建筑材料行业月报：2023年国民经济回升向好，2024年关注开工端建材机会

y 证券研究报告 建筑材料 报告日期：2024年1月18日 2023年国民经济回升向好，2024年关注开工端建材机会 ———建筑材料行业月报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 相对沪深300走势2024/1/17 表现1m3m12m 建筑材料-3.0-12.1-30.9 沪深300-3.4-9.5-22.8 研究员：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 摘要： 2023年密集出台的地产及基建利好政策有望带动建材行业需求改善，建材板块估值修复可期，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2023年水泥行业遭遇了严重的挑战，房地产行业仍处于调整阶段，拖累水泥需求，全年水泥需求总量呈下降趋势。2023年地产及基建利好政策频发，有望带动水泥行业需求修复，关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 玻璃行业：需求方面，受益于“保交楼”政策，2023年1-12月全国房屋竣工面积累计同比增长15.8%，需求有所改善。中长期来看，受地产利好政策影响，玻璃需求有望修复，但受浮法玻璃 产能过剩，地产销售规模下滑影响，浮法玻璃价格上涨幅度有限。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技 （600586.SH）的阶段性机会。 玻璃纤维：从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是出口及传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导 致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使2023年玻纤价 格低位运行。展望2024年，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，个股方面关注行业龙头中国巨石 （600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）； （2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑 （2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603737.SH）。 1 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 1水泥：关注地产基建利好政策带来的需求修复 根据国家统计局数据，2023年1-12月全国水泥累计产量20.23亿吨，同比下降0.7%。其中，12月单月产量1.58亿吨，国家统计局口径同比下降0.9%。2023年水泥行业遭遇了严重的挑战，房地产行业仍处于调整阶段，拖累水泥需求，全年水泥需求总量呈下降趋势。 下游需求角度看，2023年1-12月固投（不含农户）同比增长3%。地产方面，房地产开发投资2023年1-12月累计同比减少9.6%；分地区看，东部地区降幅较小，为5.3%。12月单月来看，东部地区同比下滑7.83%，中部地区同比下滑31.96%，西部地区同比下滑61.06%；房屋新开工面积累计同比下滑20.40%，2023年1-12月累计增速环比降幅缩小0.8个百分点。2023年1-12月施工累计同比下滑7.2%，累计增速环比持平；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求承压。 2023年1-12月份，基础设施投资增速总体呈下滑趋势。基建投资不含电力口径同比提升5.9%，增速环比提升0.1个百分点，铁路运输业投资同比增长25.2%，道路运输业投资同比下滑0.7%。 图1：固投完成额及同比图2：房地产开发投资完成额及同比 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：房屋新开工面积累计同比(%)图4：基建投资（不含电力）累计同比(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 据数字水泥网信息，2023年12月中下旬，受大范围雨雪天气影响，国内水泥市场需求减弱。价格方面，尽管市场需求因极端天气影响下滑较为明显，但受益于各地企业执行错峰生产，供给端收缩，水泥价格暂未出现大幅回落，小幅震荡调整为主。 据中国水泥协会信息研究中心初步统计，2023年全国新点火新型干法水泥生产线17条，年设计熟料能力 2492万吨。截止到2023年底，全国新型干法水泥生产 线累计设计熟料年产能18.4亿吨，实际熟料年产能超 过21亿吨，总量处于历史高位。从跟踪的在建生产线 进度情况看，预计2024年将会有1500万吨左右熟料产能新点火。2023年地产及基建利好政策频发，有望带动水泥行业需求修复，关注水泥行业龙头上峰水泥 （000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份 （000877.SZ）。 图5：水泥产量累计同比(%)图6：全国水泥库容比情况(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所 图7：全国水泥价格变化情况图8：社会融资规模及累计同比 资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：2023年供需格局改善，关注2024年保交楼政策 根据国家统计局口径，2023年12月全国平板玻璃产量8500万重箱，同比增长5.7%；2023年1-12月平板玻璃累计产量9.69亿重箱，同比下降3.9%，供给略有下降；需求方面，受益于“保交楼”政策，2023年1-12月全国房屋竣工面积累计同比增长15.8%，需求有所改善。 据隆众资讯信息，2023年12月国内浮法玻璃市场整体呈现先涨后南北分化的趋势，年底赶工刚需支撑叠加市场情绪好转，月初多地价格有所上涨，但中下旬南北市场逐渐分化明显。北方因降雪降温天气需求呈现缩减趋势，加之沙河市场期现商抛货，市场价格重心下移；而南方市场年底赶工需求仍较旺盛，价格呈现震荡上行走势。 供给方面，根据隆众资讯数据显示，2023年12月产能小幅缩减，截至12月底全国浮法玻璃生产线共计 306条（20.48万吨/日），其中在产254条，冷修停产 52条。库存方面，2023年12月份下游加工企业年底赶工，整体刚需尚可，但南北市场库存趋势表现差异化，12月底全国浮法玻璃样本企业总库存3206.19万重箱，环比11月底下滑14.96%。 图9：玻璃累计产量及同比图10：玻璃库存 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：隆众资讯，华龙证券研究所 图11：玻璃价格（元/吨）图12：纯碱价格（元/吨） 资料来源：隆众资讯，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图13：玻璃纯碱价差（元/重量箱） 资料来源：隆众资讯，Wind，华龙证券研究所 根据隆众资讯预计，供给方面，2024年1月份有2-3条产线存在点火计划，但当月处于烤窑阶段，暂无 产品产出，所以对产量影响不大。库存方面，2024年1月份临近春节，刚需将逐渐减弱，目前来看中下游存货意向不强，或将根据自身订单情况少量备货为主，因此预计1月份整体库存存在累积可能，但由于前期降库较多，整体水平或仍处于低位。需求方面，2024年1月中上旬大部分地区加工企业仍将处于赶工阶段，北方地区赶工或将接近尾声，南方或可维持到1月中下旬，尤其是部分大中型企业订单还较为饱和，或可持续到春节前。 但整体来看，1月份大多数加工企业将陆续停工放假，需求将呈现缩减趋势，在适当价位和政策下，中下游或将适当备货，存货量或将不大。原材料方面，2024年1月，纯碱走势偏弱看待，价格呈现下降趋势，价格缓慢下行。 中长期来看，受地产利好政策影响，玻璃需求有望修复，但受浮法玻璃产能过剩，地产销售规模下滑影响，浮法玻璃价格上涨幅度有限。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 3玻璃纤维：海外需求不足，汽车用玻纤需求提升 2023年，玻纤行业景气度整体呈下滑趋势。12月，玻璃纤维及制品行业PPI小幅下滑至92.40。出口需求：2023年玻纤出口下滑，海外需求下滑明显，1-11月，玻纤及制品出口金额为26.23亿美元，同比下滑19.20%。汽车用玻纤需求：从新能源汽车来看，新能源汽车销量快速增长，有望带动汽车用玻纤需求提升。2023年1-12 月，新能源汽车累计产量为815.10万辆，同比增长28.12%。 从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是出口及传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使2023年玻纤价格低位运行。展望2024年，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，个股方面关注行业龙头中国巨石 （600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 图14：玻璃纤维纱及制品出口情况图15：新能源汽车当月销量及同比情况 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图16：玻纤及制品PPI变动情况（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所 4消费建材：终端需求疲软，关注行业出清及渠道变革 根据国家统计局统计，2023年1-12月建筑及装潢材料商品零售额同比下降7.8%，12月单月零售额同比下降7.5%，终端需求疲软。 受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）； （3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603737.SH）。 图17：全国房屋竣工面积累计同比（%）图18：全国房屋施工面积累计同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 5重点关注个股 2023年密集出台的地产及基建利好政策有望带动建材行业需求改善，建材板块估值修复可期，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2023年水泥行业遭遇了严重的挑战，房地产行业仍处于调整阶段，拖累水泥需求，全年水泥需求总量呈下降趋势。2023年地产及基建利好政策频发， 重点关注公司及盈利预测 有望带动水泥行业需求修复，关注水泥龙头上峰水泥 （000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份 （000877.SZ）。 玻璃行业：需求方面，受益于“保交楼”政策，2023年1-12月全国房屋竣工面积累计同比增长15.8%，需求有所改善。中长期来看，受地产利好政策影响，玻璃需求有望修复，但受浮法玻璃产能过剩，地产销售规模下滑影响，浮法玻璃价格上涨幅度有限。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 玻璃纤维：从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是出口及传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使2023年玻纤价格低位运行。展望2024年，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑 （2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树 （603737.SH）、亚士创能（603737.SH）。 重点公司 股票