FICC&资产配置周观察：如何看待美国地产景气度的反弹？

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根据报告，美国地产景气度在2022年Q4至今出现一定回暖，2023年H1，美国成屋价格中位数从1月的36.1万美元升至6月39.6万美元的相对高位。美国新屋开工套数、新屋销售套数均较底部明显回升。FHFA及标普CS房价指数同期亦出现同向回升趋势。从物价指标构成来看，美国住房类分项在综合CPI中占比近1/3，在核心CPI中占比近4成，而住房租金分项回落斜率明显低于核心CPI，观测历史规律其通常滞后于综合CPI同比8-10个月。地产景气度阶段性回暖，或驱动地产投资在美国Q2的GDP中占比回升。目前10年美债利率再破4%关口，为何美国地产景气度仍较高？我们认为主要源于美国前期利率回落对需求的提振，以及库存低位对房价形成支撑。当前地产部门风险远小于2008年金融危机可比时期。两轮高利率环境风险内生因素或不同。