建筑材料行业周报：2024年发债工作提前准备，开工端相关建材需求有望改善

y 证券研究报告 建筑材料 报告日期：2023年1月1日 2024年发债工作提前准备，开工端相关建材需求有望改善 ———建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 相对沪深300走势2023/12/29 研究员：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 摘要： 随着2023年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声，为了稳经济补短板，部分省份已经开始准备2024年发债工作。根据中国债券信息网数据，近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一季度地方政府债券发行计划，预计在一季度发债规模超过2200亿元。安徽、甘肃、宁夏等地组建了2024-2026年当地政府债券承销团，为2024年发债做准备。发债节奏加快有望带动建材行业需求改善，建材板块估值修复可期，维持建材行业“推荐”评级。 表现 1m 3m 12m 建筑材料 -6.7 -15.1 -23.3 沪深300 -2.5 -3.7 -11.4 玻璃行业：后市来看，下周暂时没有明确放水或新建、复产点火的产线，供应端暂时稳定，需求上，除北方需求转弱，价格存在松动外；部分区域仍受赶工支撑，加上多数原片企业库存低位，价格上相对坚挺，但随着北方赶工不断收尾，预计下周浮法玻璃 市场仍存博弈，价格或有下行空间。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 水泥行业：12月底，随着天气好转，南方地区下游市场需求环比略有恢复，全国重点区域企业出货率环比提升约6个百分点。价格方面，由于整体需求偏弱，加之部分地区企业急于清库，价格出现小幅回落，后期价格将维持小幅震荡下行走势。近期地产及基建利好政策频发，有望带动水泥行业需求修复，关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 消费建材：2023年年初以来，消费建材产品主要原燃材料价格均同比下滑，同时行业龙头积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。（1）防水：关注行业龙头东方雨虹 （002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树 （603737.SH）、亚士创能（603737.SH）。 1 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 1一周市场表现 12月25日-12月29日，申万建材指数上涨2.17%，全部子行业中，水泥制造（1.70%），玻璃制造（5.64%），耐火材料（1.74%），管材（1.21%），玻纤（2.55%），同期上证综指（2.06%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格上涨区域主要是重庆主城，幅度20元/吨；价格回落区域为河南和湖南，幅度20元/吨。12月底，随着天气好转，南方地区下游市场需求环比略有恢复，全国重点区域企业出货率环比提升约6个百分点。价格方面，由于整体需求偏弱，加之部分地区企业急于清库，价格出现小幅回落，后期价格将维持小幅震荡下行走势。 华北地区水泥价格持续稳定。京津唐地区水泥价格保持平稳，气温虽有回升，但临近年底，环保管控愈加严格，企业出货仅剩1-2成水平。河北石家庄、保定以及邯邢等地水泥价格稳定，气温偏低，以及重污染天气橙色预警，水泥发运受限，大部分工程项目已停止施工，企业仅零星发货。 华东地区水泥价格继续推涨。江苏南京及苏锡常地区水泥企业公布高标号价格上调20元/吨，前几轮价格上涨落实情况欠佳，价格水平依旧偏低，同时为防止价格出现回落，企业再次推涨价格；本周市场需求逐步恢复，后半周企业出货提升至7-8成，短期库存较高，加之个别民营企业提前“开大票”，价格实际执行幅度待跟踪。扬州、泰州、淮安和盐城地区水泥企业公布价格上调20元/吨，主要是受周边地区涨价带动，为提升盈利，企业积极跟涨；需求方面，降雪天气结束后，下游市场需求恢复缓慢，整体仍较为低迷，企业日出货在3-4成水平，预计价格落实难度较大。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥企业公布高标号散装价格上调10元/吨，前期价格有小幅回落趋势，为防止价格走低，主导企业积极引领价格上涨，低温天气过后，水泥需求集中释放，企业发货恢复到7-9成水平，短期库存高位运行，加之不同企业上调执行幅度不一，具体落实待跟踪。金建衢地区水泥价格下调10-20元/吨，主要是受外来低价水泥影响，部分企业先行下调价格，其他企业陆续跟降，天气晴好，部分工程施工进度加快，水泥需求表现良好，企业发货在8-9成，库存中高位。 甬温台地区水泥价格下调10-20元/吨，前期涨价有部分企业未完全落实到位，近期受天气影响，水泥需求波动较大，高价企业回撤价格，市场需求在7-8成 安徽合肥及巢湖地区水泥价格上涨落实情况不理 想，一方面是低温天气过后，市场需求仍有待恢复，目前仅恢复至7成左右；另一方面此前价格推涨，有个别企业出现暗降情况，导致当前价格较为混乱，具体执行情况待观察。沿江芜湖和铜陵地区水泥价格平稳，随着气温回升，下游工程项目和搅拌站陆续恢复施工，周末水泥需求已恢复至9成左右，库存中等或略偏上水平。皖北地区水泥市场价格稳定，大气污染预警，工程项目施工阶段性受限，以及气温偏低，民用市场恢复有限，整体水泥需求未恢复到前期水平，企业发货仅在4-5成。 江西南昌和九江地区水泥价格稳定，天气好转，工程项目和搅拌站需求量恢复，水泥企业日出货在7-8成，后期价格继续推涨可能性不大，预计以稳价为主。宜春、赣州等地区水泥价格保持平稳，气温回升，市场需求基本恢复，企业发货在7成左右，预计价格有望平稳维持到一月中下旬。赣东北地区水泥价格平稳，下游需求快速恢复，企业发货提升至7成左右，库存高位运行；据了解，1月份，水泥企业有继续推涨价格意愿。 福建福州和宁德地区水泥价格稳定，搅拌站因回款较差，开工积极性不高，仅部分重点工程项目年底赶工，整体市场需求表现疲软，企业日出货在4-5成，由于企业生产成本居高不下，而水泥价格处于低位，预计后期回落可能性不大。龙岩及厦漳泉地区水泥价格平稳，环保督察仍在继续，砂石原料紧张，搅拌站开工率不足，水泥需求表现较差，企业发货在5-6成；据了解，月底环保督察将会结束，部分企业有推涨价格计划。 山东济南、淄博、聊城、泰安和菏泽等地区水泥价格平稳，受大气污染预警影响，包括粉磨企业在内全面停产，车辆运输受限，大部分工程项目和搅拌站已停工，仅剩少量重点工程需求量，企业日出货百余吨，目前已有工人开始返乡，进入元月后，市场需求或有恢复，但计空间有限。枣庄、临沂、青岛等地区水泥价格稳定，气温回落，市场需求逐步恢复，企业发货在5-7成水平，库存略偏高。 中南地区水泥价格继续回落。广东珠三角及粤北地区水泥价格暂稳，12月底，市场需求相对稳定，但因受广西低价水泥冲击，以及本地本部企业优惠政策不断，企业出货量略有波动，日出货在7-9成不等，部分企业熟料生产线自主停窑减产，库存不高，在50%-60%水平。梅州及潮汕地区水泥价格以稳为主，天气晴好，工程项目正常施工，水泥需求稳定，企业发货保持在7成左右，库存在70%左右。 广西南宁和崇左地区水泥价格稳定，虽然天气晴好，但区域内在建工程项目较少，市场需求环比无明显变化， 企业发货维持在5-6成，库存高位运行，预计价格将以稳为主。玉林和贵港地区水泥价格平稳，部分工程项目继续年底赶工，水泥需求相对稳定，企业发货在7成左右，库存在70%以上水平。柳州和桂林地区水泥价格以稳为主，依靠重点工程项目支撑，企业日出货保持在6-8成，库存偏高运行。 湖南长株潭、娄底、益阳、衡阳地区水泥价格下调15-20元/吨，由于市场资金紧张，水泥需求持续欠佳， 企业发货在5-6成，经过前期几轮价格上涨后，利润空间增大，部分企业为增加出货量，开始降价促销，其他企业陆续跟进，后期仍有继续回落可能。常德和张家界地区水泥价格下调10-20元/吨，市场需求表现一般， 企业发货在6-7成，为在年底前保持低库状态，价格小幅回调。 湖北武汉以及鄂东地区水泥价格平稳，气温虽有回升，但受重污染天气预警影响，部分工地开工受限，企业出货维持在5-6成，库存高位运行，当前水泥价格已处于较低水平，后期以稳为主。荆门、荆州以及宜昌地区水泥价格趋弱运行，前期区域内企业推涨价格30元/吨，从跟踪情况看，不但未能执行到位，个别企业还有小幅暗降现象，近期环保管控严格，企业生产以及发运均受到影响，水泥需求环比下滑20%左右，日出货在4-5成，价格有回落趋势。 河南郑州、新乡以及信阳等地区水泥价格下调10-20元/吨，价格下调原因：一是受气温下降以及重污 染天气预警影响，工程项目施工受限，企业出货降至1-3成，库存在70%-80%高位运行；二是错峰生产期间，部分企业有4-5条生产线私自恢复生产，供给增加，且急于出货，导致整体价格出现回落。 西南地区水泥价格涨跌互现。四川成德绵地区水泥价格稳定，大气污染预警天气断断续续，下游工程项目和搅拌站施工受限，水泥需求表现不佳，企业发货仅在4-5成，库存升至高位。广元、巴中地区水泥企业公布 价格上调50元/吨，市场需求相对稳定，企业发货在6-8成不等，企业一直执行错峰生产，库存压力不大，为提升盈利，企业大幅公布价格上涨，具体执行情况待跟踪。宜宾地区部分企业价格上调30元/吨，主要是前期涨价过程中，有未涨到位情况，进行补涨，高价企业价格稳定，目前大气污染预警仍在持续，区域内水泥需求表现不佳，企业发货在5-6成。 重庆主城地区水泥企业前期推涨价格50元/吨，市场反馈部分企业价格上涨落实到位，个别企业仍未完全执行，近期阴雨天气较多，以及价格大幅上调，下游搅 拌站拿货积极性不高，企业出货仅在5成左右，库存中等偏下运行，后期价格稳定性需跟踪。渝东南地区水泥价格平稳，天气晴好，但下游工程因资金短缺没有赶工期，企业出货维持在5-6成，受益于错峰生产，库存多在中等水平。 云南昆明及周边地区水泥价格稳定，市场资金无明显好转，新开工程项目较少，水泥需求持续低迷，企业发货在4-5成，库存偏高运行。红河、文山、大理和丽江等地区水泥价格平稳，水泥需求稳定，企业发货保持在5成左右，库存高低不一，水泥限电仍未结束，但由于市场需求也较疲软，供需关系弱势状态。据了解，云南部分地区限电或将持续到2024年上半年。 贵州贵阳、安顺地区部分水泥企业价格下调10-20元/吨，天气虽有好转，但临近年底，搅拌站主要以回款为主，水泥需求表现清淡，企业出货仅在2-3成，为求出货，部分企业下调价格，其他企业跟降预期较大。黔南、黔东南地区水泥价格平稳，前期受冻雨天气影响，水泥需求几乎停滞，本周天气好转，重点工程项目陆续恢复，企业出货增至3成左右，库存高位运行。 西北地区水泥价格以稳为主。陕西关中地区水泥价格暂稳，区域内启动重污染天气橙色预警，水泥发运和工地施工均受限制，企业出货量降到1-2成水平，据了解，部分企业针对客户有优惠返现政策，主导企业报价暂稳。汉中地区水泥企业公布价格上调30元/吨，受四川地区价格上调带动，企业跟涨意愿强烈，受环保预警影响，工程项目以及搅拌站施工受限，企业仅零星出货，价格执行难度较大。受气温下降影响，安康地区水泥需求环比下滑10%左右，企业出货降至6成左右，价格保持稳定。 图5：全国水泥价格变化情况图6：全国水泥库容比情况(%) 资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所