本周初,国内利率曲线再度走平,1年期国债收益率上行4bp报收2.15%,10年期国债收益率下行近4bp并收于2.52%,10Y-1Y利差收窄近8bp至35bp。10年期国债收益率2.52%为2020年4月以来新低。近期债市走强程度超出市场预期的。一方面主要源于前期国有行存款利率调降驱动,市场交易切换至2024年1月的降息或降准预期。另一方面,经济复苏斜率仍偏弱,虽地产端稳定政策有所接续,但PMI数据连续三个季度回落且均低于荣枯线,指向国内有效需求或仍不足。展望而言,我们认为2024年1月或仍为博弈主导行情。“十债利率2.5%”仍为市场心理点位,具备一定支撑,且当前市场对债市利多因素已计价较为充分,可逢调整后再介入。