油脂油料周度策略：斋月将至，棕榈油减产、去库将持续

华安期货投研油脂油料周度策略 2024-3-1 斋月将至，棕榈油减产、去库将持续 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、南美丰产压制外盘 何濛分析师 2、斋月到来，利多棕榈油 从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 核心观点: 李伟首席分析师 阿根廷迎来有利降水的同时，巴西大豆收获工作也顺利开展，南美丰产预期仍压制CBOT大豆价格。原产 从业资格证号：F0283072 地棕油尽管出口需求转颓，但减产还在继续，且三月中旬将迎来斋月，后续减产预计将持续至四月，而 咨询从业资格：Z0010384 节前备货预计将助推棕榈油出口好转，棕榈油领涨油脂板块。但随着油厂提高开机率，油脂终端需求疲 联系电话：0551-62833937 软，后续豆菜油或仍以累库为主，油脂上方空间有限。 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542 下周关注: 复核：闫丰F0251054/Z0001643 马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行情回顾 油脂主力合约收盘价 数据来源：同花顺；华安期货研究所 【华安解读】当前油脂价格处于近三年偏低位。 ∟.行业资讯 1.布交所：截止2月28日，阿根廷23/24年度大30%评级为优秀（前周28%，去同2%，五年均31%），52%一般 （前周57%，去同32%，五年均52%），18%较差（前周15%，去同66%，五年均17%）。 2.AgRural：截止2月22日，巴西23/24年度大豆已收40%，前周32%，去同33%，五年均35%。 3.据中国气象局消息，国家气候中心预计，未来三个月赤道中东太平洋海温将继续下降，今年4月前后厄尔尼诺事件结束。 4.据船运调查机构IntertekTestingServices（简称ITS）数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为1106054吨，较上月减少14%。独立检验公司AmSpecAgri发布的数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为1000348吨，较上月减少18.5%。SGS数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为996845吨，较上月减少14.58%。 【华安解读】近两周阿根廷迎来有利降水，其产量前景较好，与此同时巴西收获工作顺利进行，尽管各机构对巴西总产预期还有下调的趋势，但不改南美大豆丰产压力，CBOT大豆承压运行。原产地棕油尽管出口需求转颓，但减产还在继续，且三月中旬将迎来斋月，后续减产预计将持续至四月，而节前备货预计将助推棕榈油出口好转，棕榈油价格支撑较强。 ∟.豆油大豆压榨量（万吨） 豆油库存（万吨） 张家港豆油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周125家油厂大豆实际压榨量为112.78万吨，开机率为32%。本周国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计190.02万吨，开机率为54%。截至2月23日，全国重点地区豆油商业库存91.3万吨，环比基本持平。油脂经过补库之后，市场需求转为一般，基差有所下跌，港口进口大豆库存依旧处于高位，豆油预计将继续累库。 ∟.棕榈油24度棕榈油进口对盘毛利（元/吨） 棕榈油库存（万吨） 广州24度棕榈油基差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】本周棕榈油内外价差倒挂较大，近月买船偏少，且原产地仍处于减产周期内，预计港口库存将下降。截至2月23日，全国重点地区棕榈油商业库存65.935万吨，环比上周减少3.33万吨，增幅4.81%。尽管当前油脂消费进入淡季，但受制于产销地去库，棕榈油基差预计仍将偏强运行。需要关注的是，3月12日起斋月开始，对马来和印尼的生产活动或造成影响，棕榈油减产预计也将持续，而节前棕榈油备货需求或旺盛，对棕榈油价格均有利多支撑。 ∟.菜籽油进口菜籽压榨量（万吨） 菜油库存（万吨） 江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量3.1万吨，较上周减少0.5万吨。节后油厂陆续开机，压榨量有望回升。截止2月23日，沿海地区主要油厂菜油库存为4.05万吨，环比上周增加0.92万吨。随着近期菜籽榨利有所恢复，油厂增加买船，供应上继续宽松。国内部分油厂因菜粕胀库停机，或延缓菜油累库速度。 ∟.植物油价差豆棕菜油主力合约价差（元/吨） 江苏地区现货价差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】节后油脂消费进入淡季，但从供应端来看，棕榈油将继续处于减产期，且近月买船较少，库存也持续数周下降，后续供应压力较小，基本面在油脂板块中相对坚挺。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067