德邦金融产品系列研究之二十二：海内外需求双轮驱动，自主品牌群雄并起，推荐关注汽车ETF

证券分析师 金融产品专题 海内外需求双轮驱动，自主品牌群雄并起，推荐关注汽车 ETF ——德邦金融产品系列研究之二十二 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 证券研究报告|金融产品专题 深度报告 2023年6月26日 研究助理 投资要点： 路景仪 邮箱：lujy＠tebon.com.cn 相关研究 1.《政策红利助推，配置价值凸显，推荐关注华安中证500行业中性低波动ETF——德邦金融产品系列研究之二十一》，2023.06.16 2.《能源革新，绿色先行，推荐关注锂电池ETF——德邦金融产品系列研究之二十》，2023.04.26 3.《科技革新成长，军工锐意前行，推荐关注国防军工ETF——德邦金融产品系列研究之十九》，2023.02.21 4.《后疫情时代，物流行业有望复苏，推荐关注物流ETF——德邦金融产品系列研究之十八》，2023.02.16 5.《势不可挡，坚定不移走科技强国之路，推荐关注华宝中证科技龙头ETF——德邦金融产品系列研究之十七》，2022.12.07 6.《乘大数据战略机遇，握新时代“价值资产”，推荐关注大数据ETF ——德邦金融产品系列研究之十六》，2022.11.04 7.《招商中证1000指数增强——细分赛道下的“隐形冠军”——德邦金融产品系列研究之十五》，2022.08.19 8.《长风破浪，王者归来，纳斯达克 100ETF再启航——德邦金融产品系列研究之十四》，2022.08.05 9.《风劲帆满海天远，雄师迈步新征程，推荐关注军工龙头ETF——德邦金融产品系列研究之十三》，2022，07.29 汽车工业是产业关联度高、科技集中性强的现代化产业：汽车产业是国家实施制造强国战略、双碳战略，打造双循环新格局，实现自主可控、安全高效发展，增强国际竞争力的重要力量。“十四五”后，政策着力于完善企业监管机制，规范汽车行业 发展，公布了汽车产品生产者责任延伸试点企业名单，汽车数据使用规定等。同时，各部门通过落实支持性政策，积极促进汽车消费，如河南省政府鼓励各地出台汽车消费惠民政策，将购车补贴政策延续至2023年6月底。对于新能源汽车下乡，发改委等也发布了相关意见，鼓励农村居民户籍购买新能源汽车并给予优惠券支持和汽车消费信贷支持。政策多管齐下，叠加2023出行需求的预期，乘用车销量有望迎接疫后复苏，回归常态化市场。 自主品牌崛起，汽车出口需求旺盛：近年来，本土车企在汽车线束、汽车工控单片机、锂电池、驾驶算法等领域取得重大突破，正在向低碳化、智能化发展。除了造 车新势力品牌蔚来、小鹏、理想等，很多传统汽车品牌也逐步进行高端转型，在零部件生产方面更加自主可控。2023年5月，国产自主品牌的占乘用车市场的份额占比达到了49.50%，基本与合资品牌平分秋色。同时，我国乘用车海外需求旺盛，出口数量连年上升。其中，2021年乘用车出口数量较2020年增幅高达112%，2022年，乘用车出口销量又有新的突破，全年共计252.9万辆。2023年1-5月，乘用车出口138.1万辆，同比增长102.0%。 中证800汽车指数业绩指标持续优秀，估值水平合理，仍有布局机会：中证800汽车指数覆盖了沪深市场中涉及汽车主题的上市公司证券，成分股偏中大市值，聚焦 于乘用车和汽车零部件行业。基期（2004-12-31）以来中证800汽车指数年化收益率为11.97%，Sharpe比率为0.47，优于主流宽基指数业绩表现。截至2023年6月20日，市盈率TTM值为26.78，处于近五年72.49%分位数水平。2019年以来，资金对中证800汽车指数关注度有所提升，中证800汽车指数成交活跃。我们 绘制了中证800汽车指数的扩散指标。根据扩散指标显示的结果来看，快线与慢线 差值已于2023年4月14日触发金叉信号，近期指标上行，成分股走势强劲。 推荐关注国泰中证800汽车与零部件ETF：国泰中证800汽车与零部件ETF（基金代码：516110），基金经理为黄岳先生。基金于2021年5月7日上市，管理费率 为0.50%、托管费率为0.10%。截止至2023年3月31日，该ETF规模为9.78亿元，跟踪误差为1.45%。今年以来，该ETF日均成交额为89.13百万元。 风险提示：宏观经济变化风险；新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.制造强国时代,汽车群雄并起5 1.1.汽车行业发展历程5 1.2.政策目标5 1.3.发展空间6 1.3.1.方兴未艾，乘用车市场近年销量稳中有进6 1.3.2.多管齐下，乘用车市场有望迎接疫后复苏7 2.自主品牌崛起，汽车出口需求旺盛8 2.1.自主品牌崛起，掀高端转型浪潮8 2.2.出口需求旺盛，国产车更上层楼9 3.中证800汽车与零部件指数：汽车需求回暖，投资机会浮现9 3.1.中证800汽车与零部件指数介绍9 3.2.指数成分股10 3.2.1.中证800汽车指数成分股偏中大市值10 3.2.2.指数内成分股乘用车占比最高10 3.3.指数走势表现亮眼，业绩指标持续优秀11 3.4.估值水平合理，仍有布局机会12 3.5.资金关注度近年来有所提高13 3.6.一致预期分析13 3.7.中证800汽车指数扩散指标14 4.推荐关注：国泰中证800汽车与零部件ETF14 4.1.国泰中证800汽车与零部件ETF14 4.2.基金经理15 4.3.国泰基金管理公司历史悠久，业务丰富16 5.风险提示16 信息披露17 图表目录 图1：2001-2021年我国汽车总产量5 图2：2019-2023年5月我国乘用车零售销量月度数据7 图3：2023年我国汽车市场销量预测8 图4：2019-2023年5月乘用车各国别细分市场份额变化8 图5：2019-2023年5月乘用车出口数量9 图6：中证800汽车成分股总市值部分描述性统计10 图7：中证800汽车成分股总市值主要区间分布情况10 图8：中证800汽车成分股中信二级行业权重11 图9：中证800汽车指数基期以来与市场主流宽基净值走势对比11 图10：中证800汽车指数近1年以来与市场主流宽基净值走势对比12 图11：中证800汽车指数上市以来市盈率TTM值与分位点数12 图12：中证800汽车指数标的北上资金持股金额与公募基金持有金额13 图13：分析师预期ROE13 图14：分析师预期净利润均值13 图15：分析师EPS及对应市盈率预测均值14 图16：中证800汽车指数的扩散指标14 图17：国泰中证800汽车与零部件ETF日成交额及年化跟踪误差15 图18：国泰基金旗下非货币基金管理规模16 表1：我国汽车产业规划梳理5 表2：“十四五”以来我国汽车产业政策梳理6 表3：2023年1月以来汽车消费补贴政策梳理7 表4：中证800汽车指数编制方案10 表5：中证800汽车指数基期以来与市场主流宽基业绩指标对比11 表6：中证800汽车指数估值分位数13 表7：国泰中证800汽车与零部件ETF基本信息15 表8：黄岳先生在管基金产品16 1.制造强国时代,汽车群雄并起 1.1.汽车行业发展历程 汽车制造是工业皇冠上的明珠，从第一辆“解放牌”汽车的诞生，我国汽车产业已走过六十余年的历史，从无到有，从模仿到创新，形成了当下产业链渐趋成熟和国产品牌百花齐放的格局。广义的汽车行业包括乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售等。近年来，随着自主品牌的崛起，越来越多的汽车零部件实现了国产替代，叠加产业政策的支持，中国汽车生产量质齐升，拉开了车企新时代的序幕。 表1：我国汽车产业规划梳理 日期发布单位文件名称主要内容 《中华人民共和国国民经济和社聚焦新能源汽车等战略新兴产业，加快推动汽车等消费品由购买管理向使用 2021年3月中共中央 会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》 管理转变。 2016年3月 中共中央 《中华人民共和国国民经济和社稳步促进汽车等大宗消费；支持新能源汽车产业发展壮大，开展汽车等产业 会发展第十三个五年规划纲要》国际产能和装备制造合作。 2011年3月中共中央 《中华人民共和国国民经济和社汽车行业要强化整车研发能力，实现关键零部件技术自主化，提高节能、环会发展第十二个五年规划纲要》保和安全技术水平；新能源汽车产业重点发展插电式混合动力汽车、纯电动 汽车和燃料电池汽车技术；鼓励消费者购买节能环保型汽车。 2006年3月 中共中央 《中华人民共和国国民经济和社增强汽车工业自主创新能力，加快发展拥有自主知识产权的汽车发动机、汽 会发展第十一个五年规划纲要》车电子、关键总成及零部件，提高自主品牌乘用车市场占有率；鼓励开发使 用节能环保和新型燃料汽车。 2001年3月中共中央《中华人民共和国国民经济和社提高汽车及关键零部件的制造水平，积极发展高效节能低排放车用发动机和 会发展第十个五年计划纲要》 资料来源：中国政府网，发改委，德邦研究所 混合动力系统，推进机电一体化。 近二十年，我国汽车产业蓬勃发展，2009年、2010年，我国汽车产量高速增长，年增速分别高达48.24%，32.40%；2013年我国汽车产量首次突破2000万辆，此后进入稳定增长阶段。近年来，适逢国产替代加速、自主品牌高端化转型之际，我国汽车产业进入高质量发展阶段，2022年我国汽车产量达2718万辆，较2001年的234.17万辆实现了超10倍的增长。 图1：2001-2021年我国汽车总产量 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 汽车总产量（万辆）增速 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：国家统计局，德邦研究所 1.2.政策目标 汽车工业是产业关联度高、科技集中性强的现代化产业。《中国制造2025》指出汽车产业是制造强国战略的必然选择，并提出政策的总体目标：提升动力电池、驱动电机、高效内燃机、先进变速器、轻量化材料、智能控制等核心技术的工程化和产业化能力，形成从关键零部件到整车的完成工业体系和创新体系，完 成国产替代的蜕变。中国汽车工业协会《“十四五”汽车产业发展建议（发布稿）》谈到，“汽车产业成为国家实施制造强国战略、双碳战略，打造双循环新格局，实现自主可控、安全高效发展，增强国际竞争力的重要力量”，并提出我国汽车行业的发展目标，“到2025年，出现世界级领军企业和知名品牌,1-2家汽车企 业进入世界汽车企业排名前10强”。 “十四五”后，政策着力于完善企业监管机制，规范汽车行业发展，如公布汽车产品生产者责任延伸试点企业名单，明确汽车生产、销售、运维等过程中的涉及个人信息数据和重要数据的使用规范。另一方面，各部门通过落实支持性政策，促进汽车消费。商务部于2022年1月《关于高质量实施<区域全面经济伙伴关系协定>（RCEP）的指导意见》文件中指出，促进货物贸易发展，推动汽车零件等优势产品出口，同年7月发布《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》，通过解除限迁政策、建立二手车交易档案，盘活汽车存量市场。此外，2022年12月，银保监会将汽车附加品融资列入汽车金融公司的业务范围，进一步推动了汽车产业链消费端需求的释放。此外，对于汽车发展，新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措。2023年1月，为更好满足新能源汽车生产企业铁路运输需求、积极鼓励开展新能源商品汽车铁路运输业务、保障新能源商品汽车铁路运输安全畅通、促进降低新能源商品汽车物流成本，铁路局等发布《关于支持新能源商品汽车铁路运输服务新能源汽车产业发展的意见》，服务新能源汽车产业高质量发展，促进综合交通运输体系作用和铁路运输绿色低碳优势的充分发挥，服务构建新发展格局。 表2：“十四五”以来我国汽车产业政策梳理 日期发布单位文件名称主要内容 2023年1月 聚焦企业