招商期货CTA市场跟踪周报：CTA各类策略涨跌较小

期货研究报告|金融工程研究 CTA各类策略涨跌较小 ——招商期货CTA市场跟踪周报 （2023年12月18日-2023年12月22日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2023年12月26日 目录 contents 01市场行情回顾 02策略市场环境 03CTA风格因子 04CTA风险监测 核心观点 1.市场行情回顾 商品市场方面，本周，整体小幅上行。有色板块延续12月初以来的震荡上行走势；能化板块上行，在10月中旬以来的震荡行情 中；农产品板块震荡下行。 CTA市场方面，本周，各类策略指数涨跌较小。主流因子方面，各因子涨跌不一，短周期动量因子小幅回升而长周期动量和期 限结构因子净值回落。供应无扰动的情况下，商品市场维持低波运行，关注红海事件持续时间和强度。 2.策略市场环境 中短周期策略市场方面，日内流动性持续回落，历史分位数已在0.5以下；日内波动持续回升；品种跳空率小幅回升。 中长周期策略市场方面，市场的趋势流畅性持续回落，品种夏普绝对值接近0.5的历史分位数，而趋势流畅品种占比的历史分位数也在0.3左右；市场的波动性持续回升，品种波动率和高波动品种占比均接近0.2历史分位数；品种的展期收益持续回落已达历史最低值，而标准差快速上升接近历史最大值。 3.CTA风格因子 本周，各类因子涨跌不一，短周期动量净值回升而中长周期动量和期限结构因子净值回落。从因子收益贡献看，收益贡献较为 分散，工业金属板块多为正收益贡献，而能化的建材和油品则多为负收益贡献。因子的波动率上来看，整体处于低位回升期。从因子波动率看，多数向历史中位数回归，仅60日动量的波动率持续回落。 4.CTA风险监测 从总量风险监测来看，近6个月量化CTA趋势和套利策略风险偏好显著的基金数量适中。 从结构风险监测来看，近3个月量化CTA趋势和套利策略基金在风险因子上的暴露不高。风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移 01 市场行情回顾 5 数据来源：Wind，招商期货 商品市场板块走势：整体小幅上行 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-06-01 2022-06-11 2022-06-21 2022-07-01 2022-07-11 2022-07-21 有色：工业金属价格指数能化：油品价格指数 农产品：油脂价格指数 2022-07-31 2022-08-10 2022-08-20 2022-08-30 2022-09-09 2022-09-19 2022-09-29 2022-10-09 2022-10-19 2022-10-29 2022-11-08 2022-11-18 有色：贵金属价格指数能化：烯烃链价格指数 农产品：养殖原料价格指数 2022-11-28 2022-12-08 12个子版块价格指数（2022年6月至今） 2022-12-18 2022-12-28 2023-01-07 2023-01-17 2023-01-27 2023-02-06 2023-02-16 2023-02-26 2023-03-08 2023-03-18 黑色：原料价格指数 能化：芳烃链价格指数农产品：禽畜价格指数 2023-03-28 2023-04-07 2023-04-17 2023-04-27 2023-05-07 2023-05-17 2023-05-27 2023-06-06 2023-06-16 2023-06-26 2023-07-06 2023-07-16 2023-07-26 黑色：成材价格指数能化：建材价格指数 农产品：软商品水果价格指数 2023-08-05 2023-08-15 2023-08-25 2023-09-04 2023-09-14 2023-09-24 2023-10-04 2023-10-14 2023-10-24 2023-11-03 2023-11-13 2023-11-23 2023-12-03 2023-12-13 CTA市场指数表现：各类策略指数涨跌较小 各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 02 策略市场环境 中短周期策略市场环境：日内流动性持续回落，波动持续回升 中长周期策略市场环境：趋势流畅性持续回落，波动持续回升 03 CTA风格因子 风格因子历史近期走势 风格因子近期收益及本周收益来源 风格因子近期收益：短周期动量回升，中长周期动量和期限结构回落 近一周 0.36% -0.55% -0.41% 0.63% -0.24% 近一月 0.43% 0.28% 0.29% 0.39% -0 近三月 -1.08% -1.30% 0.33% -1.57 近六月 -1.13% -0.11% -2.79% 今年以来 -0.63% -3.00% 近一年 -0.58% 近一年夏普 近一年 5日时序动量 20日时序动量 60日时序动量 5日截面动量 20日截面动量 60日截面动量截面期限 农产品_养殖原料 农产品_油脂 -0. 0. 农产品_农产品_软有色_工有色_贵能化_建禽畜商品水果业金属金属材 能化_油品 -0. -0. . -0. -0. -0.36% 0. 能化_烯能化_芳烃链烃链 黑色_原料 -0. 黑色_成材 . . 0. -0.09% 01% -0.08% -0.09%-0.0.0. -0. 0. -0. -0.13% 0. 01% . 0 -0. 03% -0. % 21 0. 44% -0. 02% -0. 2% 1 04% -0. 01% 0. 25% -0. .02% -0 04% 0. 05% -0. 02% -0. 截面期限结构 05% 0. % 18 33% -0. 07% -0. 04% 05% 0. 06% .07% -0 13% 0. 04% -0. 02% 0 60日截面动量 03% 0. 07% 13% 0. 13% 19% -0. 05% 0. 26% 0. .06% -0 13% 0. 06% 0. 07% -0. 20日截面动量 -0. 13% 34% 14% 06% 01% 05% 0. 42% 0. .01% -0 02% -0. 01% -0. 5日截面动量 6% 1 0. 36% 23% -0. 19% -0. 16% 0 - 37% -0. 08% 0. .04% -0 05% 0. 04% 0. 06% 0 60日时序动量 -0. 21% -0. 14% 13% 51% -0. 04% 0. 22% 0. .05% -0 04% 0. 04% 06% 0 20日时序动量 01% -0. 03% 19% 0. 07% 0. 03% 06% -0. 03% 0. 28% 0. .01% -0 05% 0. 06% 01% -0. 5日时序动量 风格因子本周收益来源：工业金属板块多为正收益贡献，建材板块多为负收益贡献 5日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益贡献 乙二醇 0.132% 氧化铝 0.116% 苯乙烯 0.111% 焦煤 0.069% 低硫燃料油 0.067% 镍 0.060% 尿素 0.049% 锌 0.040% 铝 0.039% 菜油 0.039% 收益贡献 后10品种 本周收益贡献 原油 -0.087% 铁矿石 -0.071% 玻璃 -0.062% 棕榈油 -0.057% PTA -0.050% 焦炭 -0.044% 螺纹钢 -0.041% 豆油 -0.040% 菜粕 -0.034% 纸浆 -0.033% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 玻璃 -0.281% 纯碱 -0.212% 铁矿石 -0.111% 苹果 -0.103% 苯乙烯 -0.058% 低硫燃料油 -0.053% 焦煤 -0.051% 短纤 -0.050% 纸浆 -0.033% 橡胶 -0.033% 20日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献本周收益 前10品种贡献 氧化铝 0.089% 甲醇 0.054% 锡 0.053% 尿素 0.051% 棉花 0.049% 国际铜 0.046% 塑料 0.045% 乙二醇 0.042% 镍 0.040% 豆粕 0.034% -0.046% 60日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 铁矿石 0.178% 焦煤 0.170% 热轧卷板 0.097% 螺纹钢 0.089% 白银 0.050% 生猪 0.034% 豆粕 0.033% 焦炭 0.031% 黄金 0.031% 铝 0.023% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 玻璃 -0.221% 纯碱 -0.138% 尿素 -0.101% 氧化铝 -0.080% 乙二醇 -0.074% 苯乙烯 -0.056% 低硫燃料油 -0.055% PTA -0.054% 苹果 -0.048% 甲醇 5日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 氧化铝 0.208% 乙二醇 0.189% 苯乙烯 0.148% 纯碱 0.081% 尿素 0.070% 低硫燃料油 0.069% 铝 0.069% 不锈钢 0.060% 锌 0.057% 玉米 0.051% -0.029% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 铁矿石 -0.100% 玻璃 -0.084% LPG -0.074% 原油 -0.060% 螺纹钢 -0.055% 菜粕 -0.054% 鸡蛋 -0.047% 生猪 -0.044% 豆一 -0.036% 沥青 -0.058% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 玻璃 -0.106% 焦煤 -0.101% 苯乙烯 -0.092% 纸浆 -0.086% 纯碱 -0.081% 低硫燃料油 -0.081% PTA -0.078% 苹果 -0.071% 短纤 -0.065% 20日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 乙二醇 0.170% 氧化铝 0.139% 生猪 0.087% 铝 0.069% 塑料 0.052% 甲醇 0.048% 聚丙烯 0.040% 鸡蛋 0.038% 国际铜 0.036% 棕榈油 0.027% 橡胶 60日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 焦煤 0.101% 铁矿石 0.100% 生猪 0.087% 玻璃 0.084% 热轧卷板 0.058% 螺纹钢 0.055% 菜粕 0.044% 玉米淀粉 0.044% 鸡蛋 0.038% 铝 0.036% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 苯乙烯 -0.148% PTA -0.142% 低硫燃料油 -0.133% 工业硅 -0.093% 纯碱 -0.081% 原油 -0.079% 燃油 -0.072% 尿素 -0.070% 苹果 -0.062% LPG -0.061% 截面期限结构产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 低硫燃料油 0.141% 焦煤 0.101% 铁矿石 0.100% 生猪 0.087% 玻璃 0.084% LPG 0.061% 塑料 0.052% 玉米 0.051% 铝 0.042% 豆一 0.030% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 氧化铝 -0.200% 乙二醇 -0.197% 苯乙烯 -0.148% 短纤 -0.095% 工业硅 -0.093% 纯碱 -0.081% 原油 -0.079% 橡胶 -0.077% 尿素 -0.070% -0