食品饮料行业跟踪报告：4月休闲零食及冲饮销售持续复苏，调味品同比跌幅扩大

4月休闲零食及冲饮销售持续复苏，调味品同比跌幅扩大 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——食品饮料行业跟踪报告 2023年05月23日 行业相对沪深300指数表现 4月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，在经济持续复苏及消费市场回暖的大背景下，大众食品不同品类线上销售情况 出现分化。从细分品类来看，休闲零食销售额同比由负转正，冲饮线上 销售额同比增速提高，调味品线上销售额同比跌幅扩大，分别同比 +0.85%/+17.68%/-8.47%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台在各细分品类中仍维持领先地位，在休闲零食行业中销售额同比增速由 负转正，在冲饮行业中同比增速较上月提高，在调味品行业中同比增速较上月回落。京东在休闲零食与调味品行业中销售额同比跌幅均扩大， 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 在冲饮行业中销售额同比增幅回落。拼多多在休闲零食行业中销售额同比由正转负，在冲饮与调味品行业中同比跌幅均有所扩大。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠销售额同比跌幅收窄，同比 -39.91%；良品铺子销售额同比跌幅扩大，同比-43.69%。冲饮行业中，伊利股份和蒙牛乳业同比增速均小幅提升，分别同比+4.40%/+19.77%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比跌幅缩小，同比-25.19%。随 着线下消费场景恢复和经济复苏，国内消费或将继续呈现回升态势，建 议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注消费场景恢复，且原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料、奶茶饮料行业龙头；3）休闲零食：建议关注线下消费渠道复苏的卤制品行业龙 头。 投资要点： 休闲零食线上销售回暖，同比由负转正。本月三大电商休闲零食行业销 售总额72.18亿元（YoY+0.85%），其中天猫淘宝销售额同比由负转正，京东同比跌幅扩大，拼多多同比由正转负。4月天猫淘宝零食线上销售额为49.52亿元（YoY+7.95%），京东休闲零食销售额为10.71亿元 (YoY-18.90%)，拼多多休闲零食销售额为11.96亿元（YoY-4.32%）。 三只松鼠线上销售额同比跌幅收窄，本月销售额为1.92亿元（YoY -39.91%），淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.22/0.60/0.10亿元，占比分别为63.30%/31.39%/5.31%。良品铺子三大电商线上销售额为1.79亿元（YoY-43.69%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.89/0.66/0.23亿元，占比分别为50.04%/37.15%/12.81%。 冲饮行业线上销售同比增速提高，龙头维持正增长。本月三大电商饮料冲调行业销售总额为67.18亿元(YoY+17.68%淘)，系其销中售额同比 增速提高，京东同比增速回落，拼多多同比跌幅扩大。4月淘系平台冲饮销售额为43.34亿元(YoY+17.49%)，京东冲饮销售额为17.96亿元(YoY+29.70%)，拼多多冲饮销售额为5.88亿元(YoY-7.44%)。4月伊 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 酒企间互通合作，加快构建产业新格局 5月上旬白酒价格环比上行，酒企推进品牌建设 整体业绩提速，保健品、预加工食品增速亮眼 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 证券研究报告|食品饮料 利股份三大电商线上销售总额为7.68亿元(YoY+4.40%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为3.63/3.22/0.83亿元，占比分别为47.24%/41.97%/10.79%。蒙牛三大电商线上销售总额为6.52亿元(YoY+19.77%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为3.60/2.32/0.60亿元，占比分别为55.20%/35.53%/9.27%。 调味品线上销售同比跌幅扩大，海天味业销售持续低迷。本月三大电商调味品行业线上销售总额为67.10亿元（YoY-8.47%），其中淘系平台销售同比增速回落，京东和拼多多同比跌幅有所扩大。4月天猫淘宝调味品销售额为45.08亿元(YoY+1.83%)，京东调味品销售额为11.16亿 元(YoY-27.29%)，拼多多调味品销售额为10.86亿元(YoY-20.70%)。海 天味业三大电商线上销售总额为0.57亿元(YoY-25.19%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.35/0.16/0.05亿元，占比分别为61.88%/28.95%/9.17%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 1.1休闲零食线上销售同比由负转正，淘系平台销售同比实现正增长4 1.2零食龙头线上销售额同比下降，淘系平台占比回升5 2.1冲饮行业线上销售额同比增速提高，淘系平台持续发力6 2.24月伊利股份、蒙牛乳业线上销售同比增幅均扩大8 3.1调味品线上销售同比跌幅扩大，三大电商平台同比均回落9 3.2海天销售额同比跌幅缩小，淘系平台销售占比回落10 4.1投资建议11 4.2风险因素11 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速4 图表2：天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比增速5 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比5 图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比5 图表5：三只松鼠线上销售总额及同比6 图表6：三只松鼠4月线上各渠道占比6 图表7：良品铺子线上销售总额及同比6 图表8：良品铺子4月线上各渠道占比6 图表9：饮料冲调行业线上销售总额及同比增速7 图表10：天猫淘宝饮料冲调行业销售额及同比增速7 图表11：京东饮料冲调行业销售额及同比8 图表12：拼多多饮料冲调行业销售额及同比8 图表13：伊利股份线上销售总额及同比8 图表14：伊利股份4月线上各渠道占比8 图表15：蒙牛乳业线上销售总额及同比9 图表16：蒙牛乳业4月线上各渠道占比9 图表17：调味品行业线上销售总额及同比增速9 图表18：天猫淘宝调味品行业销售额及同比增速10 图表19：京东调味品行业销售额及同比10 图表20：拼多多调味品行业销售额及同比10 图表21：海天味业线上销售总额及同比11 图表22：海天味业4月线上各渠道占比11 1休闲零食：线上销售回暖，同比由负转正 1.1休闲零食线上销售同比由负转正，淘系平台销售同比实现正增长 休闲零食线上销售额同比由负转正，淘系平台优势突出。萝卜投资数据显示，4月三大电商休闲零食行业销售总额72.18亿元，同比增长0.85%。随着经济复苏、消费回暖，本月销售额同比实现正增长，同比增速自2022年2月以来首次为正。三大电商中，淘系平台仍为销售主渠道，销售占比68.60%。 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 4月天猫淘宝销售额同比由负转正，京东同比跌幅扩大，拼多多同比由正转负。根据萝卜投资数据，4月天猫淘宝零食线上销售额为49.52亿元，同比增长7.95%，相比于上月同比（YoY-5.49%）由负转正。京东休闲零食销售额为10.71亿元 （YoY-18.90%），同比增速较3月（YoY-15.37%）跌幅扩大。拼多多休闲零食销售额为11.96亿元，同比下降4.32%，相比于上月同比（YoY+4.31%）由正转负。 图表2：天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比增速 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比 80% 35.00 40% 60% 30.00 20% 40% 25.00 0% 20% 20.00 -20% 0% 15.00 -40% -20% 10.00 -60% -40% 5.00 -80% -60% 0.00 -100 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2零食龙头线上销售额同比下降，淘系平台占比回升 4月三只松鼠线上销售额同比跌幅有所减小，淘系平台销售占比回升。根据萝卜投资数据，4月三只松鼠三大电商线上销售总额跌幅减小，本月销售额为1.92亿元，同比下降39.91%，线上销售额较3月（YoY-52.58%）同比跌幅减小。4月淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.22/0.60/0.10亿元，占比分别为 63.30%/31.39%/5.31%，本月淘系平台与拼多多销售占比均有所提升，京东销售占比下降。 图表5：三只松鼠线上销售总额及同比图表6：三只松鼠4月线上各渠道占比 25.00 40% 5.31% 20.00 20%0% 15.0010.00 -20% 31.39% -40% 5.00 -60% 63.30% 0.00 -80% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 4月良品铺子销售额同比跌幅扩大，淘系平台销售额占比提高。根据萝卜投资数据，4月良品铺子三大电商线上销售额为1.79亿元，同比下降43.69%，相比于3月（YoY-37.89%）跌幅扩大。4月淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为 0.89/0.66/0.23亿元，占比分别为50.04%/37.15%/12.81%，淘系平台和拼多多销售额占比有所提高，京东销售额占比下降。 图表7：良品铺子线上销售总额及同比图表8：良品铺子4月线上各渠道占比 14.00 120% 12.00 100% 10.00 80%60% 12.81% 8.00 40% 6.00 20% 4.00 0%-20% 50.04% 2.00 -40% 37.15% 0.00 -60% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2饮料冲调：线上销售同比增速提高，龙头维持正增长 2.1冲饮行业线上销售额同比增速提高，淘系平台持续发力 冲饮线上销售额同比增速提高，淘系平台为主要销售主场。根据萝卜投资数据，4月三大电商饮料冲调行业销售6总7.1额8亿为元，同比增长17.68%。冲饮线上销售额同 比相比于3月同