食品饮料行业周报：市场信心等待催化，春节回款正常推进

证 券 研2024年01月06日 究 报市场信心等待催化，春节回款正常推进 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）产业结构调整目录三处涉酒。2）前11月仁怀 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -5.5 -11.5 -21.2 沪深300 -2.1 -9.8 -16.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《食品饮料行业周报：经销商大会反馈积极，白酒板块回款进行中》2023-12-31 2、《食品饮料行业周报：开门红陆续回款，情绪面主导市场》2023-12-24 3、《食品饮料行业策略报告：风物长宜放眼量，板块底部确定性为先》2023-12-18 相关研究 行业研究 完成酒类投资64.75亿元。3）湖南打造3个百亿元白酒产区。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香部署2024市场工作。茅 台年轻化产品2023年营收4.3亿元。2）五粮液：宜宾市委书记专题调研五粮液高质量倍增工程。3）山西汾酒：汾酒集团助力乡村振兴新动态。山西省应急管理厅到汾酒调研。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：对复杂筹码结构的担忧短期放大悲观情绪，有待经营质量的验证帮助信心逐步企稳。宏观经济环境承压下悲观情绪蔓延，且在年初被对筹码结构的担忧所放大短期主导定价。后续有待经营数据的持续验证，部分经营质量更高或呈现边际改善的酒企有望率先建立信心。短期看，一月为春节销售战役回款、动销验证的重要时点，渠道数据即为初步验证全年经营态势的核心指标。整体而言，明年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘 +金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。 大众品板块：香飘飘即饮板块运作效果较好，冻柠茶铺货空间与消费者认可度支撑未来增长，同时大红袍牛乳茶有望借鉴经验在2024年下半年进行放量。目前职业经理人的加入与股份转让体现较大革新决心，未来政策落地执行的力度和效率预计均有提升，同时第二增长曲线培育符合预期。整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮 证券研究报告 料板块，三季报表现普遍符合预期，其中东鹏饮料和百润股份增速表现突出，新品推广能力优异。现阶段重点推荐3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 2024-01-05 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 600519.SH 名称贵州茅台 股价 1663.36 2023E 58.5 2024E69.92 2025E 81.38 2023E 28.43 2024E 23.79 2025E 20.44 投资评级买入 000858.SZ 五粮液 131.24 7.63 8.67 9.73 17.20 15.14 13.49 买入 000568.SZ 泸州老窖 163.10 8.9 10.89 13.15 18.33 14.98 12.40 买入 600809.SH 山西汾酒 215.22 8.79 10.42 12.72 24.48 20.65 16.92 买入 002304.SZ 洋河股份 101.70 7.07 8.51 10.02 14.38 11.95 10.15 买入 000799.SZ 酒鬼酒 67.20 1.83 2.26 2.9 36.72 29.73 23.17 买入 600702.SH 舍得酒业 87.36 5.19 7.26 8.9 16.83 12.03 9.82 买入 600779.SH 水井坊 55.67 2.73 2.97 3.39 20.39 18.74 16.42 买入 000596.SZ 古井贡酒 212.77 8.51 10.8 13.42 25.00 19.70 15.85 买入 603369.SH 今世缘 45.75 2.5 3.08 3.71 18.30 14.85 12.33 买入 603589.SH 口子窖 42.52 3.01 3.58 4.18 14.13 11.88 10.17 买入 603198.SH 迎驾贡酒 60.99 2.86 3.6 4.41 21.33 16.94 13.83 买入 600199.SH 金种子酒 17.36 0.05 0.19 0.38 347.20 91.37 45.68 买入 603919.SH 金徽酒 23.48 0.72 0.94 1.2 32.61 24.98 19.57 买入 600197.SH 伊力特 20.99 0.61 0.8 1.01 34.41 26.24 20.78 买入 600559.SH 老白干酒 21.25 0.68 0.89 1.15 31.25 23.88 18.48 买入 000860.SZ 顺鑫农业 19.76 -0.43 0.95 1.07 -45.95 20.80 18.47 买入 603288.SH 海天味业 34.95 1.06 1.2 1.34 32.97 29.13 26.08 买入 603027.SH 千禾味业 15.20 0.54 0.74 0.98 28.15 20.54 15.51 买入 603317.SH 天味食品 13.03 0.42 0.54 0.7 31.02 24.13 18.61 买入 600872.SH 中炬高新 26.33 -1.02 0.98 1.16 -25.81 26.87 22.70 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 13.37 0.73 0.82 0.93 18.32 16.30 14.38 买入 600305.SH 恒顺醋业 8.93 0.14 0.18 0.22 63.79 49.61 40.59 买入 603755.SH 日辰股份 26.03 0.64 0.85 1.13 40.67 30.62 23.04 买入 603170.SH 宝立食品 16.02 0.75 0.94 1.18 21.36 17.04 13.58 买入 300999.SZ 金龙鱼 31.74 0.51 0.76 1.03 62.24 41.76 30.82 买入 300908.SZ 仲景食品 40.85 1.66 1.91 2.17 24.61 21.39 18.82 买入 600298.SH 安琪酵母 34.26 1.57 1.93 2.36 21.82 17.75 14.52 买入 300138.SZ 晨光生物 12.97 0.95 1.24 1.59 13.65 10.46 8.16 买入 2 请阅读最后一页重要免责声明 诚信、专业、稳健、高效