食品饮料行业周报：2024年02月04日春节回款持续分化，板块底部趋势向好

证 券 研2024年02月04日 究 报春节回款持续分化，板块底部趋势向好 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）2023年四川白酒产量174.1万千升。2）2024 表现 1M 3M 12M 行业相对表现 第六届酒业博览会定档。3）35家酒企入选胡润食业百强。公司新闻：1）贵州茅台：茅台集团2023利润总额1083.5亿 食品饮料(申万) -8.7 -17.5 -28.0 元。2）泸州老窖：泸州老窖亮相“你好！中国”旅游推介 沪深300 -5.9 -11.3 -23.2 会。3）酒鬼酒：酒鬼酒X湖南博物院湘酒主题特展即将开 市场表现 (%)食品饮料沪深300 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：政策利好提振市场信心，情绪修复支撑短期估值》2024-01-28 2、《食品饮料行业周报：春节回款分化中，休闲食品备货加速中》2024-01-21 3、《食品饮料行业周报：业绩预告提振信心，关注板块估值修复》2024-01-14 行业研究 展。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们现场调研上市酒企泸州老窖与舍得酒业。泸州老窖方面，我们认为公司春节回款确定性强，数字化系统加持下渠道库存管理能力持续提升，未来随着春雷行动的持续开展，进一步下沉县级市场，业绩确定性强。舍得酒业方面，我们认为公司整体春节情况较去年同期好，政策力度较去年更大，目前回款进度较其他酒企慢主要系财年内节奏不同。全年来看，公司销售团队考核机制调整以调动积极性，今年全年业绩增速可期。开门红进度来看，我们认为开门红高端确定性仍强，分化趋势延续。根据渠道反馈，目前茅台、五粮液已基本完成开门红回款任务；泸州老窖、山西汾酒回款亦在正常推进，节前完成任务问题不大；去年春节基数较低的水井坊预计增长。其他次高端面临较大渠道库存，地产酒因去年婚喜宴爆发形成较高基数，相对压力较大。终端备货来看，氛围环比持续改善，但整体表现平稳，其中企业年会等场景贡献一定增量。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+汾酒+今世缘+古井贡酒+迎驾贡酒。 大众品板块：对于大众品板块整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，欢乐家发布2023 年业绩快报，2023Q4利润超预期，主要系销售规模增加、提价因素、原材料成本价格同比下降共同作用。另外目前为旺季出货期，1月表现预计不错。细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 2024/2/2 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 600519.SH 贵州茅台 股价1596.00 2023E 58.5 2024E 69.92 2025E 81.38 2023E27.28 2024E22.83 2025E19.61 买入 000858.SZ 五粮液 123.82 7.63 8.67 9.73 16.23 14.28 12.73 买入 000568.SZ 泸州老窖 144.21 8.9 10.89 13.15 16.20 13.24 10.97 买入 600809.SH 山西汾酒 209.50 8.79 10.42 12.72 23.83 20.11 16.47 买入 002304.SZ 洋河股份 90.75 7.07 8.51 10.02 12.84 10.66 9.06 买入 000799.SZ 酒鬼酒 57.50 1.83 2.26 2.9 31.42 25.44 19.83 买入 600702.SH 舍得酒业 74.81 5.19 7.26 8.9 14.41 10.30 8.41 买入 600779.SH 水井坊 45.43 2.59 3 3.46 17.54 15.14 13.13 买入 000596.SZ 古井贡酒 204.65 8.51 10.8 13.42 24.05 18.95 15.25 买入 603369.SH 今世缘 47.08 2.5 3.08 3.71 18.83 15.29 12.69 买入 603589.SH 口子窖 38.56 3.01 3.58 4.18 12.81 10.77 9.22 买入 603198.SH 迎驾贡酒 50.22 2.86 3.6 4.41 17.56 13.95 11.39 买入 600199.SH 金种子酒 13.82 -0.03 0.07 0.21 -460.67 197.43 65.81 买入 603919.SH 金徽酒 18.73 0.72 0.94 1.2 26.01 19.93 15.61 买入 600197.SH 伊力特 18.50 0.69 0.91 1.13 26.81 20.33 16.37 买入 600559.SH 老白干酒 16.73 0.68 0.89 1.15 24.60 18.80 14.55 买入 000860.SZ 顺鑫农业 16.19 -0.43 0.95 1.07 -37.65 17.04 15.13 买入 603288.SH 海天味业 34.64 1.06 1.2 1.34 32.68 28.87 25.85 买入 603027.SH 千禾味业 13.94 0.54 0.74 0.98 25.81 18.84 14.22 买入 603317.SH 天味食品 10.73 0.42 0.54 0.7 25.55 19.87 15.33 买入 600872.SH 中炬高新 21.89 2.14 1.16 1.4 10.23 18.87 15.64 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 12.16 0.73 0.82 0.93 16.66 14.83 13.08 买入 600305.SH 恒顺醋业 7.72 0.14 0.18 0.22 55.14 42.89 35.09 买入 603755.SH 日辰股份 18.75 0.64 0.85 1.13 29.30 22.06 16.59 买入 603170.SH 宝立食品 13.56 0.75 0.94 1.18 18.08 14.43 11.49 买入 300999.SZ 金龙鱼 29.30 0.51 0.76 1.03 57.45 38.55 28.45 买入 300908.SZ 仲景食品 33.58 1.66 1.91 2.17 20.23 17.58 15.47 买入 600298.SH 安琪酵母 29.84 1.57 1.93 2.36 19.01 15.46 12.64 买入 300138.SZ 晨光生物 10.63 0.91 1.09 1.26 11.68 9.75 8.44 买入 300755.SZ 华致酒行 14.87 0.61 0.88 1.21 24.38 16.90 12.29 买入 605499.SH 东鹏饮料 168.18 5.14 6.67 8.31 32.72 25.21 20.24 买入 603711.SH 香飘飘 12.86 0.64 0.82 0.98 20.09 15.68 13.12 买入 605337.SH 李子园 10.76 0.68 0.87 1.04 15.82 12.37 10.35 买入 000729.SZ 燕京啤酒 8.06 0.21 0.27 0.34 38.38 29.85 23.71 买入 600132.SH 重庆啤酒 54.35 2.95 3.72 4.19 18.42 14.61 12.97 买入 600600.SH 青岛啤酒 72.07 3.27 3.93 4.5 22.04 18.34 16.02 买入 603345.SH 安井食品 71.99 5.7 7.32 9.01 12.63 9.83 7.99 买入 603517.SH 绝味食品 19.49 0.94 1.47 2.1 20.73 13.26 9.28 买入 603057.SH 紫燕食品 17.85 0.88 1.06 1.26 20.28 16.84 14.17 买入 002847.SZ 盐津铺子 63.46 2.58 3.48 4.52 24.60 18.24 14.04 买入 603719.SH 良品铺子 15.30 0.82 0.94 1.23 18.66 16.28 12.44 买入 002991.SZ 甘源食品 65.98 3.38 4.39 5.58 19.52 15.03 11.82 买入 002557.SZ 洽洽食品 30.18 1.65 2.35 2.68 18.29 12.84 11.26 买入 003000.SZ 劲仔食品 12.39 0.46 0.6 0.74 26.93 20.65 16.74 买入 605338.SH 巴比食品 15.22 0.86 1.03 1.17 17.70 14.78 13.01 买入 300973.SZ 立高食品 31.95 0.52 1.49 1.93 61.44 21.44 16.55 买入 002216.SZ 三全食品 11.40 0.97 1.1 1.25 11.75 10.36 9.12 买入 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈6 2.1、本周行业涨跌幅6 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 2.5、重点信息反馈15 3、行业评级及投资策略18 4、重点推荐个股20 5、风险提示23 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告7 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10 图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%11 图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%11 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%11 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2021年1883万吨，8年CAGR为13%11 图表8：全国大豆市场价（元/吨）12 图表9：白砂糖现货价（元/吨）12 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）12 图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）12 图表12：2023年12月规上企业啤酒产量215.7万千升，同-0.4%13 图表13：2023年12月啤酒行业产量累计同比+0.3%13 图表14：2023年12月葡萄酒行业产量14.3万千升，同-33.2%13 图表15：2023年12月葡萄酒行业产量累计同比+2.9%13 图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿