德邦金融产品系列研究之二十七：“双碳”目标稳步推进，绿电交易助增发展，推荐关注绿电50ETF

证券分析师 金融产品专题 “双碳”目标稳步推进，绿电交易助增发展，推荐关注绿电 50ETF ——德邦金融产品系列研究之二十七 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 证券研究报告|金融产品专题 深度报告 2024年1月2日 研究助理 投资要点： 路景仪 邮箱：lujy＠tebon.com.cn 陈曼莲 邮箱：chenml＠tebon.com.cn 相关研究 1.《黎明终将到来，无偏配置A股 Beta，推荐关注华泰柏瑞A股ETF— —德邦金融产品系列研究之二十六》， 2023.11.08 2《.原油供应缺口扩大，天然气需求景气提升，推荐关注华宝油气LOF——德邦金融产品系列研究之二十五》，2023.10.09 3.《专精特新助力，小市值企业腾飞，推荐关注中证2000ETF——德邦金融产品系列研究之二十四》，2023.08.31 4《.全球科技新浪潮，科技成长风格利好，推荐关注华宝海外科技A——德邦金融产品系列研究之二十三》，2023.08.03 “双碳”计划有序推进，绿证数量增加鼓励绿电消费：2020年9月22日，习近平 总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上宣布，中国二氧化碳排放力争于2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，而构建以绿色电力为主体的新型电力系统是电力行业推动实现“双碳”目标的关键。绿证是认定可再生能源生产、消费的唯一凭证，绿证的核发对绿色电力的高质量发展和提高绿电消费水平有着重要的意义。据能源局数据，截至2022年底，全国累计核发绿证约5954万个，累计交易数量1031万个。 绿色电力发电装机容量与发电量稳步增加，呈现发展速度快的良好趋势：随着我国积极贯彻双碳战略，近年来可再生能源得到国家和政策的全力支持，绿色电力行业迎来 高速、高质的发展。从2010年到2022年，我国风电、水电、核电、太阳能发电装 机容量稳定增长，特别是太阳能发电装机容量涨幅明显。截止到2022年，我国发电 装机容量总量为256405万千瓦，其中风电、水电、核电、太阳能发电装机容量容量占总量47.86%。可见，绿色电力（统计口径为风电、水电、核电、太阳能发电，下同）发电装机量有望成为我国发电装机量的主要部分。从风电、水电、核电、太阳能产量占总发电量的比例来看，绿色电力占总发电量比例震荡上升，绿电供给增加。2023年11月，我国总发电量为7310亿千瓦时，绿色电力发电量为2234亿千瓦时，占比30.56%。 中证绿色电力指数近一年业绩指标大幅领先，近五年估值水平处于历史中位：中证绿 5《. 海内外需求双轮驱动，自主品牌群 色电力指数覆盖了光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的上市公司证券，成分股偏 雄并起，推荐关注汽车ETF——德邦金融产品系列研究之二十二》,2023.06.26 6.《政策红利助推，配置价值凸显，推荐关注华安中证500行业中性低波动ETF——德邦金融产品系列研究之二十一》,2023.06.17 7.《能源革新，绿色先行，推荐关注锂电池ETF——德邦金融产品系列研究之二十》，2023.04.28 8.《科技革新成长，军工锐意前行，推荐关注国防军工ETF——德邦金融产品系列研究之十九》，2023.02.21 大市值，聚焦于发电及电网行业。基期（2017-6-30）以来绿色电力年化收益率为- 0.36%，Sharpe比率为-0.05，与主流宽基指数业绩表现相近，近一年来来表现大幅优于主流宽基指数。截至2023年12月20日，市盈率TTM值为19.36，为基期以来51.52%分位数水平，估值处于历史中位。2021年12月以来，公募基金对绿色电力成分股的持有金额保持在500亿以上，资金关注度较高。我们绘制了绿色电力的扩散指标。根据扩散指标显示的结果来看，快线与慢线差值于2023年11月初左右达到极低值后，指标上行，近期触发金叉信号，成分股走势总体强劲。 推荐关注富国中证绿色电力ETF：富国中证绿色电力ETF（基金代码：561170）是富国基金旗下的一只ETF，基金经理为张圣贤先生。基金于2023年3月16日上市， 管理费率为0.50%、托管费率为0.10%。截止至2023年12月20日，该ETF规模为2.76亿元，跟踪误差为0.76%。今年以来，该ETF日均成交额为27.26百万元。 风险提示：宏观经济变化风险；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.绿电交易高质发展，供给需求双提升5 1.1.“双碳”计划有序推进，绿证数量增加鼓励绿电消费5 1.2.绿色电力发电装机容量大幅增加6 1.3.主要绿色电力占总发电量比例上升7 2.股价技术面近期表现乐观7 3.中证绿色电力指数7 3.1.绿色电力指数介绍8 3.2.指数成分股8 3.2.1.绿色电力成分股偏大市值8 3.2.2.指数内成分股发电及电网占比最高9 3.3.指数走势表现亮眼，业绩指标大幅领先9 3.4.估值水平处于历史中位11 3.5.资金关注度较高11 3.6.一致预期分析12 4.推荐关注：富国中证绿色电力ETF13 4.1.富国中证绿色电力ETF13 4.2.基金经理13 4.3.富国基金管理有限公司历史悠久，客户群体庞大14 5.风险提示15 信息披露16 图表目录 图1：我国绿色电力发电装机容量（单位：万千瓦）6 图2：我国主要绿色电力发电机装机容量增长率（单位：%）6 图3：绿色电力占总发电量比例（单位：%）7 图4：绿色电力指数扩散指标7 图5：绿色电力成分股总市值部分描述性统计8 图6：绿色电力成分股总市值主要区间分布情况8 图7：绿色电力成分股中信二级行业权重（单位：%）9 图8：绿色电力基期以来与市场主流宽基净值走势对比9 图9：绿色电力近1年以来与市场主流宽基净值走势对比10 图10：绿色电力成立以来市盈率TTM值与分位点数11 图11：绿色电力标的北上资金持股金额与公募基金持有金额12 图12：分析师预期ROE12 图13：分析师预期净利润均值12 图14：分析师EPS及对应市盈率预测均值13 图15：富国中证绿色电力ETF日成交额及年化跟踪误差14 图16：富国基金旗下非货币基金管理规模15 表1：绿色电力部分相关政策5 表2：中证绿色电力编制方案8 表3：绿色电力基期以来与市场主流宽基业绩指标对比10 表4：绿色电力近1年与市场主流宽基业绩指标对比11 表5：绿色电力估值分位数（单位：%）11 表6：富国中证绿色电力ETF基本信息13 表7：张圣贤先生在管基金产品14 1.绿电交易高质发展，供给需求双提升 1.1.“双碳”计划有序推进，绿证数量增加鼓励绿电消费 2020年9月22日，习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上宣布，中国二氧化碳排放力争于2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，而构建以绿色电力为主体的新型电力系统是电力行业推动实现“双碳”目标的关键。 2021年9月7日，我国绿色电力交易试点正式启动后进行首次交易，为推动绿电的高质量发展提供了重要手段。2021年11月15日，工业和信息化部关于印发《“十四五”工业绿色发展规划》的通知，要求加快能源消费低碳化转型，引导产品供给绿色化转型。2022年1月18日，国家发展改革委等部门关于印发《促进绿色消费实施方案》的通知，强调进一步激发全社会绿色电力消费潜力，有助于绿色电力的发展与繁荣。 2017年2月6日，国家能源局开始试行可再生能源绿色电力证书核发及自愿认购交易制度。绿证是认定可再生能源生产、消费的唯一凭证，绿证的核发对绿色电力的高质量发展和提高绿电消费水平有着重要的意义。据能源局数据，截至2022年底，全国累计核发绿证约5954万个，累计交易数量1031万个。 2023年7月25日，国家发展改革委等部门发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作，促进可再生能源电力消费的通知》，进一步规范绿证核发，鼓励绿色电力消费。2023年9月7日，国家能源局发布《对十四届全国人大一次 会议第6580号建议的答复》，指出将进一步增加绿证供给量，推动新能源更大规模参与市场，满足绿色能源电力消费需求。 表1：绿色电力部分相关政策 日期发布单位/会议文件名称主要内容 国家发展改革 《关于试行可再生能源 2017年2月6日 委、财政部、国绿色电力证书核发及自 建立可再生能源绿色电力证书自愿认购体系。试行可再生能源绿色电力证书的核发工 家能源局 愿认购交易制度的通 知》 作。完善绿色电力证书的自愿认购规则。做好绿色电力证书自愿认购责任分工。 2020年9月22日第七十五届联合合国大会一般性辩论上年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。各国要树立创新、协调、绿色、开放、 习近平在第七十五届联中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030 国大会 发表重要讲话 共享的新发展理念，抓住新一轮科技革命和产业变革的历史性机遇，推动疫情后世界经 济“绿色复苏”，汇聚起可持续发展的强大合力。 2021年11月15 日 工业和信息化部《“十四五”工业绿色 发展规划》 着力提高能源利用效率，构建清洁高效低碳的工业用能结构，将节能降碳增效作为控制 工业领域二氧化碳排放的关键措施，持续提升能源消费低碳化水平。增加绿色低碳产品、绿色环保装备供给，引导绿色消费，创造新需求，培育新模式，构建绿色增长新引擎，为经济社会各领域绿色低碳转型提供坚实保障。 国家发展改革 2022年1月18日委、工业和信息《促进绿色消费实施方 化部、住房和城 乡建设部等 案》 面向碳达峰、碳中和目标，大力发展绿色消费，增强全民节约意识，反对奢侈浪费和过 度消费，扩大绿色低碳产品供给和消费，完善有利于促进绿色消费的制度政策体系和体制机制，推进消费结构绿色转型升级，加快形成简约适度、绿色低碳、文明健康的生活方式和消费模式，为推动高质量发展和创造高品质生活提供重要支撑。 国家发展改革 《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工 深入贯彻党的二十大精神和习近平总书记“四个革命、一个合作”能源安全新战略，落 实党中央、国务院决策部署，进一步健全完善可再生能源绿色电力证书制度，明确绿证适用范围，规范绿证核发，健全绿证交易，扩大绿电消费，完善绿证应用，实现绿证对 2023年7月25日委、财政部、国作促进可再生能源电力 可再生能源电力的全覆盖，进一步发挥绿证在构建可再生能源电力绿色低碳环境价值体 家能源局 消费的通知》 系、促进可再生能源开发利用、引导全社会绿色消费等方面的作用，为保障能源安全可 靠供应、实现碳达峰碳中和目标、推动经济社会绿色低碳转型和高质量发展提供有力支撑。 《通知》已明确绿证核发、交易、划转的具体要求，随着可再生能源绿色电力证书核发 《对十四届全国人大一交易实现全覆盖，将进一步增加绿证供给量，推动新能源更大规模参与市场，满足绿色2023年9月7日国家能源局次会议第6580号建议的能源电力消费需求。国家能源局会同有关部门正在研究推进绿证相关立法工作，提出完答复》善绿证核发、认定、认证、交易、监管等制度体系的措施建议，推进绿证、绿电、碳市 场协同。 资料来源：国家发展改革委、中国政府网、国家能源局官网，德邦研究所 1.2.绿色电力发电装机容量大幅增加 随着我国积极贯彻“双碳”战略，近年来可再生能源得到国家和政策的全力支持，绿色电力行业迎来高速、高质的发展。从我国风电、水电、核电、太阳能发电等绿色电力发电装机容量情况来看，从2010年到2022年，我国绿电发电装机 容量稳定增长，特别是太阳能发电装机容量涨幅明显。截止到2022年，我国发电 装机容量总量为256405万千瓦，其中风电容量为36544万千瓦，水电为41250 万千瓦，太阳能发电装机容量为39268万千瓦，核电装机容量为5553万千瓦，四者占总量47.86%。可见，绿色电力发电装机量有望成为我国发电装机量的主要部分。（注：绿色电力统计口径