建筑材料行业周报：开工投资额环比改善，关注后续专项债提速对建材拉动

证开工投资额环比改善，关注后续专项债 研 券提速对建材拉动 究——建筑材料行业周报（20240805-20240809） 报 告增持（维持）核心观点 7月全国开工项目投资额环比改善，关注后续专项债发行使用进度拉动。 行业:建筑材料根据Mysteel不完全统计显示，2024年7月全国开工项目投资额单月约 日期: 2024年08月13日 18173.13亿元，环比增长164.53%，同比降幅收窄至13.89%。7月环比数据的大幅增长，主要系今年5月及6月基数偏低的因素影响。且全年累 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 建筑材料沪深300 % 08/2310/2301/2403/2405/2408/24 4 -1% -5% -10% -14% 行-18% 业-23% 周-27% 报-32% 计来看，2024年1-7月全国开工项目累计投资额约22.22万亿元，同比下降34.73%，今年全年投资额依然较往年偏低。考虑到今年上半年新增专项债发行节奏明显慢于往年，以及新增专项债前三季度力争发行完毕来看，后续专项债发行使用进度有望提速，并有望拉动基建投资及建材需求。 保障房收储加速，深圳安居拟开展收购商品房用作保障性住房。2024年8 月7日，深圳安居集团所属企业拟开展收购商品房用作保障性住房工作。具体来看，①征集范围，优先选取整栋房源：深圳市范围内（不含深汕特别合作区）范围内商品房性质的住宅、公寓、宿舍等，优先选取整栋或整单元未售，可实现封闭管理的楼栋项目；②房源条件，优先面积65平方米以下户型：原则上项目（房源）主力户型面积应满足深圳市保障性住房户型、面积（65平方米以下）要求。此次深圳安居发布通告，我们认为或带来“以购代建”示范效应，同时也显示保障房收储或有望加速。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（8.5-8.9）全国水泥均价为496元/吨，周环比下跌 0.2%，延续弱势调整。分区域看，仅华东均价上涨，中南及西北跌幅较 多。其中，华东方面以福建为例，价格上涨主要在于几方面因素，一是上 相关报告： 《推动新型城镇化，关注城市更新建材受益方向》 ——2024年08月06日 《5年期LPR年内二次调降，继续引导房贷利率下调》 ——2024年07月30日 《三中全会定调地产，保障性住房战略新高度》 ——2024年07月25日 半年水泥量价双低带来亏损压力，企业扭亏意愿较强，推动价格上涨；二是福建水泥企业积极停产，8月25日之前停窑16天；三是周边地区涨价带动福建本地水泥涨价。库存方面，8月9日水泥熟料库容比64.51%，环比下降1.28个百分点；水泥消费方面，8月9日全国水泥出库量315.65万吨，周环比变化+0.3%，同比下降40%，同比降幅扩大。我们认为整体来看，需求端受高温天气以及项目资金到位影响，下游施工活动继续偏弱，淡季特征明显。不过随着当前立秋已至，关注9月之后，随着气温下降，旺季需求或能有所改善。 平板玻璃：过去一周（8.5-8.9），8月9日玻璃样本企业库存6735.62万 重量箱，环比下降173.4万重量箱，环比-2.51%，在此前连续8周累库后，前一周行业转为去库。根据隆众资讯信息显示，华北地区厂家多数出货较前期好转，整体库存环比下降明显；华南区域整体产销好转，多数企业库存下降。产量方面，8月9日，浮法玻璃日度产量为16.91万吨，环比下降0.35%。利润方面，过去一周煤制气生产毛利环比改善。成本端方面，纯碱价格过去一周下跌0.31%。同时，截止8月8日纯碱企业库存 114.39万吨，环比上涨1.57%，厂家库存继续增加。 光伏玻璃：过去一周（8.5-8.9）8月9日光伏玻璃价格23.5元/平方米，价格环比企稳持平。供应端，8月9日光伏玻璃开工率78.25%，环比下降 1.8个百分点，开工率连续5周回落。 玻纤：过去一周（8.5-8.9）玻纤缠绕直线纱价格略有下降。其中，8月9日玻璃纤维缠绕直接纱2400tex山东玻纤价格为3700元/吨，泰山玻纤价格为3900元/吨，重庆三磊价格为3600元/吨，周环比均下降100元/吨。 行业周报 碳纤维：过去一周（8.5-8.9）碳纤维价格企稳，保持稳定。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、兔宝宝等；二是关注淡季提价，以及技改加速的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：7月开工投资额环比改善，关注后续专项债提速对建材拉动4 2行业重点数据跟踪6 2.1水泥6 2.2平板玻璃7 2.3光伏玻璃8 2.4玻纤9 2.5碳纤维9 3风险提示10 图 图1：单月开工投资额（亿元）4 图2：累计开工投资额（亿元）5 图3：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）6 图4：各区域水泥历史平均价格（元/吨）6 图5：全国水泥熟料库容比（%）（分年度）6 图6：水泥周度出库量（万吨）6 图7：秦皇岛港动力煤平仓价7 图8：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）7 图9：浮法玻璃库存量（万吨）7 图10：浮法玻璃日度产量（万吨）8 图11：浮法玻璃周度开工率8 图12：浮法玻璃利润数据8 图13：重质纯碱价格8 图14：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价8 图15：光伏玻璃开工率（%）8 图16：2400tex缠绕直接纱价格9 图17：碳纤维价格9 1.周观点：7月开工投资额环比改善，关注后续专项债提速对建材拉动 7月全国开工项目投资额环比改善，关注后续专项债发行使用进度拉动。根据Mysteel不完全统计显示，2024年7月全国开工项目投资额单月约18173.13亿元，环比增长164.53%，同比降幅收窄至13.89%。7月环比数据的大幅增长，主要系今年5月及6月基数偏低的因素影响。且全年累计来看，2024年1-7月全国开工项目累计投资额约22.22万亿元，同比下降34.73%，今年全年投资额依然较往年偏低。考虑到今年上半年新增专项债发行节奏明显慢于往年，以及新增专项债前三季度力争发行完毕来看，后续专项债发行使用进度有望提速，并有望拉动基建投资及建材需求。 保障房收储加速，深圳安居拟开展收购商品房用作保障性住房。2024年8月7日，深圳安居集团所属企业拟开展收购商品房用作保障性住房工作。具体来看，①征集范围，优先选取整栋房源：深圳市范围内（不含深汕特别合作区）范围内商品房性质的住宅、公寓、宿舍等，优先选取整栋或整单元未售，可实现封闭管理的楼栋项目；②房源条件，优先面积65平方米以下户型：原则上项目（房源）主力户型面积应满足深圳市保障性住房户型、面积（65平方米以下）要求。此次深圳安居发布通告，我们认为或带来“以购代建”示范效应，同时也显示保障房收储或有望加速。 图1：单月开工投资额（亿元） 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2023年2024年2024年环比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图2：累计开工投资额（亿元） 2023年2024年 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 投资策略方面，当前建材仍然处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、兔宝宝等；二是关注淡季提价，以及技改加速的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 2行业重点数据跟踪 2.1水泥 水泥核心观点：过去一周（8.5-8.9）全国水泥均价为496元/吨，周环比下跌0.2%，延续弱势调整。分区域看，华北/东北/华东 /中南/西南/西北分别变化0%/0%/+0.3%/-0.7%/-0.1%/-0.8%，仅华东均价上涨，中南及西北跌幅较多。其中，华东方面以福建为例，价格上涨主要在于几方面因素，一是上半年水泥量价双低带来亏损压力，企业扭亏意愿较强，推动价格上涨；二是福建水泥企业积极停产，8月25日之前停窑16天；三是周边地区涨价带动福建本地水泥涨价。库存方面，8月9日水泥熟料库容比64.51%，环比下降1.28个百分点；水泥消费方面，8月9日全国水泥出库量 315.65万吨，周环比变化+0.3%，同比下降40%，同比降幅扩大。我们认为整体来看，需求端受高温天气以及项目资金到位影响，下游施工活动继续偏弱，淡季特征明显。不过随着当前立秋已至，关注9月之后，随着气温下降，旺季需求或能有所改善。 图3：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）图4：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 2020年2021年2022年华北东北华东 700 650 600 550 500 450 400 2023年2024年中南西南西北 800 700 600 500 400 300 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 200 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：全国水泥熟料库容比（%）（分年度）图6：水泥周度出库量（万吨） 2021年度2022年度 2023年度2024年度 2021年度2022年度 2023年度2024年度 801,000 75900 70800 700 65600 60500 55400 50300 200 45100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 400 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图7：秦皇岛港动力煤平仓价 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K)日元/吨 760 740 720 700 680 660 640 620 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-0