转债周记（1月第2周）：下一个风口，MR概念转债盘点

下一个风口，MR概念转债盘点 固定收益 固收周报 ——转债周记（1月第2周） 报告日期：2024-1-14 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com分析师：杨佩霖 执业证书号：S0010523070002 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 苹果VisionPro的上市是否会驱动产业发展？ 苹果首款MR头显VisionPro发售在即，MR产业持续火热，有望开启MR产业新周期。该产品将于2月2日在美国上市，1月19日美国时间上午5点起可以开始预定作为苹果公司数十年来设计高性能、移动和可穿戴设备经验的结晶，AppleVisionPro的突破性设计包含将2300万像素置于两个显示屏中的超高分辨率显示系统和采用独特双芯片设计的定制Apple芯片，必将引领空间计算新时代，引发用户兴趣和行业动向，也能使相关产业链受益。 得益于苹果VisionPro产品的发布消息，MR概念指数板块活跃，不断上涨。 MR指数成交量到23年10月总体呈向上趋势，最大涨幅超6倍，23年12月 25日至24年1月2日连续上涨6天，涨幅为80.07%，MR指数的收盘价到23 年10月开始呈向上趋势，最大涨幅超36%，23年12月26日至24年1月2 日连续上涨6天，涨幅为6.30%。 MR与AR、VR有何区别？能否颠覆传统？ MR突破了时间与空间的束缚，实现虚拟与现实的自由切换。VR是完全虚 假的世界，AR是半真半假，那么MR就是带给用户真假难辨的世界，产生一种全新的、提升的现实体验，带给用户更加智能化、高效率的工作方 式。MR技术突破升级，进步空间巨大，未来会激发出无限创造空间。 MR通过在现实场景中呈现虚拟场景信息,实现人、计算机和环境之间自然 且直观的3D交互，应用场景十分丰富。MR能够颠覆用户在建筑、互动游 戏、会议等方面的体验，为用户带来崭新的绝佳体验，并为开发者提供振奋人心的新机会，未来也将充分运用于人们的日常生活中。 MR相关企业表现及其对应转债情况如何？ 敬请参阅末页重要声明及评级说明1/18证券研究报告 与MR（混合现实）相关的产品主要分为硬件部分和软件部分，硬件部分涉及OLED显示屏、光电子元器件等相关产品；软件部分则包括软件开发、系统集成等。其中，值得重点关注的相关转债有大丰转债、丝路转债、湖 广转债、风语转债、联创转债、岭南转债、长信转债与联得转债。 其中，大丰转债从事虚拟现实设备、物联网相关、软件开发和系统集成等业务；丝路转债从事以CG技术为基础的数字视觉综合服务业务；湖广转债以积极推进广电5G工作为核心；风语转债业务聚焦于数字化产品服务，包括人机交互、CG特效、裸眼3D等；联创转债重点布局MR交互领域，在AR/VR产业领域拥有成熟的核心技术；岭南转债子公司推出线下多人体验性MR游戏；长信转债在硬件软件市场都有所布局；联得转债在显示设备领域拥有较高技术壁垒。 风险提示 正股及公司基本面表现不及预期；数据统计与提取产生的误差等。 正文目录 1MR产业解析：苹果VisionPro推动关注度持续提高，驱动产业发展5 1.1MR产业前景：苹果VisionPro发售在即，有望开启MR产业新周期5 1.2MR指数：持续走高，交易规模持续增加8 1.3MR、AR和VR对比：MR实现虚拟、现实自由切换，未来创造空间无限9 2MR应用解析：应用场景丰富，前所未有的体验颠覆传统11 3MR产业方兴未艾，相关转债需重点关注12 3.1大丰转债：MR混合现实领域先驱，相关设备制造领跑者13 3.2丝路转债：虚拟数字技术领先，CG视觉技术全方位布局13 3.3湖广转债：有线电视网络布局持续扩张，积极推进广电5G工作14 3.4风语转债：业务聚焦于数字化产品和服务，研发投入加大14 3.5联创转债：布局MR交互领域，盈利能力逐步恢复15 3.6岭南转债：专注生态文旅科技行业，公司研发投入增加16 3.7长信转债：客户资源优质，营业收入不断增加16 3.8联得转债：专业提供显示设备，业绩稳健增长17 图表目录 图表1苹果VisionPro产品5 图表2AppleVisionPro性能特点6 图表3《MetaQuest》圣诞节登顶Appstore7 图表4亚马逊MetaQuest销售排行榜8 图表5指数成交量走势图（单位：亿股）9 图表6MR指数收盘价走势图（单位：点）9 图表7混合现实的形成基础10 图表8MR,AR,VR对比11 图表9MR技术应用12 图表10部分上市公司针对MR相关布局12 图表11MR产业链转债及相关指标13 1MR产业解析：苹果VisionPro推动关注度持续提高，驱动产业发展 1.1MR产业前景：苹果VisionPro发售在即，有望开启MR产业新周期 苹果首款MR头显VisionPro发售在即，MR产业持续火热，有望开启MR产业新 周期。近日，苹果正在为上市做最后的准备，苹果公司(AAPL)1月8日晚官方发布消息 称该产品将于2月2日在美国上市，1月19日美国时间上午5点起可以开始预定。VisionPro是苹果2024年最重要的产品，此前发布会上，苹果给出的售价是3499美元，计划先在美国市场开售，随后扩展至其他国家。苹果官网打出了“欢迎来到空间计算时代”以及“用前所未有的方式做你喜欢的事”的标语。AppleVisionPro是数十年来设计高性能、移动和可穿戴设备经验的结晶，未来也将成为苹果有史以来最雄心勃勃的产品。 图表1苹果VisionPro产品 资料来源：Apple官网，华安证券研究所 AppleVisionPro是一台革命性的空间计算设备，是遥遥领先的空前之创，标志 着计算技术新时代的开端。苹果首款MR头显设备Visionpro发售在即，VisionPro 集成了多项MR领域的先进技术，革命性的空间计算为用户提供了全新的3D交互体验，不同于以往的2D体验，AppleVisionPro打造无边际画布，让app突破传统显示屏的限制，为用户带来全新的3D交互体验，以最自然、最直观的输入方式来控制眼睛、双手和语音，确保用户互动的自然性的同时也保证了沉浸式体验的品质。AppleVisionPro的突破性设计包含将2300万像素置于两个显示屏中的超高分辨率显示系统和采用独特双芯片设计的定制Apple芯片，为每个用户带来身临其境的即时体验，这在很大程度上创新了用户和自己喜欢的app的互动方式。在这一消息的推动下，MR板块反复活跃，苹果此时携新品强势入局MR行业，有望开启空间计算时代，并推动MR行业高速发展，未来MR也将成为科技行业一个重要的发展方向。 图表2AppleVisionPro性能特点 资料来源：Apple官网，华安证券研究所 2022年10月，工业和信息化部等五部门印发的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》指出，到2026年“产业生态进一步完善，虚拟现实在经济社会重要行业领域实现规模化应用”，强调“加速多行业多场景应用落地”。2023年9月8日，工信部部等五部委发布《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023-2025年）》政策，该计划凸显了数字经济与实体经济的深度融合，将元宇宙技术引入传统经济中，使得实体经济具备更多的数字化属性。 Meta产品受到市场热捧，App下载量暴涨，产品销售位居榜首。作为元宇宙巨头 公司MetaPlatforms，其发布的最新头显设备MetaQuest3，可以说是VR领域一年的巅峰之作，在2023年圣诞节当天，MetaQuestiPhone应用更是成为当天AppStore上最热门的免费应用，该应用是用来设置Quest头戴设备的，该数据呈现出假期期间Quest头显设备受到消费者的热烈追捧。在亚马逊官网可以看到独立虚拟现实耳机中的销售排行榜，Quest3的128G版本迅速攀升至该平台VR一体机类别销量的首位，512G版本则在官方平台上被标示为“暂时缺货”，这款产品一经发布，就以其独特的特色、卓越的性能，为用户带来了前所未有的混合现实体验，树立了未来头显设备的新标杆。MetaVR副总裁MarkRabkin在官网文章中表示：“最终，我们的愿景是让您能够以一种直观且愉悦的方式穿越现实，超越‘VR’和‘MR’的严格分类，真正交付下一代体验，让您毫不费力地融合物理世界和虚拟世界。” 图表3《MetaQuest》圣诞节登顶AppStore 资料来源：AppStore，华安证券研究所 图表4亚马逊MetaQuest销售排行榜 资料来源：亚马逊官网，华安证券研究所 1.2MR指数：持续走高，交易规模持续增加 得益于苹果VisionPro产品的发布消息，MR概念指数板块活跃，不断上涨。2023 年6月6日凌晨，苹果WWDC2023全球开发者大会拉开帷幕，此次大会上，苹果正式发布了首款增强现实产品VisionPro，库克称VisionPro是一种全新的AR平台和一种革命性的产品。自23年7月起，MR指数成交量一直呈小幅波动状态，到23年10月 总体呈向上趋势，最大涨幅超6倍，23年12月25日至24年1月2日连续上涨6天， 上涨了9.12亿股，涨幅为80.07%。MR指数的收盘价从23年6月起有所下降，到23 年10月时开始呈向上趋势，最大涨幅超36%，23年12月26日至24年1月2日连续上涨6天，上涨了69.97点，涨幅为6.30%。在元旦前的最后一个交易日，A股延续昨日上攻势头，早盘全线走高。国内相关板块也随着苹果VisionPro相关产品的消息热度进行轮动调整,苹果的产品作为全球电子产品的创新风向标，随着VisionPro的发布临近，相关产业链将迎来新机遇。由于MR板块受到市场情绪的影响，未来将会有所波动，所以未来资金流向也会随着市场风向做出改变。 图表5指数成交量走势图（单位：亿股）图表6MR指数收盘价走势图（单位：点） 资料来源：同花顺iFinD，华安证券研究所资料来源：同花顺iFinD，华安证券研究所 1.3MR、AR和VR对比：MR实现虚拟、现实自由切换，未来创造空间无限 MR混合现实，是将虚拟场景引入到现实场景中，实现虚拟世界与现实世界相结合 的技术。MR给用户提供了全新的观看方式，连接物理世界与数字世界，用户可将两个 世界进行交互反馈，由于其采用的虚拟场景多数是基于现实理解而产生的，所以用户体验真实感、沉浸感更强。MR是AR（增强现实）的高级形式，并融合了VR（虚拟现实）技术，可以说是两者的结合体。 图表7混合现实的形成基础 资料来源：微软官网，华安证券研究所 MR突破了时间与空间的束缚，实现虚拟与现实的自由切换。目前市面上的VR、AR 设备已相对来说比较普遍，应用较为成熟，MR的出现也将VR、AR两者强势融合起来，简单来说，如果VR说是完全虚假的世界，AR是半真半假，那么MR就是带给用户真假难辨的世界，像是两种画面的结合体。VR虚拟现实（VirtualReality）是指运用电脑模拟出完全虚拟的环境，让用户置身于视觉、听觉、触觉模拟的三维空间，为用户提供更加 沉浸式、身临其境的体验，其代表产品有HTCVive等。AR增强现实（AugmentedReality）是指将电脑生成的数字信息叠加到真实的世界里，在固定大小的可视区域中，向用户展示消息并引导用户，给用户更加丰富、趣味的信息展示，其代表产品有亮风台AR智能眼镜HiAR。MR混合现实（Mixreality）将数字信息与现实世界的场景结合在一起，使用户既能看到现实世界，又能看到数字信息的图像或对象，使用户产生一种全新的、增强的现实体验，带给用户更加智能化、高效率的工作方式，其代表产品有微软HoloLens。 MR技术突破升级，进步空间巨大，激发未来无限创造空间。目前市场反馈，VR要 比AR、MR更火热，原因是受游戏和娱乐两大支柱的影响，且VR设备相比其余两者成本较低，上下游产业链更完整，用户可以在线下商场轻松体验到VR游