金力永磁于2023年发布了年度财务报告，显示其全年实现营业收入66.88亿元，较上一年度下滑6.7%；归母净利润为5.64亿元，同比减少19.8%；扣除非经常性损益后的净利润为4.93亿元，同比下降27.7%。第四季度单季表现则为营收16.37亿元，同比减少16.1%，环比增长1.06%；归母净利润0.69亿元，同比上升335.17%，但环比下滑57.05%；扣非净利润0.55亿元，同比上升371.04%，环比下降63.17%。整体而言，公司的业绩表现符合市场预期。
业绩压力主要来源于产品价格的下行。2023年，稀土价格显著下跌，金属镨钕的平均价格降至65.14万元/吨，较前一年度减少了35.64%。受此影响，公司产成品的售价从每吨50.5万元降至38.1万元，单吨毛利也从7.6万元减少至5.8万元，单吨产成品净利（扣除汇兑收益后）从4.5万元降至3.7万元。
值得注意的是，新能源汽车成为公司最大下游应用领域，2023年该领域收入达到33.03亿元，同比增长14.33%，占总收入的49%。四季度，新能源汽车领域的收入占比进一步提升至55%。空调领域收入为13.24亿元，占比20%；风电领域收入为5.85亿元，占比9%。此外，公司还在机器人及工业伺服电机、3C、节能电梯、轨道交通等领域进行了布局，并在墨西哥规划了“100万台套磁组件生产线项目”。
磁材产能方面，公司已具备2.3万吨的毛坯产能，2023年产能利用率为90%以上。公司计划在2024年逐步投入包头二期12000吨和宁波3000吨磁材及1亿台套磁组件产能项目，目标在2025年将产能扩大至40000吨。
考虑到公司的发展前景和市场定位，预计2024-2026年的磁材出货量（毛坯口径）分别为2.7、3.3、3.8万吨。预计公司2024、2025和2026年的归母净利润分别为6.94、8.51和9.99亿元。以2023年3月29日收盘市值207亿元为基础，对应市盈率分别为29.8、24.3、20.7倍。因此，维持对金力永磁的“买入”评级。
然而，投资过程中需要注意产品价格波动风险、项目建设进度不及预期、新能源汽车销量低于预期、需求测算偏差、盈利预测可能因核心假设条件变动而不及预期以及公开资料更新不及时的风险。
