豆类油脂日报：豆类承压下挫 油脂震荡偏弱

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年7月15日豆类油脂 豆类油脂 豆类承压下挫油脂震荡偏弱 核心观点 7月15日，豆类油脂期价走势整体偏弱。豆一期价跌幅超1.5%，期价跌破多条均线支撑，伴随小幅减仓；豆二期价跌幅超1.7%，持续承压于5日均线，均线形态空头排列，资金变化不大；豆粕期价跌幅2.6%，均线空头排列，伴随减仓1.5万手；菜粕期价跌幅超3%，期价承压于5日均线，伴随增仓3.2 万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，伴随 减仓1.5万手；棕榈油期价震荡偏弱，下探30日均线支撑，伴随减仓2.5万 手；菜籽油期价震荡偏强，承压于5日均线，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，美国农业部周五公布的7月供需报告显示，美豆产量高于预期，期末库存低于预期，报告影响中性。报告公布之后，市场关注视角重回基本面，美豆出口季节性下滑，同比大幅落后，南美大豆出口成为主场。国内市场供应压力陡增，豆粕负基差持续并呈现出反向扩大趋势，豆粕现货市场供应压力持续增加，施压豆粕价格表现。豆类期价的主要驱动依然来自于供应端，目前国内豆类市场仍将受到外盘美豆期价的关联影响，同时在国内产业端庞大的供应压力影响下，走势极易面临产业盘的抛压，下游消费来看，仍有养殖行业的需求支撑，但仍难以化解庞大供应压力，下游采购情绪整体谨慎，随用随采为主。在油厂催提货的背景下，近期提货节奏有所加快，饲料企业的物理库存天数被动抬升。产业端压力持续释放，豆粕期价走势持续承压回落。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，马来西亚棕榈油总署公布的数据显示，马来西亚6月棕榈油库存激增至四个月高位，受出口相比产量大幅下滑推动。短期来看，随着印尼关税题材降温、天气叙事强度有限，国际棕榈油价格续涨动能不足，市场对马来西亚棕榈油局报告存在偏空预期，也将继续对棕榈油价格构成压力。国内，近期棕榈油相比豆油失去价格优势，随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期。截至2024年7月5日，棕榈油港口库存周比增加5.3%至45.5万吨。随着棕榈油库存回升预期渐强，随之而来的是，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。在市场情绪释放之后，短期盘面缺乏持续驱动，在基本面的压力下期价持续回吐前期涨幅，短期走势明显转弱。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询公司Safras&Mercado周五表示，如果没有天气问题，巴西2024/25年度大豆产量将超过1.7亿吨，同比激增13%。巴西农户将于9月开始播种大豆，大豆种植面积可能继续增长，但是增幅可能创下近20年来的最低值。根据Safras的数据，巴西几乎所有生产州的大豆种植面积都有望增加，但与之前的收获相比，种植速度会有所放缓。根据该公司的种植意向调查，巴西农户将在2024/25年度种植4733.1万公顷大豆，比2023/24年度的4644.7万公顷增加1.9%。如果天气正常，大豆单产可能提高到每公顷3,643公斤，高于2023/24年度的3,279公斤/公顷。该公司初步预计2024/25年度大豆产量达到1.71542亿吨，比今年收获的1.51548亿吨提高13.2%。 2）海关总署数据显示，6月份中国大豆进口量为1111.4万吨，环比增长8.7%，同比增长10.7%，也是本年度迄今最高单月进口量。2024年上半年大豆进口成本平均为每吨519.68美元，比去年同期的634.25美元/吨下跌18.1%。本年度迄今，中国大豆进口步伐一直落后于实现美国农业部目标所需的进度。在2023/24年度 （始于10月）的头9个月，即10月至6月份，中国大豆进口总量为7,139万吨，比去年同期减少0.3%。按照美国农业部7月份供需报告的预测，2023/24年度中国大豆进口量将达到创纪录的1.08亿吨，比上月预测高出300万吨，比2022/23年度的1.045亿吨提高3.3%。如果要想实现美国农业部的进口目标，中国需要在7月到9月期间进口3662万吨大豆，平均每月进口1221万吨，比本年度迄今的月 均进口量793万吨高出54%，比去年同期的月均进口量1097万吨高出11.3个百分点。 3）美国全国油籽加工商协会(NOPA)将在下周一（15日）发布月度压榨报告。一项调查显示，分析师们预计6月份大豆压榨量可能下降。10家机构的分析师参与的调查显示，6月份NOPA会员企业预计加工大豆1.77936亿蒲。如果实现，将比5月份的1.83625亿蒲下降3.1%，但是比2023年6月的1.65023亿蒲增长7.8%。 这也将是历史同期最高压榨量，超过2020年6月份创下的纪录。分析师预测范围 从1.7328亿蒲到1.89134亿蒲，中值为1.768亿蒲。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。基于美国农业部数据的压榨 利润计算显示，截至6月28日，美国大豆压榨利润为每蒲2.31美元，高于5月 底的2美元/蒲，但是仍远低于2023年的均值3.29美元。美国农业部在7月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆压榨量为22.90亿蒲，比2022/23年度的22.12亿蒲增长3.5个百分点。 4）乌克兰农业部表示，截至7月11日，乌克兰已经收获841万吨谷物和豆 类作物，高于一周前的336.1万吨。已收获面积为228.2万公顷，平均单产为3.69 吨/公顷。已经收获的作物大部分是小麦，已收获产量为572.3万吨，已收获面积 为151万公顷，单产为3.79吨/公顷；已收获大麦产量为242.1万吨，收获面积 为64.23万公顷，，单产为3.77吨/公顷。此外，农户从12.73万公顷土地上收 获了26.09万吨豌豆（单产2.05吨/公顷），从2.9万公顷土地上收获了1.4万 吨其他谷物和豆类。截至7月11日，农户已收获108.5万吨油菜籽，收获面积49.96 万公顷，单产21.7公吨/公顷。本周大豆收获产量仍为0.29万吨，收获面积为150 公顷，单产为每公顷1.93吨。乌克兰农业部近期将2024年谷物产量预期从5240 万吨上调至5600万吨，其中包括2100万吨小麦、2850万吨玉米和500万吨大麦。 2024年油籽产量估计为2100万吨。谷物和油籽产量合计将达到7700万吨，低于 2023年的8100万吨。 5）欧盟委员会的数据显示，2023/24年度欧盟油菜籽和葵花籽进口量剧减，而豆油和葵花籽油进口量激增。截至6月30日，2023/24年度（始于7月1日） 欧盟27国的大豆进口量约为1307.8万吨，而2022/23年度的进口量为1307.3万 吨。油菜籽进口量约为568万吨，同比减少24%。葵花籽进口量为77万吨，同比降低65%。豆粕进口量约为1570万吨，同比减少2%。就植物油而言，豆油进口量为52万吨，同比增长1%。菜籽油进口量为47万吨，同比提高20%。葵花籽油进口量为287万吨，同比增长61%。棕榈油进口量为333万吨，同比减少19%。 6） 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4180 0 大豆（均价） —— 4484 0 豆粕（张家港） ≥43% 2980 -140 豆粕（均价） —— 3080 -82 豆油（张家港） 四级 7720 -90 豆油（均价） —— 7677 -84 棕油（广东） 24度 7720 -100 棕油（均价） —— 7738 -100 菜油（张家港） 进口四级 8340 -70 菜油（均价） —— 8346 -70 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。