建筑材料行业周报：增发国债加快开工建设，项目资金改善支撑下游建材需求

证增发国债加快开工建设，项目资金改善 研 券支撑下游建材需求 究——建筑材料行业周报（20240422-20240426） 报 告增持（维持）核心观点 推动2023年增发国债于今年6月底前开工建设，项目资金或将进一步改 行业:建筑材料善。4月17日国新办发布会上，国家发改委表示，截止2024年2月，发 日期: 2024年04月30日 改委已经完成了三批共1万亿增发国债项目清单的下达工作，落实约1.5 万亿个具体项目。同时，国家发改委表示，后续将进一步压实地方主体责 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 2% -2%05/2307/2309/2312/2302/2404/24 -7% 11% 15% 19% 24% 28% 32% 建筑材料沪深300 - - 行- 业- 周- 报- 任，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。从当前资金到位率 来看，截止4月23日，根据百年建筑调研数据显示，总项目资金到位率 62.64%，非房建项目资金到位率65.46%，房建项目资金到位率 46.07%，我们认为，尽管环比仍然改善，但项目资金到位率整体偏低。因此，我们认为，随着推动增发国债项目的加快建设，项目资金有望进一步改善，支撑下游建材需求。 新增专项债发行节奏有望提速。根据国家发改委数据显示，今年专项债券规模为3.9万亿，根据统计来看，截止2024年5月，今年预计新增专项 债发行总额为8036亿，占全年规模20.6%，低于2019-2023年平均发行节奏。我们认为，随着地方政府专项债券项目初筛通过，有望推动更多实物工作量的完成。 行业重点数据跟踪： 水泥核心观点：过去一周（4.20-4.26）全国水泥均价周环比下跌0.1%，各区域价格也整体保持平稳。需求端看，以长三角为例，当前尽管处于季节性回升阶段，但考虑到当前雨水天气增多，一定程度上影响到施工节 奏。水泥8省市库存量周环比下降0.8%，库存连续2周环比下降。利润 方面看，本周水泥利润周环比下降2.23%，利润延续收窄。 相关报告： 《去库支撑玻璃短期企稳，关注玻纤二次提价》 ——2024年04月24日 《国常会聚焦账款拖欠问题，关注各地上调水泥价格》 ——2024年04月17日 《郑州推进住房“以旧换新”，有望促进存量房置换》 ——2024年04月08日 平板玻璃：过去一周（4.20-4.26）4月20日全国浮法玻璃价格环比下降0.2%，降幅进一步收窄。库存方面，4月26日全国浮法玻璃库存环比小幅增加1.17%。根据卓创资讯信息显示，分大区表现看，华北地区受期货提振成交好转，浮法厂有所去库；华东地区产销较前一周有所上升，观望情绪较重；华南地区受降雨影响，出货放缓，库存略有增加。成本端方面，纯碱价格进一步上涨，4月25日国内纯碱厂家总库存87.85万吨，环比上涨0.63%，纯碱企业库存小幅回升。 光伏玻璃：过去一周（4.20-4.26）光伏玻璃价格26.5元/平方米，本周价 格环比延续持平。供应端，2024年第17周周度产量为53.88万吨，产量周环比+2.43%，产量延续抬升。同时，库存端看，4月26日库存周环比下降0.1%，光伏玻璃库存降幅收窄。 玻纤：过去一周（4.20-4.26）玻纤价格周环比持平。 碳纤维：过去一周（4.20-4.26）碳纤维价格周环比上涨1.56%。供给端看，本周产量和开工率分别抬升0.44%和0.37个百分点，库存端行业进一步累库。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，近期包括水泥、玻纤等价格均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会。一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司伟星新材等； 行业周报 二是关注二三季度需求释放，供需边际改善，成本端纯碱价格下降带来盈利弹性的光伏玻璃板块，建议关注信义光能、福莱特、信义玻璃等。三是关注下游新项目有望提速，资金到位率改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。此外，中国巨石第二轮提价，玻纤提价有望带动盈利底部改善，建议关注中国巨石。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：增发国债加快开工建设，项目资金改善支撑下游建材需求5 2.行情回顾7 2.1板块行情回顾7 2.2个股行情回顾7 3行业重点数据跟踪8 3.1水泥8 3.2平板玻璃9 3.3光伏玻璃11 3.4玻纤12 3.5碳纤维12 4风险提示13 图 图1：项目资金到位率5 图2：新增专项债发行节奏（单位：亿元）6 图3：申万一级行业周度涨跌幅对比7 图4：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比7 图5：建筑材料子板块周度涨跌幅对比7 图6：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP108 图7：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP108 图8：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）8 图9：各区域水泥历史平均价格（元/吨）8 图10：全国水泥库容比（%）（分年度）9 图11：8省水泥库存（万吨）9 图12：秦皇岛港动力煤平仓价9 图13：全国行业毛利（元/吨）9 图14：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）10 图15：玻璃库存量（万吨）10 图16：玻璃周度产量10 图17：平板玻璃周度开工率10 图18：重质纯碱价格11 图19：纯碱开工率11 图20：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价11 图21：光伏玻璃库存11 图22：光伏玻璃周度产量12 图23：光伏玻璃开工率12 图24：2400tex缠绕直接纱价格12 图25：玻纤企业产量12 图26：碳纤维主流产品价格13 图27：碳纤维工厂库存13 图28：碳纤维周度产量13 图29：碳纤维周度开工率13 1.周观点：增发国债加快开工建设，项目资金改善支撑下游建材需求 推动2023年增发国债于今年6月底前开工建设，项目资金或将进一步改善。4月17日国新办发布会上，国家发改委表示，截止2024年2月，发改委已经完成了三批共1万亿增发国债项目清 单的下达工作，落实约1.5万亿个具体项目。同时，国家发改委表示，后续将进一步压实地方主体责任，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。从当前资金到位率来看，截止4月23 日，根据百年建筑调研数据显示，总项目资金到位率62.64%，非房建项目资金到位率65.46%，房建项目资金到位率46.07%，我们认为，尽管环比仍然改善，但项目资金到位率整体偏低。因 此，我们认为，随着推动增发国债项目的加快建设，项目资金有望进一步改善，支撑下游建材需求。 图1：项目资金到位率 总项目非房建房建 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 2024-04-022024-04-092024-04-162024-04-23 资料来源：百年建筑，上海证券研究所 新增专项债发行节奏有望提速。根据国家发改委数据显示，今年专项债券规模为3.9万亿，根据统计来看，截止2024年5 月，今年预计新增专项债发行总额为8036亿，占全年规模 20.6%，低于2019-2023年平均发行节奏。我们认为，随着地方政府专项债券项目初筛通过，有望推动更多实物工作量的完成。 图2：新增专项债发行节奏（单位：亿元） 2020年2021年2022年2023年2024年 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，上海证券研究所 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，近期包括水泥、玻纤等价格均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会。一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司伟星新材等；二是关注二三季度需求释放，供需边际改善，成本端纯碱价格下降带来盈利弹性的光伏玻璃板块，建议关注信义光能、福莱特、信义玻璃等。三是关注下游新项目有望提速，资金到位率改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。此外，中国巨石第二轮提价，玻纤提价有望带动盈利底部改善，建议关注中国巨石。 2.行情回顾 2.1板块行情回顾 过去一周（4.22-4.26）申万建筑材料行业指数下跌0.33%，跑输沪深300指数1.54个百分点，在31个申万一级行业中，排名第 22位。建筑材料二级子行业中，装修建材上涨1.65%，水泥下跌 1.38%，玻璃玻纤下跌1.72%，。 图3：申万一级行业周度涨跌幅对比 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 计算机非银金融美容护理 电子通信 医药生物食品饮料房地产 传媒 国防军工 社会服务 汽车商贸零售农林牧渔轻工制造 环保电力设备交通运输基础化工机械设备 综合 建筑材料 建筑装饰 家用电器 公用事业 银行纺织服饰有色金属 钢铁 石油石化 煤炭 -8% 资料来源：iFind，上海证券研究所 图4：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比图5：建筑材料子板块周度涨跌幅对比 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 沪深300建筑材料(申万) 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 水泥 玻璃玻纤 装修建材 -2.0% 资料来源：iFind，上海证券研究所 注：2022/12/31日为基期计算指数净值 资料来源：iFind，上海证券研究所 2.2个股行情回顾 过去一周（4.22-4.26）建筑材料个股表现排名前五：北京利尔 （+10.3%）、长海股份（+10.3%）、晶雪节能（+9.9%）、扬子新材（+9.3%）、聚力文化（+8.5%）。 表现排名后五：ST深天（-20%）、西部建设（-14.1%）、中材科技（-9.2%）、中铁装配（-7.2%）、万年青（-5.3%）。 图6：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP10图7：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP10 序号 公司名称 周涨跌幅 PE（TTM) PB（LF） 序号 公司名称 周涨跌幅 PE（TTM)PB（LF） 1 北京利尔 10.3% 16.9 1 ST深天 -20.0% -1.3 2 长海股份 10.3% 16.9 2 西部建设 -14.1% 12.7 3 晶雪节能 9.9% 3 3 中材科技 -9.2% 1 4 扬子新材 9.3% 4 中铁装配 -7.2% 5 聚力文化 8.5 5 万年青 -5. 6 三棵树 6 山东玻纤 7 濮耐股 7 法狮龙 8 8 9 9 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 3行业重点数据跟踪 3.1水泥 水泥核心观点：过去一周（4.20-4.26）全国水泥均价周环比下跌0.1%，各区域价格也整体保持平稳。需求端看，以长三角为例，当前尽管处于季节性回升阶段，但考虑到当前雨水天气增多，一定程度上影响到施工节奏。水泥8省市库存量周环比下降0.8%，库存连续2周环比下降。利润方面看，本周水泥利润周环比下降2.23%，利润延续收窄。 水泥价格：4月26日全国水泥平均价465.42元/吨，周环比变化-0.1%。分地区看，华北、东北、华东、中南、西南和西北水泥平均价格，周环比变化-0.5%/0%/0%/0%/0%/0%，整体保持平稳。需求端看，以长三角为例，当前尽管处于季节性回升阶段，但考虑到当前雨水天