豆类油脂日报：豆类持续承压 油脂震荡偏弱

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年1月22日豆类油脂 豆类油脂 豆类持续承压油脂震荡偏弱 核心观点 1月22日，豆类油脂震荡偏弱运行，午后跌幅收窄。豆一期价震荡偏弱， 伴随小幅增仓，持仓变化不大；豆二期价震荡偏强，收于3900上方，伴随减 仓3600手，期价承压于5日均线；豆粕期价反弹承压后再度下行，伴随减仓 近1万手，但呈现出反弹乏力的特征，期价继续承压于5日均线压力，形态 空头发散；菜粕期价承压下行，继续承压于5日均线，伴随增仓2万手。油 脂期价冲高回落，豆油期价承压于60日均线，向下试探30日均线支撑，伴 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 随增仓5000手。棕榈油期价冲高回落，向下测试5日均线支撑，伴随减仓 1.8万手；菜籽油期价承压于10日均线，下探至5日均线支撑。 豆类来看，豆粕期价在跌破3000关口之后迎来反弹，但力度较弱。油厂豆粕库存压力较大，油厂提货节奏加快，部分油厂出现胀库压力。下游采购情绪持续疲软，多数维持低库存状态下的随用随买模式，在油厂催提和终端采购疲软的双重挤压下，部分贸易商被动杀价出货，在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求不济的背景下，豆粕价格依然处于下行趋势之中，短期难有扭转。近期行情在经历了持续下跌之后，短期不排除出现小幅反弹的可能，逢反弹抛空，整体空头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，随着阿根廷大豆产量预期迎来恢复性增长，阿根廷国内油厂压榨产能得以修复。美国大豆和制成品的出口面临激烈竞争，虽然美国豆油制生物柴油消费仍是美豆油价格的重要支撑，美豆压榨需求依然表现旺盛，美豆油库存低位拐头向上确认，低库存对美豆油期价支撑逐渐减弱。国内油厂开工率稳步增长，油厂豆油库存周比再度攀升。春节前的备货需求启动，油厂提货节奏明显加快。近期油厂油粕策略面临转换，油厂挺油抛粕对豆油价格构成支撑。短期来看，库存压力仍在，油厂策略转换令豆油在油粕关系中占据主动，短期反弹空间受限。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周六中国海关发布的统计数据显示，2023年中国从巴西的大豆进口量为 6995万吨，同比增长29%。2023年中国从美国进口的大豆为2417万吨，同比降低 13%。2023年中国大豆进口总量为9941万吨，同比提高11.4%。这意味着巴西大豆所占份额提高到70%，而美国份额降至24%。去年初巴西大豆产量创出历史新高，大豆价格持续下跌，促使中国买家加快采购。与此同时，美国去年秋季收获的大豆产量同比减少4%以上，密西西比河水位偏低影响到美湾的驳船运输，巴拿马运河水位过低影响到过境船运，导致对华出口步伐迟缓。美国农业部报告显示，自9 月1日到12月底，也就是2023/24年度的头四个月，美国对华销售大豆总量为1961 万吨，同比降低近25个百分点。海关数据显示，2023年12月份，中国进口巴西大豆498万吨，同比增长94%；从美国进口大豆385万吨，同比降低31%。分析师和行业人士估计中国一季度大豆进口量可能降至1850万吨，同比减少约20%，因为国内生猪存栏减少。此外，阿根廷大豆产量有望丰收，较去年因干旱而减少的产量翻番，这意味着从第二季度起阿根廷对华大豆出口有望加快。 2）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）发布的2023/24年度大豆收获数据显示，截至1月19日，巴西大豆收获进度达到5.72%，高于去年同期的2.20%，也高于2022年同期的4.43%，过去五年同期均值为3.44%。该公司称，尽管大豆播种迟缓，但是收获步伐依然领先往年。过去一周的收获结果依然令人失望，单产比潜力水平减少5到10个百分点。2024年1月11日，该公司预测巴西大豆产量为1.4318亿吨，同比降低7.4%。 3）美国国家气象局(NWS)周六报道，近几天来席卷美国大部分地区的冬季风暴和刺骨的寒冷天气将在本周末持续。下周初美国平原以及俄亥俄将出现气温骤降。目前美国冬小麦处于越冬期。周五美国农业部气象学家称，美国平原地区气候寒冷、多风、干燥。周五早上，部分地区的最低气温降至零下20华氏度。美国中部平原有大面积积雪覆盖，但是不包括头号冬小麦种植周堪萨斯州的南部地区。据美国哥伦比亚广播公司报道，过去一周已确认美国有83人因天气原因死亡。未来几天美国三分之二的地区将出现寒冷天气，并伴有降雪、冻雨和强阵雨。过去一周，美国太平洋西北地区和南部部分地区受到极端严寒天气的冲击。这种模式持续到周末。周六，从德克萨斯州东部和路易斯安那州，一直延伸到密西西比州、阿拉巴马州的大部分地区均发布了严寒警告。周六晚上密西西比州的风寒系数将低至零华氏度(零下18摄氏度）。美国国家气象局表示，下周一（22日）晚上，美国中部上空形成新的冷气团，将导致平原东部到俄亥俄州和田纳西州山谷的气温骤降20至30度。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至1月17日当周，2023/24年度大豆播种面积为1680万公顷，相当于计划播种面积的97.1%，比一周前推进了 4.3个百分点，也高于去年同期的95.5%。报告称，大豆优良率提高到了55%（上周51%，去年同期4%）；评级一般的比例为4%（46%，40%）；差劣率2%（3%，56%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为90%，一周前92%，去年同期31%。交易所当前预期2023/24年度阿根廷大豆种植面积为1730万公顷，比上年的1620万公顷提高6.9%。交易所预测阿根廷大豆产量预计为5000万吨，高于上年因干旱而减产的2100万吨。美国农业部在1月12日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，高于12月份预测的4800万吨，也高于上年的2500万吨。1月10日，罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调高200万吨，达到5200万吨。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4720 0 大豆（均价） —— 4810 0 豆粕（张家港） ≥43% 3460 +20 豆粕（均价） —— 3542 +2 豆油（张家港） 四级 8300 +40 豆油（均价） —— 8242 +45 棕油（广东） 24度 7580 +20 棕油（均价） —— 7590 +20 菜油（张家港） 进口四级 8180 -80 菜油（均价） —— 8185 -80 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。