核心观点
农产品团队认为，USDA八月供需报告利好美豆，CBOT大豆走高抬高进口大豆成本，助推豆油价格。国内四季度进口大豆供应预期偏紧，终端及贸易商对豆油看好，支撑价格。八月中旬开始，豆油或进入去库拐点，对价格有支撑。MPOB月报显示7月底马棕油累库不及预期，推动棕榈油价格大涨。马棕油出口需求转好，九月出口关税上调，给予价格强支撑，预计高位震荡。菜油方面，商务部对加拿大进口油菜籽实施临时反倾销措施，提高保证金税率，给予菜油价格支撑，预计高位震荡。
关键数据
- USDA八月供需报告：美豆2024/25年度结转库存下调至3.3亿蒲，2025/26年度种植面积8090万英亩，单产创纪录53.6蒲式耳/英亩。
- MPOB月报：7月底马棕油库存211万吨，低于预期225万吨；产量181万吨，出口131万吨。
- 马来西亚棕榈油出口关税：2025年9月上调至10%。
- 马棕油出口数据：8月上半月出口量环比增加21.3%。
- 商务部反倾销措施：对加拿大进口油菜籽征收保证金比率为75.8%。
- 豆油供需：上周压榨量41.37万吨，开机率63.36%；商业库存113.77万吨，周环比增加1.82%。
- 棕榈油供需：本周成交量2482吨，环比减少6.34%；商业库存59.98万吨，环比增加3.02%。
- 菜油供需：截止8月8日，菜籽压榨量6.32万吨，菜油库存13.88万吨，较上周增加2.28万吨。
研究结论
- 豆油：受CBOT大豆走高和四季度大豆供应偏紧预期影响，价格偏强；终端和贸易商看好未来豆油，支撑价格；八月中旬开始或进入去库拐点，对价格有支撑。
- 棕榈油：MPOB报告累库不及预期，推动价格大涨；出口需求转好，九月出口关税上调，给予价格强支撑，预计高位震荡。
- 菜油：反倾销政策提高进口成本，给予价格支撑；原料供应偏紧，油厂开机率预计保持偏低，菜油库存拐点或将至，预计高位震荡。
- 植物油价差：豆油、菜油、棕榈油整体偏强运行，价差建议暂时观望。
