食品饮料行业周报：春节回款分化中，休闲食品备货加速中

证 券 研2024年01月21日 究 报春节回款分化中，休闲食品备货加速中 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）2023年酒、饮料和精制茶制造业增加值同比 表现 1M 3M 12M 行业相对表现 增长2.1%。2）2023年社会消费品零售总额增长7.2%。3）12月啤酒行业线上销售额增长4.82%。 食品饮料(申万) -2.9 -5.7 -24.9 公司新闻：1）贵州茅台：茅台系列酒着力建设贵州10亿级 沪深300 -1.8 -6.9 -21.8 市场，确定福建为10亿级市场。2）泸州老窖：60版特曲 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《食品饮料行业周报：业绩预告提振信心，关注板块估值修复》2024-01-14 2、《食品饮料行业周报：市场信心等待催化，春节回款正常推进》2024-01-07 3、《食品饮料行业周报：经销商大会反馈积极，白酒板块回款进行中》2023-12-31 相关研究 行业研究 在川渝试点线下全渠道运营。3）华润啤酒：华润集团2023 营收8890亿元。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们调研古井贡酒与今世缘两家酒企，古井贡酒方面，我们认为公司品牌及渠道的竞争优势仍强，省内竞争有所加剧，公司计划加大部分地区促销活动费用投放，集中度有望继续提升；省外空间广阔，增长态势仍然显著，看好公司营收增速确定性。今世缘方面，我们认为公司省内势能仍足，优势价位带单品竞争力强，高线次高端价位带占有率提升空间大；省外空间大决心足，业绩贡献潜力较大。整体而言，目前各酒企春节回款与备货正常推进但节奏不一，回款进度略有分化，经营质量较好的头部酒企战略定力强，保持良性渠道与正常回款节奏。全年来看，板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘 +金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。 大众品板块：本周更新绝味食品观点，我们看到公司凭借高性价比的产品战略与规模化优势，受经济环境影响相对行业更小。成本回落后释放费投空间，四季度起与抖音平台正式合作，期待2024年线上向门店引流效果。后续如行业经营环境继续恶化，公司或有收并购快速提升集中度的机会。对于大众品板块整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本 改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，三季报表现普遍符合预期，其中东鹏饮料和百润股份增速表现突出，新品推广能力优异。现阶段重点推荐3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 2024-01-19 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 公司代码 600519.SH 名称贵州茅台 股价 1635.00 2023E 58.5 2024E 69.92 2025E 81.38 2023E27.95 2024E 23.38 2025E 20.09 投资评级买入 000858.SZ 五粮液 128.89 7.63 8.67 9.73 16.89 14.87 13.25 买入 000568.SZ 泸州老窖 157.80 8.9 10.89 13.15 17.73 14.49 12.00 买入 600809.SH 山西汾酒 205.48 8.79 10.42 12.72 23.38 19.72 16.15 买入 002304.SZ 洋河股份 96.62 7.07 8.51 10.02 13.67 11.35 9.64 买入 000799.SZ 酒鬼酒 68.63 1.83 2.26 2.9 37.50 30.37 23.67 买入 600702.SH 舍得酒业 90.31 5.19 7.26 8.9 17.40 12.44 10.15 买入 600779.SH 水井坊 51.40 2.73 2.97 3.39 18.83 17.31 15.16 买入 000596.SZ 古井贡酒 214.14 8.51 10.8 13.42 25.16 19.83 15.96 买入 603369.SH 今世缘 43.66 2.5 3.08 3.71 17.46 14.18 11.77 买入 603589.SH 口子窖 41.83 3.01 3.58 4.18 13.90 11.68 10.01 买入 603198.SH 迎驾贡酒 58.92 2.86 3.6 4.41 20.60 16.37 13.36 买入 600199.SH 金种子酒 16.54 0.05 0.19 0.38 330.80 87.05 43.53 买入 603919.SH 金徽酒 22.04 0.72 0.94 1.2 30.61 23.45 18.37 买入 600197.SH 伊力特 20.17 0.61 0.8 1.01 33.07 25.21 19.97 买入 600559.SH 老白干酒 19.85 0.68 0.89 1.15 29.19 22.30 17.26 买入 000860.SZ 顺鑫农业 19.31 -0.43 0.95 1.07 -44.91 20.33 18.05 买入 603288.SH 海天味业 35.00 1.06 1.2 1.34 33.02 29.17 26.12 买入 603027.SH 千禾味业 15.16 0.54 0.74 0.98 28.07 20.49 15.47 买入 603317.SH 天味食品 12.35 0.42 0.54 0.7 29.40 22.87 17.64 买入 600872.SH 中炬高新 26.05 -1.02 0.98 1.16 -25.54 26.58 22.46 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 13.38 0.73 0.82 0.93 18.33 16.32 14.39 买入 600305.SH 恒顺醋业 8.62 0.14 0.18 0.22 61.57 47.89 39.18 买入 603755.SH 日辰股份 24.66 0.64 0.85 1.13 38.53 29.01 21.82 买入 603170.SH 宝立食品 16.81 0.75 0.94 1.18 22.41 17.88 14.25 买入 300999.SZ 金龙鱼 30.33 0.51 0.76 1.03 59.47 39.91 29.45 买入 300908.SZ 仲景食品 39.43 1.66 1.91 2.17 23.75 20.64 18.17 买入 600298.SH 安琪酵母 33.66 1.57 1.93 2.36 21.44 17.44 14.26 买入 300138.SZ 晨光生物 11.36 0.95 1.24 1.59 11.96 9.16 7.14 买入 300755.SZ 华致酒行 17.17 0.61 0.88 1.21 28.15 19.51 14.19 买入 605499.SH 东鹏饮料 171.56 5.05 6.84 8.51 33.97 25.08 20.16 买入 603711.SH 香飘飘 16.76 0.64 0.82 0.98 26.19 20.44 17.10 买入 605337.SH 李子园 12.82 0.68 0.87 1.04 18.85 14.74 12.33 买入 000729.SZ 燕京啤酒 8.21 0.21 0.27 0.34 39.10 30.41 24.15 买入 600132.SH 重庆啤酒 61.10 2.95 3.72 4.19 20.71 16.42 14.58 买入 600600.SH 青岛啤酒 70.95 3.27 3.93 4.5 21.70 18.05 15.77 买入 603345.SH 安井食品 96.24 5.7 7.32 9.01 16.88 13.15 10.68 买入 603517.SH 绝味食品 23.68 0.94 1.47 2.1 25.19 16.11 11.28 买入 603057.SH 紫燕食品 22.18 0.91 1.06 1.23 24.37 20.92 18.03 买入 002847.SZ 盐津铺子 72.56 2.58 3.48 4.52 28.12 20.85 16.05 买入 603719.SH 良品铺子 18.93 0.82 0.94 1.23 23.09 20.14 15.39 买入 002991.SZ 甘源食品 78.66 3.38 4.39 5.58 23.27 17.92 14.10 买入 002557.SZ 洽洽食品 33.05 1.65 2.35 2.68 20.03 14.06 12.33 买入 003000.SZ 劲仔食品 13.53 0.46 0.6 0.74 29.41 22.55 18.28 买入 605338.SH 巴比食品 19.23 0.88 1.04 1.19 21.85 18.49 16.16 买入 300973.SZ 立高食品 42.94 1.37 1.9 2.53 31.34 22.60 16.97 买入 002216.SZ 三全食品 12.83 0.97 1.1 1.25 13.23 11.66 10.26 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告8 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览11 2.5、重点信息反馈15 3、行业评级及投资策略15 4、重点推荐个股16 5、风险提示18 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告8 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10 图表4：2022年白酒产量671.20万吨，同-6.2%11 图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%11 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%11 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2021年1883万吨，8年CAGR为13%11 图表8：全国大豆市场价（元/吨）12 图表9：白砂糖现货价（元/吨）12 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）12 图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）12 图表12：2023年12月规上企业啤酒产量215.7万千升，同-0.4%13 图表13：2023年12月啤酒行业产量累计同比+0.3%13 图表14：2023年12月葡萄酒行业产量14.3万千升，同-33.2%13 图表15：2023年12月葡萄酒行业产量累计同比+2.9%13 图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%14 图表17：休闲食品各品类市场份额14 图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%14 图表19：饮料行业各品