豆类油脂日报：豆类承压回落 油脂震荡偏弱

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年11月20日豆类油脂 豆类油脂 豆类承压回落油脂震荡偏弱 核心观点 11月20日，豆类油脂期价走势略显分化。豆一期价震荡偏强，期价站 稳60日均线支撑；豆二期价高位回落超1.6%，盘中下探20日和60日均线支撑；豆粕期价高位下跌1.7%，伴随减仓7.4万手；菜粕期价下跌1.4%，继续运行在2900下方，伴随减仓20000手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价下探 10日均线支撑，伴随减仓2.7万手。棕榈油期价高位回落，下探60日均线 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 支撑，伴随减仓6500手；菜籽油期价暂获20日均线支撑，上有10日均线压 力，盘中增仓1.6万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，短期美豆期价止涨回落，转为区间震荡。，对国内豆类市场支撑减弱。随着大豆到港量预期大幅增长，豆二期价跟随外盘美豆期价承压回落。目前国内豆粕市场成交疲软，下游随用随买为主。渠道库存较为充足，贸易商出货意愿较强。在渠道库存尚未消化之前，油厂豆粕库存难以在需求的刺激下形成主动去化，主要依赖于油厂开工率影响下的被动去化。这也意味着油厂豆粕库存的去化进程将十分缓慢。在国内进口大豆到港预期大幅增长，养殖端普遍亏损，供需转向宽松的背景下，豆粕价格承压下行。此前豆粕价格的上涨主要依赖于外盘美豆期价的带动，近期随着美豆期价止涨回落，国内豆粕期价跌幅明显扩大。 油脂市场，虽然近期马来西亚棕榈油出口需求表现强劲，厄尔尼诺预期继续对远期棕榈油价格带来支撑。但目前国内棕榈油库存仍处于季节性的累库阶段，随着棕榈油消费的季节性转淡，在进口棕榈油仍有大量到港的背景下，国内棕榈油港口库存仍面临继续累积的风险。此前棕榈油期价的反弹主要依赖于外盘上涨，一旦国际市场支撑不在，国内棕榈油期价的跌幅将明显扩大，外强内弱格局持续。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）每年这个时候，通往阿根廷一些最大的港口和大豆加工厂的道路通常每天都会挤满2,000辆卡车。但是10月最后一天，路上的车辆却踪迹难觅。由于遭遇六十年来 最严重的干旱，阿根廷这个头号大豆制成品出口国的大豆产量降至近25年来最低值，导致大豆加工厂的原材料供应正在耗磬。嘉吉、邦吉、中粮国际以及和阿根廷当地加工商Vicentin旗下的大豆加工厂都在减少产能或完全关闭。 2）巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至周五（11月17日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的68.93%，高于一周前的61.28%，低于去年同期的80.16%。作为对比，过去五年的同期播种进度为79.66%。报告称，由于巴西中北部天气干燥而南部降雨过多，导致大豆播种延迟。该咨询公司总监马修·佩雷拉表示，过去一周，大豆主要产区的播种进展有限。不过未来几天巴西中北部地区会有更好的降雨，如果得到证实，将加快田间工作。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至11月15日当周，2023/24年度大豆播种面积相当于计划播种-面积的18%，高于一周前的6.1%。在10月底和11月初降雨后，阿根廷农户开始播种大豆。交易所当前预期2023/24年度阿根廷大豆种植面积为1735万公顷，高于一周前预估的1710万公顷，比上年的1620万公顷提高7.1%。 交易所预测阿根廷大豆产量预计为5000万吨，高于上年因干旱而减产的2100万吨。 美国农业部在11月9日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷大豆产量为4800万吨， 和10月份持平，高于上年的2500万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4750 -100 大豆（均价） —— 4900 -37 豆粕（张家港） ≥43% 4120 -30 豆粕（均价） —— 4150 -42 豆油（张家港） 四级 8570 0 豆油（均价） —— 8580 0 棕油（广东） 24度 7470 0 棕油（均价） —— 7496 0 菜油（张家港） 进口四级 8800 +110 菜油（均价） —— 8778 +110 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。