信达家电·热点追踪：8月家电出口显著修复，欧美再推热泵新政策

8月家电出口显著修复，欧美再推热泵新政策 ——信达家电·热点追踪（2023.09.24） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 8月家电出口显著修复，欧美再推热泵新政策 2023年09月24日 本期内容提要: 周投资观点： 欧美积极推动热泵安装，看好热泵长期逻辑。当地时间9月21日，美国气候联盟宣布将在美国多州推动安装更多的热泵，目标在2030年之前部署2000万台新热泵。此外，日前德国联邦议院正式通过了一项新供暖法案，据法案规定，2024年起德国每个新安装的供暖系统应由至少65%的可再生能源供电，其中包括热泵或生物质锅炉。我们认为热泵产业长期向好趋势确定性较强，建议关注大元泵业、日出东方、万和电气等。 8月中国家电出口细分数据出炉，吸尘器、空冰洗同比显著增长。具体来看，8月吸尘器/洗衣机/空调/冰箱出口金额同比 +26.2%/+31.1%/+19.0%/+28.0%，1-8月累计出口金额分别同比 +4.6%/+27.0%/+0.4%/+2.6%。随着海外库存的不断消化，叠加去年同期外销基数较低，我们认为外销修复或已到达拐点。同时，家电出口链企业有望继续受益于人民币兑美元汇率贬值。建议关注外销占比较高的出口链企业科沃斯、石头科技、新宝股份、比依股份、莱克电气、大元泵业、九阳股份等。 地产限购政策持续放开，平均二套房贷利率明显下降，市场信心持续提升。9月20日，广州住建局宣布放松部分区域楼市限购，根据中指研究院，9月截至20日，全国已有超40省市落实“认房不认贷”，南京、合肥、济南、青岛等11城全面取消限购政策，广州、天津、西安等7城优化限购政策。根据贝壳研究院，地产优化政策实施以来，2023年9月二套主流房贷利率平均为4.57%，较上月降低24BP。政策持续刺激新房与二手房销售活力，巩固当前市场修复预期。建议关注地产后周期传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人、帅丰电器和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。 行业重点动态追踪： 液晶电视面板价格走势：根据洛图科技数据，9月中小尺寸32、43、50、55寸价格维持8月水平，大尺寸65、75寸上涨1美元，85寸上涨至多2美元。洛图科技认为，面板价格自2月起至今单边上行了7个月，处在相对高位。而整机市场终端需求长期低迷，面板市场逐渐由卖方市场回归到常态。洛图科技预测10月液晶电视面板的各尺寸价格将全面持平。10月之后将进入相对稳定或温和波动状态，年内难见大尺度下跌。 石头科技自建智造工厂投产：石头科技投资4.6亿元在惠州建设的智造 工厂已投产，月产能最高可达30万台，其生产模式也从全部代工转向自主生产与委外代工相结合。 倍轻松官宣代言人，飞科官宣高速电吹风体验官：9月19日，倍轻松官宣全球品牌代言人易烊千玺；9月23日，飞科电器官宣新生代田径跨栏女神吴艳妮为高速吹风机体验官。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点5 1.1周投资观点5 1.2重点动态跟踪6 二、板块走势6 三、行业数据追踪7 3.1家电股资金流向7 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率走势9 3.4出口海运费运价指数9 3.5重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素10 表目录 表1：2023年8月家电出口细分商品量额5 表2：本周家电股北上资金持股比例变化8 表3：本周家电股北上资金持股市值变化8 表4：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅7 图3：申万一级行业9月22日市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）欧美积极推动热泵安装，看好热泵长期逻辑。当地时间9月21日，美国气候联盟宣布 将在美国多州推动安装更多的热泵，目标在2030年之前部署2000万台新热泵。此外，日前德国联邦议院正式通过了一项新供暖法案，据法案规定，2024年起德国每个新安装的供暖系统应由至少65%的可再生能源供电，其中包括热泵或生物质锅炉。我们认为热泵产业长期向好趋势确定性较强，建议关注大元泵业、日出东方、万和电气等。 2）8月中国家电出口细分数据出炉，吸尘器、空冰洗同比显著增长。具体来看，8月吸尘器/洗衣机/空调/冰箱出口金额同比+26.2%/+31.1%/+19.0%/+28.0%，1-8月累计出口金额分别同比+4.6%/+27.0%/+0.4%/+2.6%。随着海外库存的不断消化，叠加去年同期外销基数较低，我们认为外销修复或已到达拐点。同时，家电出口链企业有望继续受益于人民币兑美元汇率贬值。建议关注外销占比较高的出口链企业科沃斯、石头科技、新宝股份、比依股份、莱克电气、大元泵业、九阳股份等。 表1：2023年8月家电出口细分商品量额 资料来源：海关总署，中国家电网，信达证券研发中心 3）地产限购政策持续放开，平均二套房贷利率明显下降，市场信心持续提升。9月20日，广州住建局宣布放松部分区域楼市限购，根据中指研究院，9月截至20日，全国已有超40 省市落实“认房不认贷”，南京、合肥、济南、青岛等11城全面取消限购政策，广州、天 津、西安等7城优化限购政策。根据贝壳研究院，地产优化政策实施以来，2023年9月二套主流房贷利率平均为4.57%，较上月降低24BP，一二线城市二手房市场呈现“量升价稳”的局面，代表市场交易信心的KMI指数稳步回升，一线城市KMI已站上50的荣枯线，最高达到65。 我们认为“认房不认贷”、一线城市放松限购等政策，释放了较强的积极信号，有助于进一步提振市场信心，持续刺激新房与二手房销售活力，巩固当前市场修复预期。建议关注地产后周期传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人、帅丰电器和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 4）我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。 1.2重点动态跟踪 【高频数据】液晶电视面板价格走势 根据洛图科技数据，9月中小尺寸32、43、50、55寸价格维持8月水平，大尺寸65、75寸上涨1美元，85寸上涨至多2美元。洛图科技认为，面板价格自2月起至今单边上行了7个月，处在相对高位。而整机市场终端需求长期低迷，面板市场逐渐由卖方市场回归到常态。洛图科技预测10月液晶电视面板的各尺寸价格将全面持平。10月之后将进入相对稳定或温和波动状态，年内难见大尺度下跌。 【公司动态】石头科技自建智造工厂投产 石头科技投资4.6亿元在惠州建设的智造工厂已投产，月产能最高可达30万台，其生产模式也从全部代工转向自主生产与委外代工相结合。石头科技表示，高精尖产品在自己工厂生产，相关组装、测试工艺的沉淀是竞争的有力手段，自主生产与委外代工结合相较于全部代工更具成本优势。 【公司动态】倍轻松官宣代言人，飞科官宣高速电吹风体验官 9月19日，倍轻松官宣全球品牌代言人易烊千玺；9月23日，飞科电器官宣新生代田径跨栏女神吴艳妮为高速吹风机体验官。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+1.48%，沪深300指数涨跌幅为+0.81%，家电板块涨跌幅跑赢沪深 0.67个百分点，在所有申万一级行业中排序5/31。 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 通信非银金融 传媒银行 家用电器计算机食品饮料 汽车建筑材料机械设备建筑装饰医药生物 电子商贸零售农林牧渔 综合交通运输轻工制造电力设备石油石化房地产钢铁 煤炭基础化工纺织服饰 环保公用事业国防军工有色金属社会服务美容护理 -4.00 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子板块涨跌不一，黑色家电（+2.16%）、白色家电（+2.12%）领涨，照明设备（-1.27%）相对跌幅较大。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 黑色家电(申万)白色家电(申万)小家电(申万)厨卫电器(申万) 家电零部件Ⅱ(申万) 照明设备Ⅱ(申万)-1.27 -0.86 -0.21 0.59 2.16 2.12 -2-1-1011223 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为13.47倍，位于申万31个一级行业中的28名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业9月22日市盈率 70 60 50 40 30 20 10 社会服务计算机国防军工 电子综合传媒 美容护理商贸零售农林牧渔轻工制造 通信食品饮料机械设备 汽车医药生物 钢铁纺织服饰公用事业基础化工建筑材料 环保电力设备非银金融石油石化有色金属交通运输房地产家用电器建筑装饰 煤炭银行 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别为九联科技（+14.75%）、高斯贝尔（+13.78%）、四川长虹（+7.32%）、海信家电（+6.73%）、IROBOT（+6.27%）；跌幅前五的个股分别为立达信 （-22.60%）、香农芯创（-15.05%）、创维集团（-10.71%）、深康佳B（-7.46%）、JS环球生活（-3.85%）；换手率前五的个股分别为立达信（143.87%）、九联科技（58.19%）、彩虹集团（45.94%）、高斯贝尔（44.50%）、四川长虹（41.6%）。 三、行业数据追踪 3.1家电股资金流向 本周北上资金增持德昌股份、银河电子、欧普照明，减持亿田智能、小熊电器、日出东方；美的集团北上资金持股市值增长最多，三花智控下降最多。 增持比例排名 沪(深)股通持股占沪(深)股通持股占 减持比例排名 沪(深)股通持股占流沪(深)股通持股占 表2：本周家电股北上资金持股比例变化 证券简称 流通A股比例% （最新收盘日） 流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 通A股比例%（最新收盘日） 流通A 德昌股份 5.870 5.470 0.400 亿田智能 1 银河电子 0.521 0.261 0.261 小熊电器 欧普照明 4.780 4.560 0.220 日 格力电器 11.004 10.812 0.19 创维数字 0.656 0.487 美的集团 20.327 2 兆驰股份 3.117 四川九洲 1 东方电热海 资料来源：Wind，信达证券研发中心 表3：本周家电股北上资金持股市值变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 家电主要原材料价格整体平稳。LME铜9月22日最新现货结算价为8188美元/吨，同比 +4.77%，环比上月-1.85%；LME铝结算价为2199美元/吨，同比+0.18%，环比上月+3.68%。冷轧板卷最新价格较去年同期+11.32%，