大众食品11月电商数据跟踪：11月休闲零食和调味品同比跌幅收窄，冲饮同比大幅增长

11月休闲零食和调味品同比跌幅收窄，冲饮同比大幅增长 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——大众食品11月电商数据跟踪 2023年12月20日 行业相对沪深300指数表现 11月四大电商平台（淘系、京东、拼多多、抖音）线上销售 数据公布，大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食线上销售同比跌幅收窄，冲饮线上销售额同比大幅增长，调味品线上销售同比跌幅收窄，分别同比-8.26%/+20.31%/-11.14%。从线上渠道对比来看，休闲零食在淘系/京东/拼多多/抖音的销售占比分别为 51.36%/14.24%/7.10%/27.30%，冲饮在淘系/京东/拼多多/抖音的销售占比分别为51.14%/31.10%/3.89%/13.87%，调味品 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 在淘系/京东/拼多多/抖音的销售占比分别为 60.03%/20.05%/7.62%/12.29%。三大细分品类在淘系销售占比均较上月有所回升。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠销售额同比涨幅持续收窄，同比+9.58%；良品铺子销售额同比跌幅收窄，同比-33.08%。冲饮行业中，伊利股份同比增速回升，同比+22.90%；蒙牛乳业同比由负转正显著增长，同比+34.61%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比增速微降，同比+29.66%。总体来看，11月休闲零食线上销售同比跌幅收窄，冲饮线上销售同比大幅增长，调味品线上销售同比跌幅收窄，各品类线上销售情况较10月均有所回暖。 建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注估值具备性价比的乳企龙头，以及消费场景恢复，原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头；3）休闲零食：建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的。 投资要点： 休闲零食线上销售线上销售同比跌幅收窄，龙头销售额涨跌分化。本月四大电商休闲零食行业销售总额116.39亿元（YoY-8.26%），其中淘系平台销售额同比跌幅持续 扩大，京东、拼多多同比跌幅收窄，抖音同比增速回升。 11月淘系平台零食线上销售额为59.78亿元（YoY-22.15%），京东休闲零食销售额为16.58亿元（YoY-1.81%），拼多多休闲零食销售额为8.26亿元（YoY-43.36%），抖音休闲零食销售额为31.77亿元 （YoY+70.69%）。三只松鼠线上销售总涨额幅同持比续 收窄，本月销售额为4.78亿元（YoY+9.58%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为1.98/1.26/0.17/1.37亿元，占比分别为 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 11月啤酒线上销售同比增速由负转正，龙头分化加剧 11月白酒线上销售维持高增长，高端酒增速分化 立足价值，静等风来 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 41.47%/26.27%/3.61%/28.65%。良品铺子线上销售总额同比跌幅收窄，本月销售额为2.97亿元（YoY-33.08%），淘系平台、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为1.04/1.43/0.16/0.34亿元，占比分别为35.01%/48.27%/5.36%/11.36%。 冲饮行业线上销售同比大幅增长，龙头同比增速上升。本月四大电商饮料冲调行业销售总额为116.32亿元 （YoY+20.31%)，其中淘系销售同比跌幅微扩大，京东同比大幅上升，拼多多同比跌幅有所收窄。11月淘系平台冲饮销售额为59.49亿元（YoY-9.71%），京东冲饮 销售额为36.17亿元（YoY+48.50%），拼多多冲饮销售 额为4.53亿元（YoY-29.71%），抖音冲饮销售额为16.13 亿元。11月伊利股份四大电商线上销售总额为13.69亿元（YoY+22.90%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为4.78/7.07/0.71/1.14亿元，占比分别为34.89%/51.59%/5.21%/8.30%。蒙牛乳业四大电商线上销售总额为14.29亿元（YoY+34.61%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为5.66/7.52/0.56/0.54亿元，占比分别为39.64%/52.64%/3.95%/3.77%。 调味品线上销售同比跌幅收窄，海天味业同比增速微降。本月四大电商调味品行业线上销售总额为113.00亿元， （YoY-11.14%），其中淘系平台、京东、拼多多销售同比跌幅收窄，抖音同比涨幅扩大。11月淘系平台调味品销售额为67.83亿元（YoY-14.86%），京东调味品销售额为22.66 亿元（YoY-7.11%），拼多多调味品销售额为8.62亿元（YoY- 34.22%），抖音调味品销售额为13.89亿元（YoY+38.84%）。海天味业四大电商线上销售总额为1.29亿元 （YoY+29.66%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为0.78/0.34/0.04/0.13亿元，占比分别为60.27%/26.43%/3.33%/9.97%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 1休闲零食：线上销售同比跌幅收窄，龙头销售额涨跌分化4 1.1休闲零食线上销售同比跌幅收窄，淘系销售同比跌幅略微扩大4 1.211月三只松鼠线上销售额同比涨幅收窄，良品铺子同比跌幅收窄5 2饮料冲调：线上销售同比大幅增长，龙头同比增速上升6 2.1冲饮行业线上销售额同比大幅增长，淘系平台销售占比回升6 2.211月伊利股份、蒙牛乳业线上销售同比均显著增长8 3调味品：线上销售同比跌幅收窄，海天味业同比涨幅微收9 3.1调味品线上销售同比跌幅收窄，淘系平台同比跌幅收窄9 3.2海天销售额同比增速微降，淘系平台销售占比回升10 4投资建议及风险因素11 4.1投资建议11 4.2风险因素11 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速4 图表2：淘系平台休闲零食行业销售额及同比5 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比5 图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比5 图表5：抖音休闲零食行业销售额及同比5 图表6：三只松鼠线上销售总额及同比6 图表7：三只松鼠11月线上各渠道占比6 图表8：良品铺子线上销售总额及同比6 图表9：良品铺子11月线上各渠道占比6 图表10：饮料冲调行业线上销售总额及同比增速7 图表11：淘系平台饮料冲调行业销售额及同比7 图表12：京东饮料冲调行业销售额及同比7 图表13：拼多多饮料冲调行业销售额及同比8 图表14：抖音饮料冲调行业销售额及同比8 图表15：伊利股份线上销售总额及同比8 图表16：伊利股份11月线上各渠道占比8 图表17：蒙牛乳业线上销售总额及同比9 图表18：蒙牛乳业11月线上各渠道占比9 图表19：调味品行业线上销售总额及同比增速9 图表20：淘系平台调味品行业销售额及同比10 图表21：京东调味品行业销售额及同比10 图表22：拼多多调味品行业销售额及同比10 图表23：抖音调味品行业销售额及同比10 图表24：海天味业线上销售总额及同比11 图表25：海天味业11月线上各渠道占比11 1休闲零食：线上销售同比跌幅收窄，龙头销售额涨跌分化 1.1休闲零食线上销售同比跌幅收窄，淘系销售同比跌幅略微扩大 休闲零食线上销售额同比跌幅收窄，淘系平台销售占比回升。萝卜投资数据显示，11月四大电商休闲零食行业销售总额116.39亿元，同比下降8.26%。本月销售额同比跌幅收窄。淘系/京东/拼多多/抖音的销售占比分别为51.36%/14.24%/7.10%/27.30%，四大电商中，淘系平台为销售主渠道，销售占比较上月回升。 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴）拼多多销售额（亿元，左轴）抖音销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=淘系平台销售额+京东销售额+拼多多销售额+抖音销售额 11月淘系平台同比跌幅略微扩大，京东、拼多多同比跌幅收窄，抖音同比增速回升。根据萝卜投资数据，11月淘系平台零食线上销售额为59.78亿元，同比下降22.15%，相比于上月同比（YoY-21.76%）跌幅略微扩大。京东休闲零食销售额为16.58亿元，同比下降1.81%，相比于上月同比（YoY-14.97%）跌幅显著收窄。拼多多休闲零食销售额为8.26亿元，同比下降43.36%，相比于上月同比（YoY-44.26%）跌幅略微收窄。抖音休闲零食销售额为31.77亿元，同比上升70.69%，相比于上月同比（YoY+58.41%）增速回升。 图表2：淘系平台休闲零食行业销售额及同比图表3：京东休闲零食行业销售额及同比 140.00 120.00 100.00 60% 50% 40% 30% 80.00 10% 25.0010% 0% 60.0040.00 0%-10%-20%-30% 20.00-10%15.00-20%10.00-30% 20% 45.00 40.00 35.00 30.00 50% 40% 30% 20% 20.00 -40% 5.00 -40% 0.00 -50% 0.00 -50% 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比图表5：抖音休闲零食行业销售额及同比 35.00 40% 60.00 2 30.00 20% 50.00 1.81.6 25.00 0% 40.00 1.4 20.00 -20% 1.2 30.00 1 15.00 -40% 0.8 10.00 -60% 20.00 0.6 5.00 -80% 10.00 0.40.2 0.00 -100% 0.00 0 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.211月三只松鼠线上销售额同比涨幅收窄，良品铺子同比跌幅收窄 11月三只松鼠线上销售额同比涨幅持续收窄，淘系平台销售额占比上升。根据萝卜投资数据，11月三只松鼠四大电商线上销售总额涨幅持续收窄，本月销售额为4.78亿元，同比上升9.58%，线上销售额较10月（YoY+14.29%）同比涨幅持续收窄。11月淘系平台销售占比有所上升，京东、拼多多、抖音销售占比均下降。淘系平台、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为1.98/1.26/0.17/1.37亿元，占比分别为41.47%/26.27%/3.61%/28.65%。 图表6：三只松鼠线上销售总额及同比图表7：三只松鼠11月线上各渠道占比 28.65% 41.47% 26.27% 25.00 60% 20.00 40%20% 15.00 0% 10.00 -20%-40% -60% 0.00 -80% 5.003.61% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比抖音销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京