豆类油脂日报：豆类反弹承压 油脂震荡偏弱

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年7月31日豆类油脂 豆类油脂 豆类反弹承压油脂震荡偏弱 核心观点 7月31日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价震荡偏强，期价获得5日 均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，承压于5日和10日均线交汇 处，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价承压于5日和10日均线压力， 伴随大幅减仓5.3万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴 随减仓3.8万手。油脂期价盘整为主，豆油期价震荡偏强，期价承压于5日 均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力， 伴随减仓2.4万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价承压于30日均线支撑，伴随 减仓9000手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期豆粕期价跌幅有所扩大，主力2409合约弱势明显，主要追随外盘美豆期价的跌势。美豆期价徘徊在近四年低位，因预期降雨将有利于美国中西部作物生长。美豆生长良好，美豆丰产预期渐强，美豆期价整体承压，弱势运行。国内进口大豆供应充裕面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，国内豆粕累库压力也依然较大，短期来看，供应压力不容易缓解，现货疲软也仍将继续对盘面和基差产生牵制。豆粕负基差持续，随着2409合约逐渐临近交割月，基差回归压力继续施压豆粕期货价格表现。在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆类期价维持弱势下行。短期走势或保持外强内弱格局。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，美国生柴政策利空，上周五美国法院驳回了美国环境保护署在2022年拒绝暂时豁免小型炼油厂的生物燃料强制掺混义务的决定，美豆油生柴需求面临走弱的风险，拖累美豆油期价大跌。同时，天气忧虑缓解，豆类对豆油的成本支撑下降。除此之外，棕榈油产量不减反增，也是超预期的供应压力。目前马棕供需双增，市场密切关注棕榈油出口强劲的势头能否持续。近期进口大豆和菜籽到港偏多，油厂开机率较高，工厂库存持续增加，豆油和菜油供过于需的格局持续，油脂库存持续累积。棕榈油虽然库存偏低，但随着进口棕榈油的陆续到港，国内棕榈油港口库存仍存继续修复的预期。关注豆油弱势后对棕榈油需求的替代，或将推动豆棕价差的修复，短期棕榈油期价走势承压，偏弱运行为主。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）参与年度作物观察项目的美国农户报告，上周美国大豆和玉米作物评级提高，但是单产评级有所降低。参与年度作物观察项目的美国农户报告，11块玉米田的单产分数从上周的3.34降至3.27，主要因为伊利诺伊州西部的单产潜力下降，人们仍在评估几周前德莱丘风暴造成的损失。上周玉米作物状况分数有所提高，从上周的3.45升至3.5，因为达科他州和伊利诺伊州东南部玉米状况改善。就大豆而言，单产评级从前一周的3.61降至3.59，因为北达科他州和伊利诺伊州西部的单产评级下调，超过了内布拉斯加州单产评分上调的影响。但是和玉米类似的是，11块豆田的作物状况评分也有所上调，从上周的3.84升至3.89，创下6月中旬以来的最高值，因为衣阿华州作物评级提高。本周堪萨斯州作物评级评分没有下调，但是农户表示，在连续几天的干燥炎热天气过后，下周将会调低评级。此外，当地大豆作物受到炎热干燥天气的不利影响超过了玉米。 2）全球四大粮商之一的ADM公司周二发布的季度财报显示，第二季度利润未及预期，因为大豆压榨利润率和需求下降。随着全球谷物和油籽供应激增，大豆和玉米价格已跌至近四年低点。在美国，由于新作出口需求疲软，加上中国转向南美来满足其大部分大豆需求，美国农户的大豆和玉米库存一直高于正常水平。ADM的农业服务和油籽部门在二季度的运营利润为4.59亿美元，同比下降56%。ADM公司首席执行官胡安·卢西亚诺表示，就农业服务和油籽部门而言，虽然南美作物丰收，加上农民销售行为转变，影响了公司第二季度的业绩，但是随着压榨和乙醇业务的利润前景转好，今年剩余时间的运营利润将有所改善。 3）周二美国大豆现货市场走势疲软，主要因为美国中西部的大豆主产州出现有益降雨，市场人士开始预期大豆单产可能达到创纪录水平，而出口需求乏善可陈。美国农业部周一盘后发布的作物进展报告表示，截至周日（28日），美国大豆结荚率达到44%，高于历史均值40%。大豆优良率降至67%，低于上周的68%。尽管大豆评级下滑，但是气象机构预测中西部未来几天将会出现更多降雨，其中包括头号大豆产区衣阿华、印第安纳和伊利诺伊州，降雨量从1到2英寸不等，局部地区降雨量可达3英寸，这对正在进入关键生长期的大豆作物有利。 4）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率下降1个百分点， 符合市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至7月28日（周日），美国大豆进入扬花期的比例为77%，上周65%，去年同期79%，五年均值74%。大豆结荚率为44%，上周29%，去年同期46%，五年均值40%。大豆优良率为67%，低于一周 前的68%，去年同期52%。报告发布前分析师平均预期大豆优良率为67%。大豆评级优的比例为13%，良54%，一般25%，差6%，劣2%。上周优12%，良56%，一般24%，差6%，劣2%；去年同期优8%，良44%，一般33%，差10%，劣5%。伊利诺伊州大豆优良率为74%（上周76%），印第安纳州69%（68%），衣阿华州76%（74%）。 5）印度农业部称，迄今为止印度夏季油籽播种面积比去年同期提高了3.8%以上，因为季风降雨量高于历史均值。截至7月26日，印度油籽播种面积达到1717万公顷，比去年同期增长约3.8%。豆类作物的种植面积为1020万公顷，比去年同期提高14%。玉米和水稻面积几乎和上年持平。印度的雨季是从6月到9月。印度气象局称，迄今为止的降雨量比历史均值高出3%。 6）巴西外贸秘书处的数据显示，2024年7月1至26日，巴西大豆出口量为1006 万吨，高于一周前的772万吨，意味着上周大豆出口量为234万吨，去年7月份全月 大豆的出口量为970万吨。7月份迄今的日均大豆出口量为502,981吨，比去年同期增长8.9%。 7）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2024年7月28日的一周，美国中西部适合农田作业的天数大多增多。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为5.6天，上周4.7天， 去年同期5.7天；印第安纳州适合农田作业的天数为5.9天，上周5.0天，去年同期 6.2天。衣阿华州适合农田作业的天数为5.8天，上周5.9天，去年同期6.2天。在头号冬小麦生产州堪萨斯，适合农田作业的天数为6.6天，上周5.9天，去年同期6.4天。俄克拉荷马州适合农田作业的天数为6.8天，上周6.3天，去年同期6.7天。得克萨斯州适合农田作业的天数为5.1天，一周前5.8天，去年同期6.8天。 8）美国农业部发布的作物进展周报显示，上周美国表层土壤墒情总体变差。截至 2024年7月28日的一周，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例32%，上周 29%，去年同期49%。全国48个州土壤表层墒情过剩的比例为7%，充足61%，短缺24%，非常短缺8%。上周墒情过剩比例9%，充足62%，短缺21%，非常短缺8%。去年同期墒情过剩3%，充足48%，短缺32%，非常短缺17%。中西部地区的土壤墒情大多下滑。伊利诺伊州表层土墒短缺到非常短缺的比例为11%(上周16%)；印第安纳27%(上周18%),衣阿华13%(上周11%)。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4140 -40 大豆（均价） —— 4467 -17 豆粕（张家港） ≥43% 3000 0 豆粕（均价） —— 3047 -10 豆油（张家港） 四级 7790 +10 豆油（均价） —— 7775 +3 棕油（广东） 24度 7920 -30 棕油（均价） —— 7963 -37 菜油（张家港） 进口四级 8480 -70 菜油（均价） —— 8525 -48 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。