油脂周度报告：生柴政策利好油脂远期需求

油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 油脂周度报告 报告要点： 短期来看，宏观情绪面向好，油脂低位反弹。棕榈油产地库存转移至消费国，国内大量到港，库存压力大，供应宽松。但印尼库存高位回落，进入供需双弱的减产季，边际转好。国内大豆供应保持紧张，豆油库存持续维持在低位，价格短期有支撑。 中期来看，印尼和巴西生物柴油政策利多远月油脂需求，原油价格保持高位的前提下，油脂下方支撑较强。南美新作大豆预计增产3,000万吨以上，全球大豆供应逐渐宽松。国内大豆到港量预计在11月中旬开始增加，豆油库存将缓慢回升。新作菜籽大幅增产，大量菜籽到港后，菜籽油供应将增加，库存预计将开始回升。 综上，随着油脂供应逐渐走向宽松，上行动力不足，但生柴需求支撑价格，油脂下跌仍存较大阻力。品种间，棕榈油供应边际改善，板块中偏强。 风险点：印尼出口政策、马来劳工问题、俄乌局势、生物柴油政策 创元期货 相关报告： 1、20221028创元农产品油脂周报：供应预期转松，油脂大幅下跌 2、20221021创元农产品油脂周报：油脂维持反弹走势 创元投资咨询总部 研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016616 生柴政策利好油脂远期需求 2022年11月04日 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、豆油供需情况 .................................................. 3 1.1.1 美国：关注下周USDA月度报告 .......................................................................................................................................3 1.1.2 巴西：生物柴油掺混比例确认提高 ..................................................................................................................................5 1.1.3 阿根廷：即将开始播种..........................................................................................................................................................6 1.2 国内豆油供需情况：大豆到港将逐渐增加 ..................................... 7 二、棕榈油供需情况 ................................................ 9 2.1 国际棕榈油供需情况 ...................................................... 9 2.1.1 马来西亚：库存压力持续增加 ............................................................................................................................................9 2.1.2 印尼：明年预计推行B40................................................................................................................................................... 10 2.1.3 印度：上调植物油进口关税 ............................................................................................................................................. 12 2.2 国内棕榈油供需：到港预估大幅增加 ........................................ 13 三、库存：棕榈油库存压力持续增加 .................................. 13 四、市场表现 ..................................................... 14 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、豆油供需情况 1.1.1 美国：关注下周USDA月度报告 美豆收割快速推进，截至10月30日当周，美国大豆收割率为88%，市场预期为77%，上周为63%，去年同期为71%，五年均值为67%；美国玉米收割率为61%，市场预估为62%，前一周为45%，上年同期为64%，五年均值为52%。 图1：美豆优良率（%） 图2：美豆收割率（%） 资料来源：USDA、Wind、创元期货 资料来源：USDA、Wind、创元期货 美豆出口方面，截至10月27日当周，美国大豆出口检验量为257.41万吨，2022/23年度美国大豆出口检验累计总量为1,020.49万吨，上年同期1,127.87万吨，同比减少9.52%。美国大豆对中国出口检验量为207.66万吨，2022/23年度美国大豆对中国出口检验累计总量为699.38万吨。美豆周净销售83.02万吨，其中中国采购74.5万吨；周装船265.18万吨。 505560657075806月1日6月28日7月23日8月14日9月6日9月28日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年02040608010009-2010-0410-1811-0111-152020202120225年平均 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图3：美豆出口检验量（单位：万吨） 图4：美豆出口检验累计（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元期货 资料来源：USDA、Wind、创元期货 图5：美豆对华出口检验（单位：万吨） 图6：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元期货 资料来源：USDA、Wind、创元期货 图7：美豆出口净销售（单位：万吨） 图8：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元期货 资料来源：USDA、Wind、创元期货 05010015020025030035009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/2301,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/2305010015020025030009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/2305001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23-5005010015020025009/0111/0101/0103/0105/0107/012019/202020/212021/222022/2301,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00009/0111/0101/0103/0105/0107/012016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图9：美国大豆压榨量（单位：万吨） 图10：美豆压榨利润（单位：美元） 资料来源：NOPA、Wind、创元期货 资料来源：USDA、Wind、创元期货 图11：美国豆油产量（单位：万吨） 图12：美国豆油库存（单位：万吨） 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元期货 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元期货 1.1.2 巴西：生物柴油掺混比例确认提高 多机构预测巴西2022/23年度大豆产量超过1.5亿吨，增产超2,500万吨。关注新作播种后的天气情况。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至10月29日，巴西2022/23年度大豆播种率为47.6%，前一周为34.1%，去年同期为53.5%。 巴西大豆10月出口量为406.4万吨，环比减少0.45%，同比减少23.41%。 巴西确认将提高生物柴油掺混率，目前执行的是B10，明年1月将提高到B14，3月B15，豆油需求量预计增加150-200万吨，利多远期合约。 3504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年11.522.533.544.555.561月1日3月5日5月7日7月8日9月7日11月6日2017年2018年2019年2020年2021年2022年657075808590951001051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年50607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图13：巴西大豆出口量（单位：万吨） 图14：巴西大豆播种率（单位：%） 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元期货 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元期货 1.1.3 阿根廷：即将开始播种 10月USDA报告：2021/22年度阿根廷大豆产量预估维持4,400万吨，2022/23年度大豆产量预估为5,100万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2022/23年度阿根廷大豆产量将增加至4,800万吨，播种面积预计增加40万公顷至1,670万公顷。 图15：阿根廷大豆出口量（单位：万吨） 图16：阿根廷大豆库存（单位：万吨） 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元期货 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元期货 04008001,2001,6002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2016年2017年2018年2019年2020年2021年0204060801009/1510/1511/1512/151/152/152020年2021年2022年0501001502002501月3月5月7月9月11月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年050