商贸零售行业跟踪周报：2024国考报名人数增长较快，公考竞争加剧，关注公考培训机构投资机会

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报商贸零售 2024国考报名人数增长较快，公考竞争加剧，关注公考培训机构投资机会 增持（维持） 投资要点 2024国考报名拉开帷幕，招生人数同比增长67。2024国家公务员考试（以下简称“国考”）于10月15日开通报名，到10月24日1800截止报名，笔试时间为2023年11月2526日，2024国考总共有189万个职位，预计总共招录396万人，同比2023年招录人数增长67。 2024国考报名已超过165万人，报名人数同比有正增长。根据中公教育统计，截至2023年10月22日上午10点，已经有约了165万人提交了报名申请，其中125万人通过了审核，从报名人数的增长节奏来看，2024国考报名人数同比去年同期也有一定的增长。竞争最为激烈的岗 位为“国家统计局宁夏调查总队业务处室一级主任科员及以下（3）”，竞争比接近2000比1。2024国考报名过审人数最多的仍然是税务系统。从区域来看，广东省通过审核的人数已经超过了10万人，领先于全国其他地区。 2023年10月22日 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujcdwzqcomcn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyxdwzqcomcn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjxdwzqcomcn 证券分析师谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhqdwzqcomcn 证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjingdwzqcomcn 行业走势 公务员考试竞争加剧，利好头部公考培训机构。随着每年应届毕业生的商贸零售沪深300 增长，以及部分工作所在行业的稳定性下降，就业压力仍然较大，且求 职者对于更具稳定性的体制内工作需求越来越大，公务员考试竞争也越发激烈。同时公务员考试作为招录型的考试，在内卷加剧的背景下，笔试和面试要求都在提升，专业化的公考考试培训越来越成为考生标配。考生对于公考补习的需求也在增加，行业头部培训机构或将持续受益于行业高景气。 投资建议：受益于行业高景气和公司自身招生经营恢复，盈利能力改善，推荐中公教育。建议关注公考线上培训头部企业粉笔。 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，行业竞争加剧等。 17 13 9 5 1 3 7 11 15 19 202210242023221202362120231019 相关研究 《人力服务行业深度》 20231018 《第三届“一带一路”高峰论坛将于10月1718日举行，建议关注高景气空间大的出海赛道》 20231015 112 东吴证券研究所 内容目录 1本周行业观点4 2细分行业观点及估值表4 3本周发布报告7 4本周行情回顾9 5本周行业重点公告10 6风险提示11 212 东吴证券研究所 图表目录 图1：2015年以来国考招录人数（万人）4 图2：2015年以来国考招聘岗位（万个）4 图3：本周各指数涨跌幅10 图4：年初至今各指数涨跌幅10 表1：行业公司估值表（更新至10月20日）6 312 1本周行业观点 2024国考报名拉开帷幕，招生人数同比增长67。2024国家公务员考试（以下简称“国考”）于10月15日开通报名，到10月24日1800截止报名，笔试时间为2023 年11月2526日，2024国考总共有189万个职位，预计总共招录396万人，同比2023 年招录人数增长67。 图1：2015年以来国考招录人数（万人）图2：2015年以来国考招聘岗位（万个） 45 4 35 3 25 2 15 1 05 0 招录人数（万人）yoy 371396 278271285 312 222 241257 145 2015201620172018201920202021202220232024 30 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 2 18 16 14 12 1 08 06 04 02 0 招聘岗位（万个）yoy 167156161 167 177189 135 138132 097 2015201620172018201920202021202220232024 30 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 数据来源：中公教育，东吴证券研究所数据来源：中公教育，东吴证券研究所 2024国考报名已超过165万人，报名人数同比有正增长。根据中公教育统计，截至 2023年10月22日上午10点，已经有约了165万人提交了报名申请，其中125万人通过了审核，从报名人数的增长节奏来看，2024国考报名人数同比去年同期也有一定的增长。竞争最为激烈的岗位为“国家统计局宁夏调查总队业务处室一级主任科员及以下 （3）”，竞争比接近2000比1。2024国考报名过审人数最多的仍然是税务系统。从区域来看，广东省通过审核的人数已经超过了10万人，领先于全国其他地区。 公务员考试竞争加剧，利好头部公考培训机构。随着每年应届毕业生的增长，以及部分工作所在行业的稳定性下降，就业压力仍然较大，且求职者对于更具稳定性的体制内工作需求越来越大，公务员考试竞争也越发激烈。同时公务员考试作为招录型的考试，在内卷加剧的背景下，笔试和面试要求都在提升，专业化的公考考试培训越来越成为考生标配。考生对于公考补习的需求也在增加，行业头部培训机构或将持续受益于行业高景气。 投资建议：受益于行业高景气和公司自身招生经营恢复，盈利能力改善，推荐中公教育。建议关注公考线上培训头部企业粉笔。 2细分行业观点及估值表 412 东吴证券研究所 东吴证券研究所 【医美化妆品板块】医美部分，渗透率处于持续提升的过程当中，95后00后接受程度更高，随着年轻人群消费能力增强，市场有望进一步扩容。3大逻辑，渗透率提升 轻医美提升国产化提升。水光针合规化要求下迎来机会，再生针剂推广效果好，肉毒素等待国产合规产品批复中，胶原蛋白护肤品注射双管齐下，多产品类目均值得期待。 化妆品部分，随着2021年新规推行以来，对于上游的披露要求变得越来越严格，整个行业的准入门槛大幅提升，可以说化妆品行业入场门票已经握在现有的几个大集团当中，新进壁垒越来越高。电商依然是最重要的渠道，天猫层面更注重品牌力塑造，抖音渠道更倾向于品牌力变现，近年来化妆品集团向抖音倾向显著。此外，2021年新规推行以来，对于研发的要求也越来越高，对于上游研发的重视程度进一步提升。 推荐：爱美客，雍禾医疗，贝泰妮，珀莱雅，华熙生物，科思股份，上海家化。 【电商板块】持续推荐产业互联网板块。2C电商内卷严重，渗透率已经到了更高的 地步，而淘系的男女两位超头主播也不可复制。产业互联网渗透率低，在持续提升的过程当中，增速快，空间大，目前产业互联网还有非常大的改善空间，工业品类电商也空间广阔。 推荐：国联股份，密尔克卫，汇通达网络，厦门象屿。 【黄金珠宝板块】黄金消费2023年以来复苏强劲，国内主要黄金珠宝品牌在2023 年Q1均实现了收入利润高速增长。黄金珠宝市场集中度还有提升空间，看好黄金珠宝板块投资机会。 推荐：潮宏基、老凤祥，周大生，周大福，中国黄金等。 【免税旅游出行板块】2022年整体受新冠疫情影响范围大、影响人数多，对出行相关产业链受波及较大。随着“二十条”和“新十条”的出台，全国各地对疫情防控措施 进行调整，2023年国内出行有望逐步恢复，带动产业链相关公司业绩回暖。赴海南岛跟团游自由行政策均已放开，游客数有望逐月向好。中免的海口国际免税城开业有望带动增量客流。看好国内疫情复苏带来的旅游零售景气度提升。 推荐：中国中免、上海机场、海南机场；建议关注：海南发展、美兰空港、海汽集团、北京首都机场、白云机场。 【教育板块】对于职业教育及高校等板块，政策一直处于支持程度较高的状态。此 前因为K12教育政策压制带来的悲观预期，也给予了整个板块良好的估值，高校很多公司，有着优秀的经营能力，但已经出现一二级市场倒挂，一级市场15x，二级市场仅78x，随着时间推移，会看到重要的机会。此外，在职教这个层面，类似于公务员，教师，等编制类考试，近年需求持续增强，龙头公司内部关系理顺后也值得重点关注。 推荐中教控股，中公教育，关注中国东方教育，东方时尚，中国科培，希望教育，新高教集团等。 512 东吴证券研究所 【线下零售及专业零售板块】超市仍然具备重要的供应链能力和价值，在社区团购 补贴退坡以后，有望迎来恢复，在疫情保供期间展现了重要的经营组织管理和供应链能力，关注超市板块的恢复。 推荐：名创优品，明月镜片。 【小家电板块】投影仪和扫地机器人都属于品牌化的前端阶段。投影仪等品类，更重要的是渗透率提升过程中，品牌力的塑造和形成。中国在制造小家电的供应链上本身 就具备得天独厚的优势，目前一方面是国内品牌力的持续塑造，另一方面在出海方面也有着重要拓展，关注投影仪及扫地机上下游的情况。 推荐：极米科技；建议关注：光峰科技，石头科技。 表1：行业公司估值表（更新至10月20日） 总市值 收盘价 归母净利润（亿元） PE 投资 代码简称亿元 （元） 2022A2023E2024E 2022A 2023E 2024E 评级 化妆品医美 603605SH 珀莱雅 381 9599 817 1077 1350 47 35 28 买入 300957SZ 贝泰妮 376 8869 1051 1346 1696 36 28 22 买入 603983SH 丸美股份 95 2362 174 343 392 54 28 24 未评级 600315SH 上海家化 162 2403 472 681 815 34 24 20 买入 600223SH 福瑞达 95 933 045 411 533 209 23 18 买入 688363SH 华熙生物 370 7685 971 923 1078 38 40 34 买入 300896SZ 爱美客 775 35828 1264 1967 2805 61 39 28 买入 300792SZ 壹网壹创 54 2282 180 476 588 30 11 9 未评级 605136SH 丽人丽妆 40 992 139 214 255 19 16 未评级 300856SZ 科思股份 102 6050 388 685 847 26 15 12 买入 2279HK 雍禾医疗 14 279 086 103 069 21 买入 300740SZ 水羊股份 65 1663 125 302 400 52 21 16 未评级 300132SZ 青松股份 26 496 742 243 309 11 8 未评级 2367HK 巨子生物 282 3050 1002 1333 1751 28 21 16 买入 培育钻石珠宝 000519SZ 中兵红箭 190 1366 819 794 981 23 24 19 买入 301071SZ 力量钻石 82 3150 460 547 713 18 15 11 买入 301177SZ 迪阿股份 124 3112 729 175 282 17 71 44 增持 002867SZ 周大生 180 1640 1091 1395 1668 16 13 11 买入 1929HK 周大福 979 1060 6712 7700 8900 15 13 11 买入 002345SZ 潮宏基 53 596 199 400 499 27 13 11 买入 600612SH 老凤祥 301 5752 1700 2189 2577 18 14 12 买入 600916SH 中国黄金 180 1073 765 1068 1244 24 17 14 买入 免税旅游出行 601888SH 中国中免 1911 9236 5030 6839 10163 38 28 19 买入 612 东吴