豆类油脂日报：内盘偏弱 油粕反弹承压

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年12月28日豆类油脂 豆类油脂 内盘偏弱油粕反弹承压 核心观点 12月28日，豆类油脂期价整体偏强。豆一期价涨幅近1%，期价继续跳 涨，伴随小幅减仓，延续前7个交易日的反弹趋势；豆二期价震荡偏强，继 续依托5日均线保持偏强运行，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，承压于 10日和20日两条均线，伴随减仓1.3万手；菜粕期价涨幅超1%，运行在60 日均线上方，伴随减仓2.9万手。油脂期价盘整为主，豆油期价震荡偏弱， 承压于60日均线压力，下探20日均线支撑，伴随减仓1万手。棕榈油期价 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 运行在10日和30日均线之间，伴随减仓4000手；菜籽油期价震荡偏强，运 行在5日和20日均线之间，资金变化不大。 豆类来看，近期巴西大豆产区天气改善，市场天气炒作告一段落。随着外盘开市，美豆反弹对国内市场带来联动提振，令国内豆类迎来反弹。目前油厂供应压力持续体现，市场成交继续放量，但由于需求增量难以抵挡供应增量压力，因此并未改变油厂豆粕库存继续累积的局面。在下游生猪养殖持续亏损，生猪出栏量加快，能繁母猪存栏降幅明显扩大的背景下，下游采购情绪难以修复。整个市场供需格局弱势明显，油厂豆粕库存持续累积风险较高。在外盘反弹的带动下，豆粕价格跟随反弹，但弱势基本面格局下，反弹空间受限，表现将弱于外盘。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 油脂市场，近期国际油价上涨以及东南亚主产国棕榈油季节性减产均给国内棕榈油期价带来提振。虽然马棕产量季节性下降，但出口需求同样下滑，12月份前25日，马来西亚棕榈油出口预计环比下降4-16%，令市场对库存预期并不乐观。两大棕榈油消费国中国和印度目前的库存依然远高于往年同期，同时相比之下，棕榈油的性价比弱于葵花籽油，在油脂消费国的进口中丧失比价优势，不利于印尼和马来西亚棕榈油的出口，从而令市场对国际棕榈油的库存压力依然存忧。在棕榈油进口到港仍有增量，国内棕榈油库存高企的背景下，市场密切关注年底备货需求，短期期价跌势放缓，但整体弱势仍未改变，反弹空间受到制约。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）自阿根廷米莱政府月初上台以来，阿根廷谷物市场销售在货币贬值以及新优惠汇率项目的支持下恢复活力，迄今阿根廷农户已销售近240万吨玉米、大豆和 小麦。根据12月13日新政府推出的优惠汇率项目，阿根廷农产品出口收入的80%按照官方汇率（800比索）结算，剩下的20%以自由市场汇率结算。作为对比，之前的优惠汇率是50%的收入按官方汇率结算，50%按自由市场汇率结算。咨询机构弗莱欧公司分析师玛丽埃拉·布兰多林表示，自新优惠汇率实施以来，截至上周五，阿根廷农户已销售538,860吨大豆、833,240吨小麦和100万吨玉米。布兰多林表 示，销售量和价格几乎同步增长。截至上周五收盘，大豆价格人上涨到每吨26万 比索，玉米价格上涨到每吨15万比索，小麦价格达到每吨18.5万比索。布兰多林表示，虽然销售改善，但是远远达不到首次实施优惠汇率项目出现的热潮，这也是有原因的，尽管价格因比索贬值而上涨，官方汇率和自由市场汇率的差距缩小，但是仍有许多人宁愿保留谷物作为抵御汇率贬值以及通胀的硬通货。 2）过去几天阿根廷核心农业产区出现强降雨，彻底扭转了一些农业区墒情不足的担忧，但是降雨过多也导致农田积水。罗萨里奥谷物交易所（BCR）称，圣诞节期间降雨量非常大，一些地方降雨量几乎是历史平均水平的三倍。在此之前，人们曾担心一些地区作物墒情不足，尤其是在遭受严重干旱的潘帕斯地区的西部。罗萨里奥谷物交易所曾表示，拉潘帕省、布宜诺斯艾利斯省西部、康多巴省大部分地区、圣地亚哥德尔埃斯特罗省以及查科省正经历严重干旱，至少需要110至140毫米的降雨量才能恢复到最佳状态。但是仅仅一周后，情况就发生转变，由于累积降雨量超出预期，令潘帕斯草原的20%地区受益，其中包括圣塔菲省中部和北部、恩特雷里奥斯省的大部分地区以及布宜诺斯艾利斯省的中部和东部。虽然降雨缓解了旱情，但是现在人们又开始担心降雨过多导致田间积水的问题，尤其是在以前干旱严重地区。气象专家指出，厄尔尼诺现象带来的大雨虽然令人鼓舞，但其强度也令人担忧。12月份的强降雨导致一些地区的累积降雨量显著超过了月均水平。例如埃尔特雷博尔地区的降雨量达到313毫米，几乎是月均降雨量的三倍。圣塔菲省 拉康奎斯特镇的降雨量达到了357毫米，创下了过去63年来的同期最高纪录。降雨量之大令人担忧可能出现洪水和积水过量，导致作物和农业基础设施受到损害。布宜诺斯艾利斯省警告未来几天该省50%至60%的地区可能会出现过量降雨，引起小麦种植户的担忧，因为将近30%的小麦仍未收割，如果作物可能受损，可能令人怀疑小麦产量能否达到交易所预期的1450万吨。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计巴西12月份大豆出口量为350万 吨，一周前预估为345万吨，这仍然是1月份以来的最低月度出口量。作为对比， 11月份出口量为459.8万吨，去年12月份出口量为151.5万吨。今年巴西大豆出 专业研究·创造价值2/6请务必阅读文末免责条款