转债周记（8月第2周）：转债2025H1业绩点评及后续配置思路

核心观点与数据

• 转债市场表现：截至2025年8月5日，已有26.49%的可转债发行人发布2025年半年度业绩预告，其中28.69%的公司净利润高速增长（增速>100%），近六成公司呈正增长态势。
• 行业结构：传媒、非银金融、环保、计算机、家用家电行业预喜率100%，近三成行业实现高速盈利。环保、传媒等行业增速中位数较高。
• 转债评级结构：高评级（AAA、AA+）公司主要分布在净利润高增速区间，低评级公司业绩波动性较大，呈“高增长+低速增长+负亏损”双峰特征。
• 正股表现：净利润增速排名靠前的企业行业分布分散，整体评级以AA-及以上为主，信用质量稳健。近期A股上涨为正股提供支撑。
• 业绩预告披露前后走势：同比增长组正股和转债在公告前后均呈上涨趋势，下降组正股短期下跌后修复，转债波动更小，体现防御特征。

研究结论与配置思路

• 后续配置关注指标：转股溢价率（<30%）、最新价格（<130元）、信用评级（≥AA-）、归母净利润同比增长率（>0）、剩余年限（1-3年）。
• 筛选出的标的：希望转2、韦尔转债、华正转债、国祯转债、合盛转债、农发转债、江银转债、巨星转债、凤球转债、山玻转债，具备较好的配置价值。
• 市场环境：当前A股市场风险偏好回升，有望支撑优质转债表现。

风险提示

• 正股及公司基本面表现不及预期
• 转债破发风险
• 转债违约风险
• 数据统计与提取产生的误差