大众食品11月电商数据跟踪：11月休闲零食和调味品同比跌幅收窄，冲饮同比大幅增长

强于大市(维持) ——大众食品11月电商数据跟踪 11月四大电商平台（淘系、京东、拼多多、抖音）线上销售数据公布，大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食线上销售同比跌幅收窄，冲饮线上销售额同比大幅增长，调味品线上销售同比跌幅收窄，分别同比-8.26%/+20.31%/-11.14%。从线上渠道对比来看，休闲零食在淘 系/京 东/拼 多 多/抖 音 的 销 售 占 比 分 别 为51.36%/14.24%/7.10%/27.30%，冲饮在淘系/京东/拼多多/抖音的销售占比分别为51.14%/31.10%/3.89%/13.87%，调味品在 淘 系/京 东/拼 多 多/抖 音 的 销 售 占 比 分 别 为60.03%/20.05%/7.62%/12.29%。三大细分品类在淘系销售占比均较上月有所回升。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠销售额同比涨幅持续收窄，同比+9.58%；良品铺子销售额同比跌幅收窄，同比-33.08%。冲饮行业中，伊利股份同比增速回升，同比+22.90%；蒙牛乳业同比由负转正显著增长，同比+34.61%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比增速微降，同比+29.66%。总体来看，11月休闲零食线上销售同比跌幅收窄，冲饮线上销售同比大幅增长，调味品线上销售同比跌幅收窄，各品类线上销售情况较10月均有所回暖。建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注估值具备性价比的乳企龙头，以及消费场景恢复，原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头；3）休闲零食：建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的。 11月啤酒线上销售同比增速由负转正，龙头分化加剧11月白酒线上销售维持高增长，高端酒增速分化立足价值，静等风来 投资要点： ⚫休闲零食线上销售线上销售同比跌幅收窄，龙头销售额涨跌分化。本月四大电商休闲零食行业销售总额116.39亿元（YoY-8.26%），其中淘系平台销售额同比跌幅持续扩大，京东、拼多多同比跌幅收窄，抖音同比增速回升。11月淘 系 平 台零 食 线 上 销 售 额 为59.78亿 元 （YoY-22.15%），京东休闲零食销售额为16.58亿 元 （YoY-1.81%），拼多多休闲零食销售额为8.26亿 元 （YoY-43.36%）， 抖 音 休 闲 零 食 销 售 额 为31.77亿 元（YoY+70.69%）。三只松鼠线上销售总额同比涨幅持续收窄，本月销售额为4.78亿元（YoY+9.58%），淘系、京 东 、 拼 多 多 、 抖 音 线 上 销 售 额 分 别 为1.98/1.26/0.17/1.37亿元，占比分别为 41.47%/26.27%/3.61%/28.65%。良 品 铺 子 线 上 销 售 总额 同 比 跌 幅收 窄， 本 月 销 售 额 为2.97亿 元（YoY-33.08%），淘系平台、京东、拼多多、抖音线上销售额分 别 为1.04/1.43/0.16/0.34亿 元 ， 占 比 分 别 为35.01%/48.27%/5.36%/11.36%。 ⚫冲饮行业线上销售同比大幅增长，龙头同比增速上升。本月 四 大 电 商 饮 料 冲 调 行 业 销 售 总 额 为116.32亿 元（YoY+20.31%)，其中淘系销售同比跌幅微扩大，京东同比大幅上升，拼多多同比跌幅有所收窄。11月淘系平台冲饮销售额为59.49亿元（YoY-9.71%），京东冲饮销售额为36.17亿元（YoY+48.50%），拼多多冲饮销售额为4.53亿元（YoY-29.71%），抖音冲饮销售额为16.13亿元。11月伊利股份四大电商线上销售总额为13.69亿元（YoY+22.90%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为4.78/7.07/0.71/1.14亿元，占比分别为34.89%/51.59%/5.21%/8.30%。蒙牛乳业四大电商线上销售总额为14.29亿元（YoY+34.61%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为5.66/7.52/0.56/0.54亿元，占比分别为39.64%/52.64%/3.95%/3.77%。 ⚫调味品线上销售同比跌幅收窄，海天味业同比增速微降。本月四大电商调味品行业线上销售总额为113.00亿元，（YoY-11.14%），其中淘系平台、京东、拼多多销售同比跌幅收窄，抖音同比涨幅扩大。11月淘系平台调味品销售额为67.83亿元（YoY-14.86%），京东调味品销售额为22.66亿元（YoY-7.11%），拼多多调味品销售额为8.62亿元（YoY-34.22%），抖音调味品销售额为13.89亿元（YoY+38.84%）。海 天 味 业 四 大 电 商 线 上 销 售 总 额 为1.29亿 元（YoY+29.66%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分 别 为0.78/0.34/0.04/0.13亿 元 ， 占 比 分 别 为60.27%/26.43%/3.33%/9.97%。 ⚫风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 正文目录 1休闲零食：线上销售同比跌幅收窄，龙头销售额涨跌分化.......................................4 1.1休闲零食线上销售同比跌幅收窄，淘系销售同比跌幅略微扩大....................41.2 11月三只松鼠线上销售额同比涨幅收窄，良品铺子同比跌幅收窄.................5 2饮料冲调：线上销售同比大幅增长，龙头同比增速上升...........................................6 2.1冲饮行业线上销售额同比大幅增长，淘系平台销售占比回升........................62.2 11月伊利股份、蒙牛乳业线上销售同比均显著增长........................................8 3调味品：线上销售同比跌幅收窄，海天味业同比涨幅微收.......................................9 3.1调味品线上销售同比跌幅收窄，淘系平台同比跌幅收窄................................93.2海天销售额同比增速微降，淘系平台销售占比回升......................................10 4投资建议及风险因素.....................................................................................................11 4.1投资建议..............................................................................................................114.2风险因素..............................................................................................................11 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速..........................................................4图表2：淘系平台休闲零食行业销售额及同比..............................................................5图表3：京东休闲零食行业销售额及同比......................................................................5图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比..................................................................5图表5：抖音休闲零食行业销售额及同比......................................................................5图表6：三只松鼠线上销售总额及同比..........................................................................6图表7：三只松鼠11月线上各渠道占比........................................................................6图表8：良品铺子线上销售总额及同比..........................................................................6图表9：良品铺子11月线上各渠道占比........................................................................6图表10：饮料冲调行业线上销售总额及同比增速........................................................7图表11：淘系平台饮料冲调行业销售额及同比............................................................7图表12：京东饮料冲调行业销售额及同比....................................................................7图表13：拼多多饮料冲调行业销售额及同比................................................................8图表14：抖音饮料冲调行业销售额及同比....................................................................8图表15：伊利股份线上销售总额及同比........................................................................8图表16：伊利股份11月线上各渠道占比......................................................................8图表17：蒙牛乳业线上销售总额及同比........................................................................9图表18：蒙牛乳业11月线上各渠道占比......................................................................9图表19：调味品行业线上销售总额及同比增速............................................................9图表20：淘系平台调味品行业销售额及同比..............................................................10图表21：京东调味品行业销售额及同比......................................................................10图表22：拼多多调味品行业销售额及同比............................................