电力设备与新能源行业11月周报：海风大会上调装机预测，电网投资增速有望提高

告行业周报 投资摘要: 截至11月11日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌3.21%，沪深300指数上涨0.56%，电力设备及新能源行业较沪深300指数落后3.78pct,在中信30个板块中位列第28，排名较上周下降。从估值来看，电力设备及新能源行业估值PE为35.58倍，处于低估值区间。 子板块涨跌幅：储能板块（-6.33%），锂电池板块（-1.39%），配电设备板块（-0.33%），太阳能（-6.21%），输变电设备板块（-2.20%），风电板块（-2.35%），核电板块（1.75%）。 股价涨幅前五名：炬华科技、ST森源、龙源技术、青岛中程、新宏泰股价跌幅前五名：聆达股份、英杰电气、日月股份、通灵股份、金雷股份投资策略及行业重点推荐： 新能源车：10月新能源乘用车批发/零售销量分别为67.6/55.6万辆，同比分别+85.8%/+75.2%，环比分别+0.4%/-9.0%，批发/零售销量渗透率分别为30.85%/30.22%，环比分别+1.55pct/-1.56pct。10月动力电池装车量为30.54GWh，同比+98.1%，环比-3.5%，其中磷酸铁锂电池与三元电池占比分别为64.39%/35.41%，较上月的64.4%/35.43%占比情况基本维持稳定。10月公共充电桩新增4.4万台，同比+58.1%，充电基础设施的快速建设助力新能源汽车行业维持高景气度。建议关注比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、欣旺达、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、众源新材等。 光伏：硅料价格迎来下行周期，光伏玻璃价格触底反弹。10月26日硅料价格下跌1-2元/kg，拐点已现。据SMM统计，9月国内多晶硅产量7.62万吨，环比+23%，9月多晶硅进口0.73万吨，环比-19.1%，硅料缺口持续缓解。在政策连环出台叠加硅料缺口持续缓解的背景下，硅料价格有望开启下行周期。随着明年硅料价格下降带动集中式电站放量，光伏玻璃供需关系将收紧，目前周库存已连续5周下降，12月光伏玻璃有望继续上涨。我们重点推荐隆基绿能，天合光能，东方日升，爱康科技，福莱特，亚玛顿、隆华科技、阿石创。建议关注晶澳科技和金刚光伏。 风电：本周，据北极星风力发电网消息，自然资源部要针对海风建设提出离岸距离30千米或水深距离30米以上的开发限制，预计23年下半年出台，我们认为该政策落实较大的不确定性，需持续跟踪验证。上海发布《杭州湾海上风电项目竞争配置工作方案》，项目合计800MW，上海土地资源少，难以发展陆风和光伏，实现碳中和主要依靠海风。上海电力需求旺盛且海风资源丰富，海风推进速度有望超预期。此前上海规划十四五新增海风1.8GW，此次800MW的海风项目是其规划的重要组成部分，上海十四五海风规划有望逐步落地。重点推荐关注主轴龙头金雷股份。 电网设备:《新型电力系统调节能力提升及政策研究报告》指出目前电力系统的调节能力尚难以适应更大规模新能源发展需要。“十四五”期间，已明确建设的特高压工程包括“三交九直”，刚发布的《吉林省电力发展“十四五”规划》已明确指出“吉电南送”特高压直流将纳入“十四五”开工计划。我们预计十四五期间除已明确的九直以外，或尚有4-5条特高压直流将纳入“十四五”开工计划，随着防疫政策优化，能源基建拉动经济，我们预计明年电网投资增速或将调高。建议关注中国西电、平高电气、保变电气、国电南瑞、许继电气、长高电新等。 储能：中电联调研结果显示，国内新能源配储项目平均等效利用系数仅为6.1%,项目经济性不佳。据我们统计，22年1-10月中标项目中，独立储能已占38%，山东独立储能示范项目参与现货市场的IRR有望达到8%，储能项目经济性的改善或将提高各类设备提供商的盈利空间，建议关注南都电源、科华数据。今年前8月，全国电化学储能项目非计划停机达到329次，建议关注英维克、同飞股份、青鸟消防、国安达等。 绿电：中电联建议将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平，我们认为通过各省分时电价机制完善，现货交易电量持续提升将改善火电企业业绩。河北峰谷电价浮动范围由50%提升至70%，提高峰段谷段价格，江西高峰时段电价上浮50%，低谷时段电价下浮50%。河南峰平谷电价比调整为1.71:1:0.47。同时恢复尖峰电价机制。各省完善分时电价机制，能够缓解火电运营商成本压力，同时增厚新能源运营商利润。 重点推荐全国性龙头三峡能源，光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头，积极拓展新能源业务中国核电。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、亚玛顿、帝科股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电。 风险提示： 新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 10月新能源乘用车批发销量67.6万辆，渗透率30.85%。10月国内新能源乘用车批发销量为67.6万辆，同比增长85.8%，环比增长0.4%，其中纯电动车批发销量为50.8万辆，同比增长69.6%，环比增长0.5%，插混车批发销量为16.7万辆，同比增长161.6%，环比下降0.1%。10月国内新能源乘用车零售销量为55.6万辆，同比增长75.2%，环比下降9.0%，其中纯电动车零售销量为39.7万辆，同比增长55.6%，环比下降13.0%，插混车零售销量为15.9万辆，同比增长156.3%，环比增长2.8%。 10月新能源乘用车批发渗透率为30.85%，环比提升1.55pct，零售渗透率为30.22%，环比下降1.56pct，主要系各地疫情管控以及车展延期影响，渗透率提升有所放缓。 动力电池装车量30.54GWh，各材料装车占比维持稳定。10月国内动力电池装车量为30.54GWh，同比增长98.1%，环比下降3.5%，1-10月累计装车量为224.24GWh，同比增长108.7%。10月三元电池装车量为10.82GWh，同比增长55.2%,环比下降3. 5%，磷酸铁锂电池装车量为19.67GWh，同比增长133.2%，环比下降3.6%。10月三元电池和磷酸铁锂电池装车占比分别为35.41%/64.39%,较上月的35.43%/64.49%占比情况基本维持稳定。 10月公共充电桩快速增长，建设区域较为集中。10月国内公共充电桩增加4.4万台，同比增长58.1%。截至2022年10月共统计到公共充电桩168万台，其中直流充电桩71万台，交流充电桩97万台，2021年11月至2022年10月平均月增公共充电桩5.1万台。公共充电桩主要集中于广东、江苏、上海、浙江、北京、湖北、山东、安徽、河南与福建，前十地区公共充电桩占比达71.6%。充电基础设施的快速建设有利于从消费端改善用户的使用体验，助力新能源汽车行业维持高景气度。 整车环节我们建议关注销量持续高增、在手订单充足的比亚迪，电池托盘业务有望放量的众源新材。锂电环节建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，如电池龙头宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、鹏辉能源；供需偏紧、议价能力强的璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份；受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份。 1.2光伏 硅料价格迎来下行周期，下游及辅材有望持续受益。10月26日硅料价格出现1-2元/kg跌幅，拐点已现。据SMM统计，9月国内多晶硅产量7.62万吨，环比增长2 3%，9月多晶硅进口0.73万吨，环比降19.1%，硅料缺口持续缓解。我们认为政策连环出台叠加硅料缺口持续缓解的背景下，硅料价格上行难度大，长期看下游毛利将提高，同时带动集中式电站放量，玻璃、胶膜、支架、银浆、靶材等辅材将持续受益。 光伏玻璃周库存连续5周下降，12月价格有望继续上涨。江苏、宁夏、山东听证会审批信息相继公布，公示规模较上报大幅减少、预期点火延迟6-9个月。光伏玻璃行业周库存天数连续5周下降23.8%至17.47天，目前价格已触底反弹，Q4光伏玻璃价格有望坚挺。我们认为当前工信部对高耗能的光伏玻璃行业有望采取稳步释放策略。随着明年硅料价格下降带动的集中式电站放量，光伏玻璃供需关系将收紧。我们重点推荐光伏一体化龙头隆基绿能，兼具TOPCon和HJT技术的天合光能和东方日升，聚焦HJT制造的爱康科技，光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿，靶材龙头企业隆华科技和阿石创。同时建议关注发布TOPCon全新组件、注重海外市场的晶澳科技和HJT新秀金刚光伏。 1.3风电 双30落地不确定性较大，上海800MW海风竞配项目启动。本周，我们从北极星风力发电网获悉，自然资源部要针对海风建设提出离岸距离30千米或水深距离30米以上的开发限制，预计23年下半年出台，我们认为该政策落实存在较大的不确定性，征求意见不等于确认施行，需持续跟踪验证。本周，上海发布《杭州湾海上风电项目竞争配置工作方案》，项目合计800MW，上海土地资源较少，难以发展陆风和光伏，实现碳中和主要依靠海上风电。上海电力需求旺盛且海风资源丰富，海风推进速度有望超预期。此前上海规划十四五新增海风1.8GW，此次800MW的海风项目是其规划的重要组成部分，上海十四五海风规划有望逐步落地。本周全球海风大会如期召开，多家机构倡议我国海风装机量到“十四五”末达到100GW，若按照此倡议，我国“十四五”期间海风新增装机空间扩大，预计到22年底我国海风累计装机量约30GW，则根据此倡议，我国2023-25年新增海风装机需要达到70GW，年均新增海风装机达23GW，超过此前预期，我国海风市场空间有望进一步扩大。 全球海风兴起，零部件龙头有望率先受益。海风兴起加速风机大型化进程，零部件环节的大型化匹配能力或在技术、产能扩建等方面受到制约，龙头企业有望凭借领先的研发实力攻克技术难点，以及资源优势扩建大兆瓦产能，率先受益于行业红利。 出口方面，欧洲海风规划装机量提升，叠加海外主机厂受供应链中断等因素影响导致成本攀升，盈利水平下滑严重，我国零部件龙头企业有望凭借领先的成本优势以及大兆瓦产品匹配能力，获得更多海外主机厂的订单，进一步提升行业地位。我们重点推荐关注主轴龙头金雷股份，建议关注铸件龙头日月股份、滑动轴承研发进度领先的长盛轴承、风电滚子已贡献业绩的五洲新春、桩基龙头海力风电。整机方面，推荐关注盈利能力业内领先，发力海上风电的优质主机厂三一重能。 1.4电网设备 11月8日，中电联于2022年年会上发布的《新型电力系统调节能力提升及政策研究报告》中指出，截至2021年底，全国灵活调节电源装机占比约17%，已建成“十五交十八直”33项特高压工程，但是，目前电力系统的调节能力尚难以适应更大规模新能源发展需要。“十四五”期间，已明确建设的特高压工程包括“三交九直”，本周，吉林省发布的《吉林省电力发展“十四五”规划》已明确指出“吉电南送”特高压直流将纳入“十四五”开工计划。我们预计十四五期间除已明确的九直以外，根据消纳需求，或尚有4-5条特高压直流将纳入“十四五”开工计划，合计规模达13-14条直流特高压工程。 另外，防疫政策优化将利好能源基建，作为能源革命的基础力量，加大电网基建既可以拉动投资，带动经济发展，也可以促进可再生能源转型，预计明年电网投资将会调高，建议关注中国西电、平高电气、保变电气、国电南瑞、许继电气、长高电新等。 1.5储能 中电联发布了《新能源配储能运行情况调研报告》，从不同应用场景储能项目配置时长看，储能项目平均时长为2h，新能源配储时长为1.6h，火电厂配储时长为0. 6h，电网侧储能时长为2.3h，用户侧储能时长为5.3h。从储能等效利用系数看，电化学储能项目平均等效利用系数为12.2%，新能源配储系数仅为6.1%,火电厂配储能为15.3%，电网储能为14.8%，用户储能为28.3%。 根据我们的测算，配置时长为2h的储能