金力永磁港股报告：磁材领军者，磁组件开启第二成长曲线

金力永磁（6680）作为磁材行业的领军者，凭借其技术优势实现了低成本扩张，其钕铁硼磁钢产量从2017年的3452吨增长至2022年的12786吨，复合年增长率高达30%。公司计划到2025年将毛坯产能增加至4万吨，相比2022年底增长74%。目前，金力永磁已经与多个终端领域的龙头客户建立了深入的合作关系，订单保障能力强，预计未来销售和生产量将继续增长。

磁材行业的需求主要受到新能源（尤其是风电、电动汽车）和机器人领域需求的推动。新能源领域，尽管22年半直驱风机占比提升导致磁材单耗有所下降，但随着风电装机量的增加，风电需求有望回暖。电动汽车领域，多电机趋势增强，预计23年将有更多四电机车型推出，这将进一步提升单车磁材用量。人形机器人的需求在国家政策的支持下，预计24-25年将进入快速放量期。以每台人形机器人消耗4公斤磁材计算，500万台的需求将新增2万吨的磁材需求，为远期市场带来重要增量。

为了进一步提升附加值并受益于未来海外新能源汽车和人形机器人等市场的爆发，金力永磁计划通过向磁组件业务的延伸开启第二成长曲线。公司宣布将原墨西哥废旧磁钢综合利用项目变更为年产100万台/套磁组件项目的建设。

金力永磁的催化剂包括终端需求增速的提升、产能扩张进度的超预期以及墨西哥磁组件项目进度的超预期。然而，公司也面临着下游终端需求不及预期、扩产进度不及预期和稀土价格大幅波动的风险。

综上所述，金力永磁作为磁材行业的领军企业，通过不断的技术创新和成本控制，以及对市场需求的精准把握，正逐步构建其竞争优势。磁组件业务的拓展有望成为其业绩增长的新引擎。