固收周报：低信用风险、高海外营收低价转债标的筛推

固收周报20240115 证券研究报告·固定收益·固收周报 低信用风险、高海外营收低价转债标的筛推2024年01月15日 后市观点及投资策略： 上周（1.8-1.12）海外方面，物价增速正由于基数效应及欧美央行联合的逆周期调节，而出现趋势性放缓，客观地讲，利率水平（尤其短端）滞后于这一变化，因此24年的主旨便是对实际利率的下抑，以适应市场内在的实际中性利率。但当前对各国央行24年政策的预期则有所不同，按照预期宽松幅度排序：美>欧>英>日，而实际情况则可能欧英日都不 得不启动或维持宽松周期，边际上这会导致美元保持坚挺的时长更长，人民币转升的时点递延。 国内方面，1）权益市场持续探底，对更多总量型、结构性政策的期待有所增加；2）国债10Y则一度逼近2.5%，国内抢跑的意愿不亚于美国 （对未来1－3个月预期的变化，可能在短短3－5个交易日就跑完了，美债10Y前期有类似同构变化），我们认为一方面需要堤防“靴子落地”后的反复，另一方面，低收益率环境下负债端的压力或倒逼部分固收类资金流入转债市场，尤其低价债性标的；3）而从权益类资金配置角度来看，虽然需要权衡转债更窄的标的可选择范围，但同一题材下的左侧配置价值或优于正股，回撤更为可控。综上所述，低价标的在流动性方面或有支撑 推荐标的方面，我们上周结合1）人民币转升节点递延；2）低价标的流动性有支撑这两方面认知，推荐海外营收占比较高，且信用风险较低的低价转债标的：恒逸转债，洁特转债，首华转债，科沃转债，福22转债，福莱转债，再22转债，宏发转债，鲁泰转债，富淼转债，洋丰转债，荣泰转债。 风险提示：1）正股退市和信用违约风险；2）流动性环境收紧风险；3）权益市场超跌风险；4）地缘政治危机影响；5）行业政策调控超预期。 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《如何看待期限利差进一步压缩的空间？》 2024-01-14 《卡倍转02：国产汽车线缆供应商》 2024-01-12 固收周报 内容目录 1.周度市场回顾4 1.1.权益市场整体下跌，多行业收跌4 1.2.转债市场整体下跌，多行业收跌6 1.3.股债市场情绪对比11 2.后市观点及投资策略12 3.风险提示14