【中泰研究丨晨会聚焦】城投入股上市公司怎么看？

【中泰研究丨晨会聚焦】城投入股上市公司怎么看？ 证券研究报告2024年1月8日 今日预览 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 今日重点>> 【政策】杨畅：总量平稳，结构变化 【银行】戴志锋：专题|银行股机构持仓情况分析 【固收】肖雨：城投入股上市公司怎么看？ 晨会聚焦 今日重点 ►【政策】杨畅：总量平稳，结构变化杨畅｜中泰政策首席 S0740519090004 经济维度：总量平稳，结构变化。体现在全国水泥价格指数保持平稳，但华东水泥价格领先回升；CCFI中国出口集装箱运价指数底部回升，同期地中海航线、波红航线、欧洲航线涨幅明显；中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月回落0.4个百分点，但高技术制造业和装备制造业PMI表现良好，始终处于景气区间。 市场维度：资金的需求相较供给偏弱。体现在使用5年期中短期票据到期收益率（AA+）与中债5 年期国开债到期收益率的差值来计算信用利差，截至2024年1月5日，信用利差收窄到99.84个 BP，2019年以来，前期回落至100个BP以下，分别是2020年初和2022年11月。主因在于中短期票据到期收益率的回落，或指向低信用等级企业的资金需求相较于资金供给偏弱。 高频数据：生产高位平稳，基建维持平稳，地产销售回落，出口运价向上，内需高位波动风险提示事件：政策变动风险；经济波动超预期风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《总量平稳，结构变化》发布时间：2024年1月7日 ►【银行】戴志锋：专题|银行股机构持仓情况分析戴志锋｜中泰银行业首席 S0740517030004 从上市银行的流通股占比来看，目前上市银行中大部分国股行均已没有限售股，上市时间不久的部分中小城农商行有一定比例的限售股。目前限售股比例较高的银行主要有瑞丰/沪农/厦门/兰州/齐鲁银行，限售股占比分别为59.77%/52.08%/51.41%/51.39%/48.03%。而这些银行中齐鲁/瑞丰/沪农商行的主要解禁集中在2024年的下半年，厦门和兰州银行的解禁在2025年。大非解禁股东情况：沪农/厦门/齐鲁银行国有股东比例较高。 从股本在不同市场的分布以及大股东集中度来看，目前有15家银行实现了A+H上市，其中大部分银行均以A股为主，建设银行和重庆银行除外，H股的占比分别为96.16%和45.45%。而从前十大股东持股占比来看，国股行的持比普遍较高，而城农商行普遍更为分散。截止到3Q23，前十大股东持股占比比较低的银行有苏农/江阴/紫金/常熟/苏州银行，持股占比分别为26.87%/27.33%/30.26%/30.69%/34.35%。 从各银行的机构持仓占比来看，截止到3Q23，全市场基金重仓银行股占银行股流通市值的1.45%，社保基金持仓占流通市值比重为2.40%，而北向资金最新的持仓占流通市值比重为1.87%，合计为5.72%。 从基金持仓情况来看，基金持仓比较高的银行有成都/常熟/宁波/江苏/招商银行，分别为9.97%/7.14%/6.50%/4.64%/4.63%，其他银行基金持股均在4%以下。从社保基金持仓情况来看，社保基金共持仓10家银行，常熟/交通/农业/工商/苏州银行占比分别为10.12%/7.91%/7.37%/4.57%/1.63%，其他银行占比基本均在1%以下。从北向资金持仓情况来看，持仓比例较高的银行主要有建设/厦门/招商/宁波/渝农商行，占比分别为6.72%/5.92%/5.08%/4.61%/4.54%，其他银行占比均在4.5%以下。北向资金整体从2023年二季度开始集中减持银行股，且每个季度减持的力度不断加大，2023年四季度为133.11亿元。 从不同基金的投资风格来看，在基金持仓占比2%以上的银行之中，建设/宁波/江苏/杭州/成都/长沙 /常熟银行的基金投资者主要是主动基金，持仓占比远高于被动基金，基金持仓比例分别为3.52%6.50%/4.64%/3.45%/9.97%/7.14%，其中主动基金持仓比例分别为 3.48%/5.75%/3.90%/3.39%/9.77%/7.08%，被动基金持仓比例分别为 0.04%/0.75%/0.74%/0.06%/0.21%/0.06%；而招商和兴业银行投资者中被动基金占比更高，招商银行基金持仓比例、主动、被动比例分别为4.63%/1.84%/2.79%，兴业银行为3.37%/0.35%/3.02%。