建筑材料行业周报：多城全面取消住房限购，相关建材板块估值有望修复

证券研究报告 建筑材料报告日期：2024年05月12日 多城全面取消住房限购，相关建材板块估值有望修复 ——建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 《各地加快推进落后产能淘汰，有望带动行业供需格局改善—建筑材料行业周报》2024.04.22 《水泥、玻纤迎来涨价，有望改善行业盈利水平—建筑材料行业月报》2024.04.19 请认真阅读文后免责条款 摘要： 建材行业：近期，多城全面取消住房限购政策，有望提振动房地产市场需求预期。房地产需求预期提升有望带动相关建材需求改善，同时有望推动建材板块估值修复，维持建材行业"推荐"评级。 玻璃行业：本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。部分区域受产线热修及放水冷修产量减少，以及部分中下游节后补库带动下，部分区域企业出货较高，库存去化，亦有区域受产量释放、需求弱及资金等因素影响出货不畅，各地企业价格亦呈涨跌互现现象。后市来看，下周预计有三条产线放水，涉及产能2400吨/日，涉及点火产线一条，涉及产能1000吨/日，产量上或有减少，但供应端仍处于高位运行。需求上看，下游资金回款难的问题依然存在，加上多地区域订单增量无明显改善下，下游采购仍多为刚需，不排除企业为进一步去库出台相应政策，价格方面或趋于灵活。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 水泥行业：五一假期过后，天气情况有所好转，水泥需求继续小幅恢复，全国重点地区水泥企业出货率约为54%，环比前期提升近2个百分点。价格方面，长江中下游地区因错峰生产执行情况不佳，价格基本回落到原点；而北方地区加大错峰生产力度，企业积极推涨价格，预计后期水泥价格仍将维持震荡调整走势。个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。同时2023年以来地产利好政策持续出台，处于估值底部的消费建材相关标的估值有望修复，个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/05/10 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000672.SZ 上峰水泥 7.06 0.77 0.74 0.82 0.89 10.50 9.54 8.61 7.93 未评级 000877.SZ 天山股份 6.48 0.23 0.23 0.29 0.34 29.45 28.17 22.34 19.06 未评级 002080.SZ 中材科技 16.79 1.33 1.44 1.74 2.14 12.01 11.66 9.65 7.85 未评级 002271.SZ 东方雨虹 15.62 0.90 1.15 1.30 1.43 14.80 13.58 12.02 10.92 买入 002372.SZ 伟星新材 18.1 0.90 0.96 1.06 1.18 17.86 18.85 17.08 15.34 买入 600176.SH 中国巨石 13.07 0.76 0.67 0.86 1.04 12.93 19.51 15.20 12.57 未评级 600586.SH 金晶科技 6.46 0.32 0.61 0.75 - 20.67 10.59 8.61 - 买入 601636.SH 旗滨集团 7.89 0.65 0.75 0.88 1.00 10.48 10.52 8.97 7.89 未评级 603378.SH 亚士创能 6.06 0.14 0.46 0.61 0.66 60.46 13.17 9.93 9.18 未评级 603737.SH 三棵树 36.79 0.33 1.24 1.67 2.02 144.58 29.67 22.03 18.21 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表东方雨虹、伟星新材、金晶科技盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1一周市场表现 2024年5月6日-5月10日，申万建材指数上涨4.53%，全部子行业中，水泥制造（3.93%），玻璃制造（2.34%），耐火材料（8.99%），管材（2.07%），玻纤（8.08%），同期上证综指（1.60%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 本周（2024年5月3日-5月10日）全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格回落地区主要是上海、江苏、浙江、福建、湖北和甘肃，幅度10-20 元/吨；价格上涨区域为辽宁，幅度20元/吨；价格推涨地区有河北和重庆， 幅度30-50元/吨。五一假期过后，天气情况有所好转，水泥需求继续小幅恢复，全国重点地区水泥企业出货率约为54%，环比前期提升近2个百分点。价格方面，长江中下游地区因错峰生产执行情况不佳，价格基本回落到原点；而北方地区加大错峰生产力度，企业积极推涨价格，预计后期水泥价格仍将维持震荡调整走势。 华北地区水泥价格大幅推涨。京津地区水泥价格平稳，市场需求变化不大，北京地区企业发货6成左右；天津地区企业日出货在4成水平。唐 山地区熟料价格上调35元/吨，4月30日开始，区域内熟料生产线执行为 期15天的错峰生产，供给端减少，企业先行上调熟料价格，后期有望稳定 或提升水泥价格，目前企业发货在6-7成水平。 河北石家庄地区企业公布水泥价格上调50元/吨，熟料价格上调30元/吨。4-10月份，企业每月增加10天错峰生产，每月减产30%左右，前期价格连续推涨均未落实到位，为改善盈利，企业再次尝试上调价格，鉴于推涨幅度较大，且市场需求环比无变化，企业出货在6-7成，各企业库存均在满库状态，后期具体落实幅度待跟踪。邯郸、邢台地区水泥价格平稳，市场资金短缺，房地产不景气，新开工程项目较少，企业出货仅在4成左右，虽然企业涨价意愿强烈，但由于需求支撑不足，以及周边低价水泥冲击影响，短期价格仍以稳为主。 内蒙古呼和浩特地区水泥价格平稳，市场资金紧张，几乎没有新开工项目，同时在建项目也放缓施工进度，企业出货仅在正常水平的3成左右， 库存持续高位运行。据了解，为稳定当前价格，企业计划6-7月份再次增 加30天错峰生产。兴安盟地区水泥企业公布价格上调30元/吨，受东北地区涨价带动，为提升运营质量，本地企业积极跟涨，但水泥需求不足，企业出货仅在3成左右，价格稳定性待跟踪。 东北地区水泥价格继续上调。黑吉地区水泥价格稳定，天气晴好，市场需求环比略有提升，企业出货在3-4成，由于企业错峰生产执行情况良 好，库存降至较低水平。辽宁辽中地区水泥价格累计执行上调20元/吨，受益于错峰生产，企业库存均降至低位，为提升盈利，积极上调价格，但市场需求环比无明显变化，企业综合发货在3-4成，待错峰生产结束后，价格稳定性需进一步跟踪。 华东地区水泥价格继续回落。江苏南京地区水泥价格下调20元/吨，受周边价格回落影响，为维护市场份额，本地企业陆续跟降，天气好转，市场需求环比有所提升，企业发货在7成左右。苏锡常地区水泥价格下调 10-15元/吨，价格已下调至涨前水平，P.O42.5散最低出厂价至195-205元 /吨，受五一假期和阶段性降雨影响，市场需求不稳定，企业发货在6-7成水平，且错峰生产执行情况不佳，库存高位运行，导致价格涨后又回落。盐城、扬州、泰州地区水泥价格下调20-30元/吨，五一期间市场需求表现低迷，企业库存升至高位，对市场信心不足，价格陆续降至涨前水平；本周天气情况尚可，水泥需求略有提升，企业发货在6成左右。 浙江杭绍地区水泥价格继续下调10元/吨，嘉兴地区企业报价暂稳，受外围低价水泥影响，为维护市场份额，企业被迫跟降，雨水天气减少，市场需求表现较好，企业日出货在7-8成，库存仍在高位。衢州、金华地 区水泥价格下调30元/吨，新开工程项目较少，水泥需求表现一般，企业 发货在7成左右，库存偏高运行，由于前期涨价部分企业未执行，高价企 业陆续回落。甬温台地区水泥价格下调10元/吨，部分企业在涨价过程中有小幅折扣，其他企业跟进下调。晴好天气时，受重点工程项目支撑，市场需求有所好转，企业发货在7-8成。 上海地区水泥价格继续回落10元/吨，自价格上调以来，不同企业累 计回撤15-25元/吨不等，市场需求表现一般，企业发货在6-7成，且受江苏低价水泥影响，为维护市场份额，价格小幅下调，预计后期仍将趋弱运行。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格暂稳，本周天气情况较好，市场需求有所提升，企业日出货在7成左右，熟料生产线均在正常生产，库存缓慢上升。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格稳定，五一过后，天气晴好，下游工程项目正常施工，水泥需求表现较好，企业发货能达8成左右，但库存仍在高位。皖北地区水泥价格稳定，房地产市场不景气，新开工程项目较少，水泥需求环比无提升，企业出货在4-6成不等，库存高位运行。 江西南昌和九江地区水泥价格稳定，由于前期持续降雨，近日天气放晴后，市场需求有小幅集中释放现象，企业发货接近去年同期水平，在7成左右，库存仍在高位。上饶地区水泥价格稳定，虽然雨水天气减少，但受环保督察影响，车辆运输以及下游施工均受限，水泥需求无明显恢复，企业出货在4-5成，库存高位运行。赣州地区水泥价格回落20元/吨，价格再次跌回至涨前水平，雨水天气较多，市场需求表现疲软，企业发货仅在4成左右，且部分企业前期涨价为落实到位，高价企业回调价格。 福建福州和宁德地区水泥价格小幅回落10元/吨，现福州P.O42.5散出厂价250-255元/吨，虽然雨水天气减少，但房地产市场不景气，重点工程 项目较少，水泥需求表现仍较弱，企业发货在正常水平的4-5成，库存高位运行，为求发货，部分企业继续降价促销，其他企业陆续跟降。三明、厦漳泉地区水泥价格趋弱运行，天气情况好转后，水泥需求环比有所提升，企业发货在5-6成，个别企业虽有继续小幅降价促销情况，但由于区域内企业几乎全面亏损，稳降意愿强烈。 山东济南地区水泥价格稳定，天气持续晴好，下游工程项目施工正常，水泥需求表现向好，企业发货基本与去年同期持平，在7成左右，库存中 等水平。聊城、泰安和济宁地区水泥价格回落10-20元/吨，新开工程项目 较少，水泥需求表现清淡，企业日出货在5-6成，且错峰生产开始阶段执行较好，近日，部分企业有提前开窑情况，库存呈上升趋势，为增加出货量，导致价格小幅下调。沿海青岛、烟台地区水泥价格稳定，市场需求环比无明显变化，企业发货在5-6成。 中南地区水泥价格稳中有落。广东珠三角及粤北地区部分水泥企业下调价格15元/吨，4月下旬以来，雨水天气频繁，且降雨量较大，户外施工受到限制，同时叠加小长假影响，水泥需求一直表现欠佳，库存升至高位，销售压力增加，部分企业为提升销量，继续降价促销，预计其他企业跟进可能性较大。本周，随着天气情况好转，企业发货提升至6-7成。粤 西湛江地区水泥价格继续回落20元/吨，雨水天气居多，水泥需求表现不 佳，企业发货仅在4成