食品饮料行业跟踪周报：安徽白酒渠道调研反馈：动销回款反馈良好，旺季备货正常推进

食品饮料行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 安徽白酒渠道调研反馈：动销回款反馈良好旺季备货正常推进 增持（维持） 投资要点 安徽市场概况：1）整体表现：白酒产销大省，2021年市场规模约350亿元。2022年安徽省GDP以4.5万亿元位居全国第十，名义增长率达到5.83%。人均GDP为7.36元，同比+6%，良好的经济发展潜力，为 安徽省白酒消费的提档升级提供了核心动力。2020年以来白酒产量基本位居全国前🖂，2022年的26.55万千升，占全国总产量约5%。2021年安徽省白酒市场规模约为350亿元，预计2022-2025年CAGR约为 6%。2）市场竞争：一超两强格局奠定，全国名酒占据部分市场。安徽 白酒市场竞争激烈，2021年安徽白酒市场大约69%的份额被徽酒四金 花占据，以茅�洋泸汾剑为代表的省外名酒占据了24%左右的份额。分价格带看，2021年安徽省800元以上高端白酒市场规模约40亿元；300- 800元次高端市场规模约35亿元；100-300元中高端市场规模约120亿元；100元以下的低端白酒市场规模约105亿元。2021年安徽300元以下价格带占比75%，次高端市场还有较大的增量空间。 安徽市场近期表现：大众消费价位带复苏持续，商务场景恢复在途。从市场表现看，年初直至今大众价位消费带受经济增速放缓的影响较小，尤其近期受益于家宴/升学宴/婚宴用酒需求，动销环比有所提升，展望中秋国庆，渠道反馈整体好于悲观预期，大流通名优酒偏好增长，打款 意愿度较高，如茅台需求依旧旺盛，�粮液、剑南春等品牌畅销大单品备货节奏正常推进。 古井反馈：整体增长稳定，销售节奏正常推进。1）回款/发货：截至8月中旬整体回款进度70%，合肥地区古井发货进度近半，对比往年略慢，全年节奏更均衡；2）批价：古5/古8/古16批价及终端成交价同比略有提升，古20省内外成交价有回落；3）库存：截至8月中旬库存基本和22年同期持平；4）动销：300元以下价位带表现更好：其中古5表现较优秀，古8/16增长速度较快，古5表现不错；5）公司动作：23年费用投入上主要增加部分宴席评比投入及扫码返利，整体与往年差异较 小。 迎驾反馈：省内消费氛围仍延续，整体反馈积极。1）回款：合肥市场H1回款接近60%，任务达成度较高，整体回款节奏与往年基本一致；2）批价：上半年整体批价同比有上涨，其中洞6同比有所下滑，洞9/16价格相对稳定；3）库存：月初合肥地区渠道库存3M左右。同比/环比有提升；4）公司动作：预收款政策与去年基本一致，今年给予渠道不定期费用，保证渠道利润空间，此外通过给予签订包量店业务人员奖励抢 抓网点。三季度推进宴席考核，重点考核洞9产品占比。 风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题。 2023年08月22日 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师�颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 食品饮料沪深300 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% 2022/8/222022/12/212023/4/212023/8/20 相关研究 《名优酒企业绩稳信心，宏观利好释放，看好板块配置价值》 2023-07-31 《白酒行业点评报告：政治局会议释放积极信号，当前仍看好板块配置价值》 2023-07-28 1/17 东吴证券研究所 内容目录 1.安徽市场概况：消费动能充足，省酒优势凸显4 2.安徽渠道调研反馈6 2.1.主要食品饮料跟踪数据更新7 2.1.1.外资对板块及个股的持股数据7 2.1.2.重点产品价格数据跟踪9 2.1.3.食品饮料成本端价格数据更新10 3.本周重要公告及新闻12 4.风险提示16 2/17 东吴证券研究所 图表目录 图1：安徽省GDP总量及同比增速4 图2：安徽省城镇人均可支配收入及同比增速4 图3：安徽省白酒产量及同比增速4 图4：2022年主要省份白酒产量占比4 图5：安徽省白酒市场规模及预测（亿元）4 图6：2021年安徽省白酒竞争格局5 图7：2021年安徽省白酒分价格带市场规模及竞争格局（单位：亿元）5 图8：食品饮料板块外资持股总市值及占比（亿元，%）7 图9：茅台沪股通持股7 图10：�粮液深股通持股7 图11：泸州老窖深股通持股8 图12：山西汾酒沪股通持股8 图13：洋河股份深股通持股8 图14：海天味业沪股通持股8 图15：青岛啤酒沪股通持股9 图16：伊利股份沪股通持股9 图17：飞天茅台23年批价走势9 图18：飞天茅台22年批价走势9 图19：茅台1935批价走势9 图20：�粮液及国窖1573批价走势9 图21：i茅台销售数据10 图22：生鲜乳（原奶）主产区平均价（元/公斤）10 图23：铝期货官方价（美元/吨）11 图24：玻璃期货结算价（元/吨）11 图25：除税纸箱均价（元/吨）11 图26：大麦进口平均单价（美元/吨）及进口数量（万吨）11 图27：大豆现货平均价（元/吨）12 图28：白砂糖期货结算价（元/吨）12 图29：棕榈油期货结算价（元/吨）12 图30：国内PET切片（纤维级）现货价（元/吨）12 表1：2022年8月与2023年8月安徽市场主要产品成交价及库存情况6 3/17 1.安徽市场概况：消费动能充足，省酒优势凸显 经济稳健展现韧性，消费升级动能强劲。安徽处于长三角地区承东启西的战略位置，与沪苏浙等发达地区资源优势互补，后疫情下时代韧性凸显，经济发展增速稳定。2022年安徽省GDP以45045亿元位居全国第十，名义增长率达到5.83%。此外，2022年安徽省人均GDP为7.36元，同比+6%；城镇居民人均可支配收入为4.51万元，同比+5%，良好的经济发展潜力，为安徽省白酒消费的提档升级提供了核心动力。 图1：安徽省GDP总量及同比增速图2：安徽省城镇人均可支配收入及同比增速 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 GDP（亿元）yoy（%） 20182019202020212022 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 城镇居民人均可支配收入（万元） yoy（%） 20182019202020212022 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 数据来源：iFind、东吴证券研究所数据来源：iFind、东吴证券研究所 白酒产量全国前列，2021年市场规模约350亿元。安徽省横跨淮河、长江及新安江三大水系，自然环境优越，是典型的酿酒大省，2020年以来白酒产量基本位居全国前🖂， 白酒产量从2015年的46.5万千升持续下滑至2022年的26.55万千升，CAGR=-6%。 2021年安徽省白酒市场规模约为350亿元，酒业家预计2022-2025年CAGR约为6%。 图3：安徽省白酒产量及同比增速图4：2022年主要省份白酒产量占比 安徽省白酒产量（万千升）yoy（%） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 201420152016201720182019202020212022 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 27% 4% 4% 4% 4%5% 四川湖北北京 52%安徽 贵州山西其他 数据来源：iFind、东吴证券研究所数据来源：iFind、东吴证券研究所 图5：安徽省白酒市场规模及预测（亿元） 4/17 东吴证券研究所 600 500 400 300 200 100 0 2017 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 数据来源：华经产业研究院、东吴证券研究所 竞争加剧市场集中，东不入皖壁垒稳固。安徽白酒市场竞争激烈，素有“西不入川，东不入皖”的说法，2021年安徽白酒市场大约69%的份额被徽酒四金花占据，而以茅� 洋泸汾剑为代表的省外名酒也兵临城下，占据了24%左右的份额。 图6：2021年安徽省白酒竞争格局 古井贡酒口子窖迎驾贡酒金种子酒茅�洋泸汾剑其他 数据来源：华经产业研究院、东吴证券研究所 主流价位徽酒强势，未来决战次高端。2021年安徽省800元以上高端白酒市场规模约40亿元，茅�泸洋等省外名酒占据绝对优势；300-800元次高端市场规模约35亿 元，省内外名酒混战；100-300元中高端市场规模约120亿元，省内名酒重点布局；100元以下低端市场规模约105亿元，本土品牌扎堆。2021年安徽300元以下价格带占比75%，次高端市场还有较大的增量空间。随着消费升级、徽酒上攻和名酒下沉，我们预计未来安徽省白酒次高端市场将会成为“我之所得，彼之所失”的主战场。 图7：2021年安徽省白酒分价格带市场规模及竞争格局（单位：亿元） 5/17 东吴证券研究所 东吴证券研究所 数据来源：酒说，东吴证券研究所 2.安徽渠道调研反馈 整体表现：大众消费价位复苏持续，商务场景恢复在途。从市场表现看，年初直至今大众价位消费带受经济增速放缓的影响较小，尤其近期受益于家宴/升学宴/婚宴用酒需求，动销环比有所提升，展望中秋国庆，渠道反馈整体好于悲观预期，大流通名优酒偏好增长，打款意愿度较高，如茅台需求依旧旺盛，�粮液、剑南春等品牌畅销大单品 备货节奏正常推进。 古井经销商：整体增长稳定，销售节奏正常推进。1）回款/发货：截至8月中旬整体回款进度70%，合肥地区古井发货进度近半，对比往年略慢，全年节奏更均衡；2）批价：古5/古8/古16批价及终端成交价同比略有提升，古20省内外成交价有回落；3）库存：截至8月中旬库存基本和22年同期持平；4）动销：300元以下价位带表现更好：其中古5表现较优秀，古8/16增长速度较快，古5表现不错；5）公司动作：23年费用投入上主要增加部分宴席评比投入及扫码返利，整体与往年差异较小。 迎驾专家：省内消费氛围仍延续，整体反馈积极。1）回款：合肥市场H1回款接近60%，任务达成度较高，整体回款节奏与往年基本一致；2）批价：上半年整体批价同比有上涨，其中洞6同比有所下滑，洞9/16价格相对稳定；3）库存：月初合肥地区渠道库存3M左右，同比/环比有提升；4）公司动作：预收款政策与去年基本一致，今年给 予渠道不定期费用，保证渠道利润空间，此外通过给予签订包量店业务人员奖励抢抓网点。三季度推进宴席考核，重点考核洞9产品占比。 表1：2022年8月与2023年8月安徽市场主要产品成交价及库存情况 公司 单品 2022/2023终端成交价（元/瓶） 渠道库存 古井贡酒 古5 110-112/112-115 2-3个月/3个月+ 6/17 古8 205-210/207-210 古16 325-350/330-335 古20 575/580-600 洞6 130/110-120 迎驾贡酒 洞9洞16 240/230-240350/350 2个月/3个月 洞20 500/510 数据来源：渠道调研、东吴证券研究所 2.1.主要食品饮料跟踪数据更新 2.1.1.外资对板块及个股的持股数据 从沪（深）港通持股情况来看，白酒板块重点公司贵州茅台、�粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份在本周末（2023/08/18）沪（深）港通持股比例分别为7.23%/6.03%/3.54%/2.70%/2.54%,同比上周-0.13pct/-0.49pct/-0.18pct/-0.09pct/-0.05pct；海天味业沪港通持股比例为4.63%，同比上周-0.18pct；青岛啤酒沪港通持股比例为3.69%