油脂油料周度策略：政策、需求利好棕榈油

华安期货投研油脂油料周度策略 2024-1-19 政策、需求利好棕榈油 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、南美丰产预期依旧很强 何濛分析师 2、节前备货逐渐启动 从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 核心观点: 李伟首席分析师 巴西、阿根廷在进入一月后都迎来有利降水，南美丰产压力压制国际大豆价格。马来西亚进入减产周期， 从业资格证号：F0283072 印度近期宣布将把允许以较低关税进口食用油的政策再延长一年，利好印度对植物油的进口，与此同时， 咨询从业资格：Z0010384 国内节前备货令终端需求略有好转，对棕榈油价格构成支撑。国内不管是大豆还是进口菜籽，压榨量都 联系电话：0551-62833937 偏高，后续供应较为充足，继续关注节前备货需求。 下周关注: 马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行情回顾 油脂主力合约收盘价 数据来源：同花顺；华安期货研究所 【华安解读】当前油脂价格处于近三年偏低位。 ∟.行业资讯 1.巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至上周六(1月13日)，巴西2023/24年度大豆收获进度为1.7%，高于一周前的0.6%，比去年同期高出1.1%。目前有五个州开始收获大豆。马托格罗索州的收获进度为3.9%(上周1.4%，去年同期2.0%)，帕拉纳3.0%(1.0%，0.0%)，圣保罗1.5%(1.0%，0.0)，戈亚斯1.0%(0.0%，0.0%)，南马托格罗索0.5%(0.0%，0.0%)。 2.NOPA：月报显示，12月美国行业大豆压榨量升至1.95328亿蒲高于市场平均预期，创月度新高，较去同的1.77505亿蒲增加10%。截至12月底，美豆油库存连续第二个月增加，由前月12.14亿磅增至13.6亿磅，高于预估区间上沿，较去同的17.91亿磅低24%。 3.据外电消息，印度政府在周一稍晚发布的一份通知中称，将把允许以较低关税进口食用油的政策再延长一年到2025年3月，旨在控制国内价格。印度是全球最大的食用油进口国。毛棕榈油、毛葵花籽油和毛豆油较低的进口关税结构原定于2024年3月到期。 4.独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为604474吨，较上月同期出口的620613吨下降2.6%。船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为629918吨，较上月同期出口的591490吨上涨6.50%。船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为514890吨，较上月同期出口的583003吨减少11.68%。 5.南马来西亚棕榈油公会(SPPOMA)的数据显示，2024年1月1-15日马来西亚棕榈油单产减少19.44%，出油率减少0.56%，产量减少22.39%。 【华安解读】南美丰产压力压制国际大豆价格。印度近期宣布将把允许以较低关税进口食用油的政策再延长一年，利好印度对植物油的进口。 ∟.豆油大豆压榨量（万吨） 豆油库存（万吨） 张家港豆油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，油厂大豆实际压榨量为173.35万吨，开机率为50%。预计第3周国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计185.04万吨，开机率为53%。截至1月12日，全国重点地区豆油商业库存约95.78万吨，环比上周减少3.52万吨，降幅3.54%。近期受豆粕胀库影响，油厂开机率小幅回落，累库速度放缓，基差持稳。不过当前进口大豆的港口库存压力依然很大，开机率有望维持高位，豆油累库趋势难改，基差仍有走弱空间。 ∟.棕榈油24度棕榈油进口对盘毛利（元/吨） 棕榈油库存（万吨） 广州24度棕榈油基差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】棕榈油进口倒挂小幅缩窄，近月少量买船成交。截至年1月12日，全国重点地区棕榈油商业库存87.425万吨，环比上周增加0.13万吨，增幅0.15%。随着棕榈油进入减产周期以及买船活动的减少，棕榈油预计继续去库。由于我国近月买船较少，去库过程中棕油基差预计持稳或小幅走强，本周成交相对于前两周有所下滑，主要因盘面价格相对较高，下游提货积极性一般。 ∟.菜籽油进口菜籽压榨量（万吨） 菜油库存（万吨） 江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量7.6万吨，较上周增加0.7万吨。随着集中到港高峰过去，中期油厂开机率或呈缓慢下降趋势。截止1月12日，沿海地区主要油厂菜油库存为3.76万吨，较上周减少0.64万吨。由于较低的菜棕、豆菜价差，令菜油的替代需求有所增加，但庞大的供应压力仍压制菜油基差。且随着本周菜籽榨利有所恢复，油厂增加买船，菜油基本面的弱势格局短期难改。 ∟.植物油价差豆棕菜油主力合约价差（元/吨） 江苏地区现货价差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】棕榈油进入减产周期，港口棕榈油进入去库阶段，印度近期宣布将把允许以较低关税进口食用油的政策再延长一年，利好印度对植物油的进口，叠加中东地缘政治风险，对原油价格变动敏感的棕榈油或受支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067