豆类油脂日报：外盘承压 豆类油脂震荡偏弱

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年2月5日豆类油脂 豆类油脂 外盘承压豆类油脂震荡偏弱 核心观点 2月5日，豆类震荡偏弱，油脂延续弱势。豆一期价震荡偏弱，期价承 压于10日均线，下有5日均线支撑，上有10日均线压制，伴随减仓6000手； 豆二期价震荡偏强，下方获得5日均线支撑；豆粕期价震荡偏弱，承压于10 日均线，下探5日均线支撑，伴随减仓2.5万手；菜粕期价震荡偏弱，承压 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 于10日均线，下探5日均线支撑，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱运行，豆油期价震荡偏弱，跌幅近1%，资金变化不大。棕榈油期价震荡偏弱，期价探底回升，承压于5日均线，资金变化不大；菜籽油期价相对抗跌，期价探 底回升，收于5日均线上方。 豆类来看，随着春节假期的逐渐临近，市场资金交投意愿明显下降。春节前市场备货需求结束，油厂豆粕库存压力依然较大，部分地区油厂胀库情况依旧明显。油厂陆续停机过年，下游多数维持春节基本库存为主，节后仍需关注采购节奏和油厂开工节奏变化。在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格仍处弱势。维持趋势下行判断，空头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，虽然马来西亚棕榈油产量季节性降幅明显，但是由于出口需求同步下滑，最终库存水平依然偏高。同时，由于马来西亚政府允许棕榈油种植园雇佣外籍工人后，预期2024年马来西亚棕榈油产量可能增加5%。产量增幅能否被消化也将持续考验出口需求能力。目前，马来西亚对中国和欧洲的棕榈油出口放缓。国内棕榈油港口库存连续6周高位回落，春节前市场备货需求结束，库存压力有所减轻，但绝对库存仍处于历史高位，春节诶过后市场需求仍处淡季。短期棕榈油期价面临区间内震荡回落的风险。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷的热浪和干燥天气引发人们对作物生长状况的担忧，作物需要更多降雨，以便大豆和玉米作物能够获得丰收。厄尔尼诺天气有助于本年度阿根廷天气改善，玉米产量将会创下历史新高，大豆产量也将比去年因干旱而减产的产量翻倍。但是最近阿根廷出现炎热天气干燥，气温接近40摄氏度，导致作物和土壤状况恶化，而且未来还将有更多高温干燥天气。罗萨里奥谷物交易所周四晚些时候发布的一份报告显示，覆盖阿根廷大部分地区的热浪天气，以及未来几天降雨不足可能导致大豆核心种植区的产量低于预期水平。报告警告说，地区天气首次完全抵消了厄尔尼诺现象的积极影响。气象预测表明，2月份第一周降雨将持续普遍缺乏。在最高气温达到38摄氏度的情况下，如果未来15天不下雨，目前影响劣质农田的情况将延伸到优质农田，导致产量下降。报告称，一周前阿根廷核心区的大豆单产估计达到创纪录的每公顷4.12吨，产量估计为2,020万吨。但是在短短7天内，作物生长条件优良的比例从90%减少到65%，而10%的作物生长条件一般或较差。高温对处于最敏感阶段的优质大豆产生重大影响。目前60%的大豆处于灌浆期，其余位于结荚期。BCR报告称，在本周的高温和降雨不足天气开始影响劣质农田之前，早播大豆作物状况良好。在核心地区的大部分地区都观察到了这种情况，丰产前景正在减弱，特别是在那些面临墒情短缺的低质量农田。 2）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，上周巴西大豆收获步伐继续领先五年均值。截至2月2日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到16.22%，高于一周前的9.46%。去年同期进度为9.36%，过去五年同期均值为11.06%。该公司分析师马修·佩雷拉表示，马托格罗索州一些地区的天气炎热干燥，使得收获时间提前，但是对仍处于营养生长期的大豆作物继续造成损害。该公司估计马托格罗索大豆收获完成43%，该州的一些大豆产量前景仍然取决于未来是否降雨更为规律。在巴西中部的其他地区，近期多雨天气导致收获推进受阻。2024年1月11日，该公司预测巴西大豆产量为1.4318亿吨，同比降低7.4%。 3）巴西中部大部分地区降雨量介于25到50毫米之间，马托格罗索的降雨量 有所减少，但是戈亚斯和米纳斯戈雅斯州降雨量有所增加，局部雨量达到50到75毫米；巴西南部地区依然降雨较少。阿根廷降雨较一周前有所增加。GFS气温预报显示，未来一周基本延续了上周的气温模式，其中阿根廷继续保持炎热天气，大部分地区最高气温达到40到45摄氏度之间。阿根廷未来一周（2月4日到2月 10日）降雨预报，布宜诺斯艾利斯、拉潘巴和康多巴大部分地区降雨增加，达到或高于历史均值。 4）欧盟数据显示，2023/24年度迄今欧盟的油籽总体进口量下降，豆油和葵花籽油进口量激增。截至1月28日，2023/24年度（始于7月1日）欧盟27国的 大豆进口量约为681万吨，比去年同期提高4%。油菜籽进口量约为315万吨，同比减少30%。豆粕进口量约为845万吨，同比减少11%。就植物油而言，豆油进口量为36万吨，同比增长20%。葵花籽油进口量为138万吨，同比增长24%。棕榈油进口量为194吨，同比减少17%。从供应国情况看，美国是欧盟头号大豆供应国，份额54.9%；乌克兰是头号油菜籽供应国（64.7%），摩尔多瓦是葵花籽头号供应国（53.3%），巴西是豆粕头号供应国（65.2%）；俄罗斯是头号菜籽粕供应国（40.0%）。就植物油而言，乌克兰是头号葵花籽油供应国（92.4%），阿根廷是头号豆油供应国（38.4%），乌克兰是头号菜籽油供应国（38.6%）。印尼是头号棕榈油供应国 （31.7%）。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4620 0 大豆（均价） —— 4768 0 豆粕（张家港） ≥43% 3400 0 豆粕（均价） —— 3446 -18 豆油（张家港） 四级 7800 -60 豆油（均价） —— 7751 -60 棕油（广东） 24度 7210 +50 棕油（均价） —— 7231 +16 菜油（张家港） 进口四级 7900 0 菜油（均价） —— 7905 0 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。