目前正在运行一条生产线、一条装配线、并额外使用两条装配线进行产量和生产率提高试验，第四条线正在调试，今年第三季度起还将再安装四条；同时，特斯拉也期待供应商订单的起量。 美国：2023年特斯拉弗里蒙特工厂生产近56万辆汽车。德克萨斯超级工厂方面，Cybertruck已开始生产，第一批Cybertruck已向顾客交付，考虑Cybertruck的制造复杂性，预计Cybertruck的爬坡将比其他车型更长。此外，公司致力于推进下一代车型平台的面世，并计划于德州超级工厂开始生产。 上海：第四季度生产率恢复，最新的Model3在不到两个月的时间内实现全速生产。 欧洲：第四季度柏林工厂生产的ModelY产量继续增长，周生产率创历史新高，产量连续第7个季度环比提升。 3）发电与储能 2023年特斯拉发电与储能业务实现收入60.35亿美元，同比增长54.39%；实现毛利率18.9%，同比提升11.5个百分点。2023年第四季度，特斯拉发电与储能业务实现收入14.38亿美元，同比增长9.77%、环比下降7.76%；实现毛利率21.8%，同比提升 9.7个百分点、环比下降2.6个百分点。 2023年特斯拉共部署储能14.72GWh，同比增长125.10%。受物流以及项目全球分布的影响，季度部署量有所波动。2023年第四季度，特斯拉部署储能3.20GWh，同比增长30.06%、环比下降19.55%。 4）服务与其他 2023年，特斯拉服务与其他业务实现收入83.19亿美元，同比增长36.58%；实现毛利率5.9%，同比提升2.4个百分点。2023年第四季度，特斯拉服务与其他业务实现收入21.66亿美元，同比增长27.34%、环比保持稳定；实现毛利率2.7%，同环比分别下降2.9个百分点、3.2个百分点。 我们认为： 1）2023年全年特斯拉实现营业收入967.73亿美元，同比增长18.8%，保持较快增长态势。受汽车交付增长等因素推动，2023年第四季度，特斯拉实现营业收入 251.67亿美元，同环比分别增长3.49%、7.78%。在汽车降价、研发项目费用增加、Cybertruck生产爬坡等因素影响下，2023年第四季度，特斯拉GAAP毛利率达17.6%，同环比分别下降约6.2个百分点、0.3个百分点。 2）特斯拉2023年共交付180.86万辆汽车，符合此前预期。全球电动化趋势明确，伴随下一代平台车型布局的持续推进，特斯拉产销量有望持续增长。 3）特斯拉4680电池生产持续推进，2024年有望成为4680电池产能爬坡大年。我们预计，4680电池应用规模的扩大将带动产业链的技术持续升级，高镍正极材料、硅基负极、新型锂盐以及导电剂等环节有望迎来机遇。 4）全球储能进入高速发展阶段，特斯拉积极布局储能业务，2023年全年实现储能部署量同比翻倍以上增长，未来储能有望成为特斯拉业务版图中重要部分。 核心观点： 优质供给增加、新技术应用为主旋律，随着后续新车型的持续推出，以及电池、材料等推陈出新带来的性价比提升，新能源汽车有望进入加速渗透阶段；海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。 国内新能源汽车实现快速渗透阶段，产业链发展不断完善优化，行业经历需求快速增加、供给大幅扩张再到供需自平衡下行业格局优化，培育出一批在成本、性能上具备优势的相关供应商，全球竞争优势持续夯实。未来，我们重点看好以下投资逻辑： 1）【格局】重点关注供给端优化，行业盈利触底以及头部成本优势下带来的落后产能出清，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节，以及盈利能力率先行业回升的优质标的。 2）【全球化】海外市场提供增量，看好锂电的全球化战略，具备国际化供应实力及率先布局海外产能的厂商有望受益于全球电动化发展。 3）【消费电子】重点关注消费电子行业复苏情况，在以ChatGPT为代表的人工智能、以MR产品和AIPIN等为代表的智能硬件、以及华为、小米等手机新品的多重因素催化下，消费电子相关产业链有望持续受益。 4）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。